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事件：2023年1-8月一般財(cái)政收入累計(jì)15.18萬(wàn)億，同比10%（1-7月同比11.5%）；8月一般財(cái)政收入1.25萬(wàn)億，同比-4.6%（7月同比1.9%）。1-8月一般財(cái)政支出累計(jì)17.14萬(wàn)億，同比3.8%（1-7月同比3.3%）；8月一般財(cái)政支出1.98萬(wàn)億，同比7.2%（7月同比-0.8%）。
　　核心結(jié)論：與投資、社融等數(shù)據(jù)一樣，8月財(cái)政同樣有喜有憂，“喜”在伴隨專項(xiàng)債發(fā)行加快，支出明顯提速，尤其是基建相關(guān)支出明顯加快；“憂”在收入普遍進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，包括稅收收入、非稅收入、土地出讓收入等。往后看，繼續(xù)提示：當(dāng)前仍處“經(jīng)濟(jì)底”，穩(wěn)增長(zhǎng)仍需政策加碼，后續(xù)大概率還有政策，具體到財(cái)政端，關(guān)注三大方向：1）伴隨專項(xiàng)債發(fā)行加快，財(cái)政支出有望進(jìn)一步提速；2）針對(duì)化債，中央大概率會(huì)給地方政府“真金白銀”；3）城中村改造離不開(kāi)財(cái)政資金支持，可能的方式包括允許專項(xiàng)債投向城中村、設(shè)立專項(xiàng)貸款、政策性金融工具擴(kuò)容等。
　　1、整體看，8月財(cái)政收入增速由正轉(zhuǎn)負(fù)、剔除基數(shù)效應(yīng)后也進(jìn)一步惡化，稅收和非稅收入均負(fù)增；支出明顯加快，支出進(jìn)度好于季節(jié)性，基建相關(guān)支出明顯提速。8月一般財(cái)政收入1.25萬(wàn)億，同比由正轉(zhuǎn)負(fù)、減少4.6%。剔除留抵退稅的基數(shù)效應(yīng)后同比-7.8%，較上月進(jìn)一步回落3個(gè)百分點(diǎn)。一般財(cái)政支出1.98萬(wàn)億，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正、增長(zhǎng)7.2%。支出進(jìn)度看，8月一般財(cái)政支出占全年比重為7.2%，高于季節(jié)性（近三年同期均值為6.9%），反映財(cái)政支出加快，可能與專項(xiàng)債發(fā)行加快有關(guān)。其中，基建整體支出增速同比6.2%，較上月大幅抬升10.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　2、往后看，繼續(xù)提示：我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比有所企穩(wěn)，但并非本質(zhì)改善、仍處“經(jīng)濟(jì)底”，穩(wěn)增長(zhǎng)仍需政策加碼，后續(xù)大概率還有政策；具體到財(cái)政端，有三大方向：1）穩(wěn)增長(zhǎng)方面，伴隨專項(xiàng)債發(fā)行加快、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)帶動(dòng)收入邊際改善，財(cái)政支出有望進(jìn)一步提速；2）地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面，中央加杠桿應(yīng)是“必選”動(dòng)作，也即中央大概率會(huì)給地方政府“真金白銀”、但規(guī)模尚難預(yù)判，可能的形式包括發(fā)行特殊再融資債券、新一輪債務(wù)置換、直接轉(zhuǎn)移支付、銀行“下場(chǎng)”買債、直接債務(wù)減記等；3）圍繞城中村改造，應(yīng)需要財(cái)政資金支持，可能的方式包括允許專項(xiàng)債投向城中村、設(shè)立專項(xiàng)貸款等，政策性開(kāi)發(fā)性金融工具也有重新啟用的可能。
　　3、短期看，有3點(diǎn)關(guān)注：1）“一攬子化債方案”的落地細(xì)節(jié)；2）財(cái)政增量資金的落地情況，包括政策性開(kāi)發(fā)性金融工具、專項(xiàng)債加快發(fā)行等，尤其是配合城中村改造的配套資金支持方案；3）財(cái)政擴(kuò)基建的落地效果，緊盯水泥、挖掘機(jī)、瀝青等實(shí)物工作量相關(guān)指標(biāo)表現(xiàn)。
