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1、化妝品板塊：行業(yè)回暖復(fù)蘇背景下，23Q2化妝品板塊增速環(huán)比改善，品牌延續(xù)分化，龍頭化妝品公司如珀萊雅、巨子生物仍保持較高增速。23年1-7月份，化妝品類零售總額為2315億元，同增7.2%，其中7月化妝品類零售總額為247億元，同降4.1%。23H1化妝品類零售市場總額達(dá)2071億元，同增8.6%，其中6月達(dá)451億元，同增4.8%，環(huán)增36.7%。國內(nèi)化妝品行業(yè)經(jīng)過22年的負(fù)增長，2023年上半年呈現(xiàn)穩(wěn)步恢復(fù)狀態(tài)。我們認(rèn)為23H1正向邊際改善，期待23H2行業(yè)貝塔的逐漸回暖，帶來行業(yè)整體估值的回升。
　　2、醫(yī)美板塊：醫(yī)美23H1整體恢復(fù)程度較好，復(fù)蘇程度強(qiáng)于化妝品板塊，線下客流恢復(fù)，輕醫(yī)美相比手術(shù)占比逐漸提升，下游醫(yī)美機(jī)構(gòu)業(yè)績實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。上游醫(yī)美原料商加大研發(fā)投入，管線儲(chǔ)備豐富，醫(yī)美龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)，我們將密切關(guān)注市場上新的針劑材料如膠原蛋白等的研發(fā)進(jìn)展情況，三類械產(chǎn)品的拿證進(jìn)展及行業(yè)競爭格局的變化。
　　3、新消費(fèi)板塊：寵物賽道因海外出口銷售占比較大，海外去庫存影響較大，隨著海外庫存去化完畢，23Q2寵物板塊部分公司業(yè)績得到改善，整體分化顯著。代運(yùn)營商轉(zhuǎn)型發(fā)展自有品牌，加碼營銷投入，推動(dòng)業(yè)績復(fù)蘇增長。我們也將密切關(guān)注合成生物學(xué)，代糖，植物提取，保健品，AI，新消費(fèi)等相關(guān)商業(yè)模式的公司，符合消費(fèi)升級(jí)及時(shí)代浪潮趨勢。
　　4、23H2關(guān)注：（1）行業(yè)β：高成長的膠原蛋白賽道龍頭，巨子生物、錦波生物等。（2）強(qiáng)α標(biāo)的：化妝品龍頭珀萊雅、醫(yī)美龍頭愛美客、防曬劑龍頭科思股份。（3）邊際改善標(biāo)的：貝泰妮、水羊股份、佳禾食品等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素帶動(dòng)消費(fèi)下行風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新品表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；品牌發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。