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業(yè)績(jī)總結(jié)：消費(fèi)預(yù)期改善，線下場(chǎng)景修復(fù)催化業(yè)績(jī)釋放
　　2023H1社會(huì)服務(wù)行業(yè)收入664.8億元，同比增長(zhǎng)31.55%，歸母凈利潤(rùn)25.7億元，同比增長(zhǎng)193.35%。
　　經(jīng)受宏觀因素沖擊、疫情影響、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行等多重考驗(yàn)疫情，以線下消費(fèi)為主的社會(huì)服務(wù)行業(yè)2022年整體業(yè)績(jī)承壓利潤(rùn)受損較為嚴(yán)重。伴隨疫后出行需求加速釋放，2023開年以來(lái)對(duì)于服務(wù)消費(fèi)的經(jīng)營(yíng)預(yù)期顯著改善，信心加快修復(fù)。從細(xì)分板塊來(lái)看，以酒店餐飲及旅游為主多數(shù)行業(yè)及企業(yè)度過(guò)經(jīng)營(yíng)低谷在23H1扭虧為盈業(yè)績(jī)亮眼，餐飲/酒店整體歸母凈利潤(rùn)同比增速高達(dá)155.97%/262.59%，旅游及景區(qū)歸母凈利潤(rùn)同比增速接近200%。我們認(rèn)為中央政治局會(huì)議將擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求列為下半年首要任務(wù)，近期促消費(fèi)政策密集出臺(tái)，未來(lái)系列促消費(fèi)舉措有望接續(xù)落地，市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)的預(yù)期有望改善，下階段值得重視服務(wù)消費(fèi)板塊布局機(jī)會(huì)。
　　酒店：23H1經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)亮眼，需求、價(jià)格持續(xù)回升
　　2023H1君亭酒店/首旅酒店/錦江酒店/金陵飯店?duì)I收增速57.13%/54.82%/32.15%/34.70%，歸母凈利潤(rùn)增速36.40%/172.87%/550.76%/916.61%。
　　根據(jù)STR 2023年6月份累計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)內(nèi)地OCC凈值為62%，基于2019年同期，年累計(jì)入住率指數(shù)為98。ADR保持增長(zhǎng)，年累計(jì)平均房?jī)r(jià)指數(shù)達(dá)到102，超越2019年同期。RevPAR接近2019年同期水平，指數(shù)達(dá)到99，仍與2019年有微小差距。所有級(jí)別ADR均恢復(fù)或超過(guò)2019年同期水平，其中中高檔酒店市場(chǎng)需求恢復(fù)程度優(yōu)于其他級(jí)別，中檔和經(jīng)濟(jì)型級(jí)別酒店ADR大幅超越2019年同期水平，漲幅遠(yuǎn)拋開其他級(jí)別酒店，從而拉升了該級(jí)別整體的業(yè)績(jī)回升，RevPAR指數(shù)在所有級(jí)別中表現(xiàn)最優(yōu)，達(dá)到112。高端級(jí)別酒店是唯一未能恢復(fù)至2019年同期的級(jí)別，受到來(lái)自兩端酒店的擠壓，RevPAR指數(shù)僅有95。我們認(rèn)為消費(fèi)復(fù)蘇，酒店先行。酒店人工成本、能耗、餐飲成本，差旅預(yù)算，國(guó)際關(guān)系以及新增供給等因素，都為酒店行業(yè)帶來(lái)新的挑戰(zhàn)；消費(fèi)群體變化，新技術(shù)驅(qū)動(dòng)和區(qū)域差異也為酒店行業(yè)注入新的機(jī)遇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1.宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)：社會(huì)服務(wù)行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，宏觀經(jīng)濟(jì)下行傳導(dǎo)至終端消費(fèi)環(huán)節(jié)可能導(dǎo)致消費(fèi)意愿下降消費(fèi)需求縮減進(jìn)而影響行業(yè)增速。
　　2.政策變化風(fēng)險(xiǎn)：社會(huì)服務(wù)行業(yè)如教育、免稅受多項(xiàng)政策監(jiān)管或享受相關(guān)政策扶持，政策變化導(dǎo)向發(fā)生改變可能直接或間接影響企業(yè)正常業(yè)務(wù)開展。
　　3.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)：社會(huì)服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，新業(yè)態(tài)的出現(xiàn)或現(xiàn)有業(yè)態(tài)升級(jí)可能導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生變化進(jìn)而導(dǎo)致消費(fèi)者流失。
　　4.門店拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：社會(huì)服務(wù)行業(yè)相關(guān)行業(yè)如餐飲、酒店頭部企業(yè)需進(jìn)一步擴(kuò)大門店數(shù)量以鞏固市場(chǎng)地位保持市場(chǎng)份額，門店拓展不及預(yù)期可能影響企業(yè)市場(chǎng)占有率。