　　4、具體看，2023年8月財(cái)政收支有以下特征：
　　1）8月一般財(cái)政收入增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，剔除基數(shù)效應(yīng)后也進(jìn)一步惡化，稅收收入增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，四大稅種收入增速多數(shù)回落；非稅收入延續(xù)負(fù)增，國(guó)有資產(chǎn)盤(pán)活規(guī)模下降仍是主要拖累，年內(nèi)可能延續(xù)。支出有所加快、支出進(jìn)度好于季節(jié)性，基建相關(guān)支出明顯提速，可能與專項(xiàng)債加快發(fā)行后預(yù)算內(nèi)配套資金支出加快有關(guān)，后續(xù)有望進(jìn)一步加快。
　　>總量看，8月一般財(cái)政收入增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，剔除基數(shù)效應(yīng)后也進(jìn)一步惡化，稅收收入增速也由正轉(zhuǎn)負(fù)、非稅收入延續(xù)負(fù)增。8月一般財(cái)政收入1.25萬(wàn)億，同比由正轉(zhuǎn)負(fù)、減少4.6%。剔除留抵退稅的基數(shù)效應(yīng)后同比-7.8%，也較上月進(jìn)一步回落3個(gè)百分點(diǎn)。其中，稅收收入1.04萬(wàn)億，同比減少2.2%，增速較上月回落6.6個(gè)百分點(diǎn)；非稅收入2108億，同比減少15%、連續(xù)5個(gè)月同比少增，主要仍與國(guó)有資產(chǎn)盤(pán)活規(guī)模下降有關(guān)，年內(nèi)這一趨勢(shì)仍將延續(xù)。
　　>稅收收入中，四大稅種收入增速多數(shù)回落，土地和房地產(chǎn)相關(guān)稅收增速改善。四大稅種中，增值稅同比1.8%，較上月回落32.6個(gè)百分點(diǎn)，主要與去年7月低基數(shù)有關(guān)；企業(yè)所得稅同比-16.8%，較上月小幅回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)盈利改善仍需等待；消費(fèi)稅同比4.2%，較上月回落10.3個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)人所得稅同比由負(fù)轉(zhuǎn)正至3.8%，較上月抬升4.6個(gè)百分點(diǎn)。此外，土地和房地產(chǎn)相關(guān)稅收同比45%、較上月大幅抬升41個(gè)百分點(diǎn)，其中房產(chǎn)稅是主要拉動(dòng)。
　　>一般財(cái)政支出加快、支出進(jìn)度也明顯好于季節(jié)性，基建相關(guān)支出增速明顯改善。8月一般財(cái)政支出1.98萬(wàn)億，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正、增長(zhǎng)7.2%。支出進(jìn)度看，8月一般財(cái)政支出占全年比重為7.2%，高于季節(jié)性（近三年同期均值為6.9%），反映財(cái)政支出明顯加快。主要分項(xiàng)來(lái)看，基建方面，整體支出增速同比6.2%，較上月大幅抬升10.5個(gè)百分點(diǎn)，城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、農(nóng)林水、交通運(yùn)輸相關(guān)支出增速均不同幅度改善，可能與專項(xiàng)債發(fā)行加快后，預(yù)算內(nèi)相關(guān)配套支出加快落地有關(guān)；民生方面，教育、衛(wèi)生健康、社保相關(guān)支出增速也不同幅度抬升。
　　2）政府性基金收入連續(xù)4個(gè)月同比負(fù)增，指向地方土地財(cái)政仍承壓；支出增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，應(yīng)與專項(xiàng)債發(fā)行使用加快有關(guān)，土地出讓相關(guān)的支出仍延續(xù)負(fù)增。
　　>收入端看，8月政府性基金收入5378億，同比增速為-18.5%、較上月進(jìn)一步回落12.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入4221億，同比回落22.2%、也較上月大幅回落12.1個(gè)