>> 華創(chuàng)證券-航空行業(yè)2023年8月數(shù)據(jù)點評：8月民航旅客運量再創(chuàng)新高，Q3或為盈利大周期起點，繼續(xù)推薦板塊投資機會-230916
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行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：據(jù)民航局8月數(shù)據(jù)：8月民航旅客運輸規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，完成旅客運輸量6396.4萬人次，同比增長98.0%，較2019年同期增長4.5%，其中，國內線旅客較19年同期增長11.2%，國際線旅客恢復至19年同期的52.0%。
高頻數(shù)據(jù)：1、近7日民航國內旅客量恢復至103%，周環(huán)比+3%;客座率77%，周環(huán)比基本持平。據(jù)Fiqht Al統(tǒng)計,7日平均旅客量160萬，周環(huán)比+3%，較19年+3%，平均客座率77%，周環(huán)比基本持平，較19年-5pts。2、民航7日市場平均全票價808元，環(huán)比上周-2%，同比+5%，較19年同比+22%;平均裸票價670元，環(huán)比上周-6%，同比+11%，較19年同比+9%.
航司8月數(shù)據(jù)：1、整體看：吉祥RPK恢復至127.4%，春秋恢復至124.4%。8月：ASK較19年恢復：吉祥（129.5%）>春秋（126.2%）>國航（103.2%）東航（101.9%）南航（98.0%）；RPK較19年恢復：吉祥（127.4%）>春秋（124.4%）>國航（93.6%）>東航（92.6%）>南航（92.2%）；1~8月累計：ASK較19年恢復：吉祥（117.6%）>春秋（111.2%）>南航（89.8%）>國航（87.7%）>東航（87.3%）；RPK較19年恢復：吉祥（113.0%）>春秋（108.0%）>南航（83.5%）>東航（77.6%）>國航（77.5%）。2、國內線：RPK均超19年，春秋超19年6成。8月：ASK較19年恢復：春秋（162.8%）>吉祥（145.7%）>國航（131.1%）>東航（126.5%）>南航（119.6%）; RPK較19年恢復：春秋（160.2%）>吉祥（142.3%）>國航（117.4%）>東航（113.3%）>南航（111.0%）;1~8月累計：ASK較19年恢復：春秋（147.1%）>吉祥（128.1%）>國航（120.2%）>東航（117.4%）>南航（114.7%）；RPK較19年恢復：春秋（142.9%）>吉祥（124.0%）>南航（106.2%）>國航（106.0%）>東航（103.8%）。3、國際線：吉祥恢復近7成，大航恢復近5成。8月：ASK較19年恢復：吉祥（71.4%）>春秋（58.8%）>東航（56.5%）>國航（53.7%）>南航（51.5%）；RPK較19年恢復：吉祥（69.9%）>春秋（56.9%）>東航（52.1%）>南航（51.2%）>國航（48.7%）；1~8月累計：ASK較19年恢復：吉祥（69.2%）>春秋（43.2%）>南航（36.1%）>東航（32.5%）>國航（32.1%）；RPK較19年恢復：吉祥（59.7%）>春秋（39.8%）>南航（34.4%）>東航（28.2%）>國航（26.8%）。4、客座率：春秋92.5%，領跑行業(yè)。8月：春秋（92.5%，同比+15.0%，環(huán)比+0.2%，較19年1.4%）>吉祥（87.7%，同比+17.5%，環(huán)比+0.4%，較19年-1.5%）>南航（80.9%，同比+12.0%，環(huán)比+0.0%，較19年-5.1%）>東航（77.6%，同比+10.6%，環(huán)比-0.8%，較19年-7.8%）>國航（76.6%，同比+9.5%，環(huán)比+1.2%，較19年-7.9%）。1~8月：春秋（89.3%，同比+14.9%，較19年-2.6%）>吉祥（82.7%，同比+14.8%，較19年-3.3%）>南航（77.3%，同比+11.2%，較19年-5.9%）>東航（73.7%，同比+10.9%，較19年-9.3%）>國航（72.3%，同比+8.8%，較19年-9.5%）。5、機隊數(shù)：8月5家上市航司合計凈增加飛機1架，較22年底增加30架，增速1.1%。
投資建議：強調觀點，我們認為Q3起，我國航空業(yè)真正步入盈利大周期起點。1）結合7-8月行業(yè)量價水平，我們預計當前國際線恢復仍有限的情況下，三季度我國航司亦將迎來可觀盈利。未來國際線恢復提速將使得寬體機執(zhí)飛洲際長航線，推動效率提升成本下降，并預計將使得國內結構進一步優(yōu)化，帶來價格上行基礎。2）供給端邏輯持續(xù)兌現(xiàn)：1-8月，5家航司（三大航+春秋+吉祥）合計引進機隊增速僅1.1%，我們此前測算19-25年行業(yè)增速維持3%左右，且我們認為供給端的保護或延續(xù)至2025-27年。3）核心推薦：看好行業(yè)投資機會，重點推薦中國國航大航彈性，看好高峰利潤有望沖擊238-300億；春秋航空：低成本龍頭穿越周期；華夏航空：當前處于估值底部，三季度有望迎來長期業(yè)績拐點；建議重點關注南方航空、吉祥航空。
風險提示：經(jīng)濟大幅下滑、油價大幅上升及人民幣大幅貶值。
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