>> 華泰證券-宏觀動態(tài)點評-美國8月零售：韌性仍超市場預(yù)期-230915
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘 |
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美國8月零售消費點評
美國8月零售環(huán)比錄得0.6%，高于彭博一致預(yù)期（0.1%），同比增速小幅回落0.1pct至2.5%，剔除汽車和汽油的核心零售環(huán)比為+0.2%，高于彭博一致預(yù)期（-0.1%），低于7月的0.7%，同比增速回落1.1pct至3.6%（圖表1）。此外，7月美國零售環(huán)比下修0.2個百分點至0.5%，核心零售下修0.3pct至0.7%。8月美國零售消費環(huán)比增速高于市場預(yù)期，主要系油價以及汽車、家具等地產(chǎn)鏈表現(xiàn)較好。核心零售數(shù)據(jù)雖然超預(yù)期，但市場整體反應(yīng)較為平淡，截至9月14日北京時間晚22:00，相較數(shù)據(jù)發(fā)布前，美元指數(shù)震蕩上行，上漲0.3%至105.2，主要受歐元走弱影響、美國2年期國債震蕩下行3bp至5.03%，10年期美債震蕩后持平于4.28%，市場預(yù)期聯(lián)儲11月加息概率從40%下降至35%。
耐用品消費環(huán)比邊際回升，主要來自家具、電子等相關(guān)消費回升的貢獻(xiàn)。8月美國耐用品零售消費環(huán)比錄得0%，高于7月的-0.4%，耐用品消費總體回升與8月美國CPI耐用品價格回升所指示的一致。從分項來看，家具小幅反彈0.9pct至-1.0%，或與近期新屋銷售超預(yù)期回升有關(guān)；電子消費回升1.8pct至0.7%，但建材零售下行0.1pct至0.1%。
非耐用品和餐飲類零售消費出現(xiàn)回落。8月非耐用品零售環(huán)比回落0.8pct至0.1%，其中運動品（-1.6%）、雜貨店（-1.3%）、自動售貨機(jī)（0%）和日用品（0.3%）零售消費均邊際回落，僅保健護(hù)理類（0.5%）回升。同期，餐飲類消費也出現(xiàn)走弱，食品店（+0.4%，較7月回落0.3pct）和飯店（+0.3%，回落0.5pct）環(huán)比均回落。汽車零售消費（0.3%，回升0.7pct）有所改善；受油價大漲的影響，加油站零售消費環(huán)比大幅上行至5.2%。
8月超預(yù)期的零售數(shù)據(jù)顯示三季度增長仍有望維持較高增速；往前看，明年一二季度超額儲蓄消耗完后，零售消費能否保持韌性是核心觀察點。盡管高頻指標(biāo)指示8月美國零售或有所回落，例如二季度以來美國中小銀行信用卡違約率超過疫情期間以及近幾周信用卡支出明顯走弱，8月零售消費尤其是核心零售仍超預(yù)期，顯示美國消費仍有一定韌性，三季度GDP預(yù)計仍保持?jǐn)U張。目前疫情期間積累的超額儲蓄剩余約5100億美元，約占2022年GDP的2.0%和個人消費支出的2.9%，按照目前的消耗速度還能支撐至明年一季度左右。在超額儲蓄消耗完畢后，勞工市場的相關(guān)變量，包括就業(yè)以及薪資增長等，將決定零售銷售能否繼續(xù)維持韌性。我們將密切跟蹤勞工市場的相關(guān)表現(xiàn)以判斷未來零售消費的具體走勢。
風(fēng)險提示；美國通脹超預(yù)期上行；美聯(lián)儲鷹派超預(yù)期
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