>> 中銀證券-策略周報(bào)：市場(chǎng)有望破局：多角度對(duì)比“519”行情-230917
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
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| 2032KB |
| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王君,徐沛東,郭曉希 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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對(duì)比“519”行情，更具有指向性的政策或經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)轉(zhuǎn)好或成為當(dāng)前關(guān)鍵破局點(diǎn)。
基本面有望走出階段性低點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)期有望迎來修復(fù)。8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)需雙雙改善。備受關(guān)注的地產(chǎn)投資仍處于下行趨勢(shì)之中，但先導(dǎo)指標(biāo)地產(chǎn)銷售及新開工降幅均出現(xiàn)不同程度的收窄，呈現(xiàn)出一定的觸底跡象。8月末地產(chǎn)政策加碼效果有待9月數(shù)據(jù)呈現(xiàn)。結(jié)合本周初公布的社融數(shù)據(jù)，政府部門發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)，居民部門需求依然偏弱，顯示地產(chǎn)調(diào)控的效用仍有待觀察；企業(yè)部門8月融資需求雖然偏弱但有望逐步走出谷底。從量?jī)r(jià)的角度來看，三季度以來國(guó)內(nèi)PPI及產(chǎn)出缺口呈現(xiàn)出明顯的觸底回升跡象，作為庫(kù)存增速的先導(dǎo)指標(biāo)，其對(duì)于工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能品庫(kù)存的回暖具有較為明確的指示意義。此外，政府發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)，8月末以來的地產(chǎn)松綁有望在四季度逐步顯現(xiàn)。因此，我們延續(xù)此前觀點(diǎn)，基本面有望走出階段性低點(diǎn)。下半年市場(chǎng)分子端預(yù)期將會(huì)明顯回溫。當(dāng)前A股賠率處于較優(yōu)水位，隨著政策持續(xù)釋放以及基本面數(shù)據(jù)的持續(xù)驗(yàn)證，市場(chǎng)預(yù)期有望迎來修復(fù)。
多角度對(duì)比“519”行情，探究本輪行情的假設(shè)可能性方向。本輪行情與“519”行情對(duì)比，具有相同的內(nèi)部壓力、相同的外部壓力、資本市場(chǎng)低迷帶來的不利性具有相似度、海外市場(chǎng)行情對(duì)比及密集的政策信號(hào)同樣相似，同時(shí)結(jié)構(gòu)上也有望重現(xiàn)藍(lán)籌搭臺(tái)、成長(zhǎng)唱戲的相同結(jié)構(gòu)。我們認(rèn)為類似破局行情的啟動(dòng)具有鈍化性、突然性，同時(shí)具有必然性和選擇性。對(duì)比過去歷輪A股底部困局，核心不在于底部是否能夠走出，而在于走出難易與方法。我們認(rèn)為“519”行情前面臨的經(jīng)濟(jì)底部與轉(zhuǎn)型困境與當(dāng)前有較高相似性，不同點(diǎn)在于后視角來看，無論是“519”之后的資本市場(chǎng)建設(shè)、經(jīng)濟(jì)周期整體走出以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型都后驗(yàn)成功。而當(dāng)前同樣面臨經(jīng)濟(jì)周期底部、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型困局及資本市場(chǎng)再建設(shè)的迫切性。從當(dāng)前視角而言，投資者信心仍有待恢復(fù)，然對(duì)比“519”行情前后的經(jīng)濟(jì)與股市困局與破局方法，為我們提供了一條相似且成功的可比路徑，這也是本篇周報(bào)復(fù)盤所想提供的，即投資者下一階段可借鑒參考的A股一種可能性。
蘋果召開秋季新品發(fā)布會(huì)。iPhone 15系列在外觀和硬件配置上進(jìn)行了升級(jí)，Apple Watch新品搭載全新S9 SiP芯片，新增雙擊點(diǎn)擊手勢(shì)功能。一方面，iPhone 15 Pro具備錄制空間視頻的功能，有望擴(kuò)充MR內(nèi)容數(shù)量，帶動(dòng)蘋果MR產(chǎn)品放量，另一方面，8月底以來蘋果、華為等重要廠商新品密集面世，各廠商高端機(jī)型新品有望帶動(dòng)智能手機(jī)需求回暖。《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》發(fā)布，優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，有望打開保險(xiǎn)等中長(zhǎng)期資金入市空間、活躍資本市場(chǎng)。
8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)復(fù)蘇，央行年內(nèi)二度全面降準(zhǔn)。8月宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)整體超預(yù)期回升，經(jīng)濟(jì)基本面在逐步改善。央行年內(nèi)第二次降準(zhǔn)，預(yù)計(jì)釋放流動(dòng)性規(guī)模超過5000億元，此次降準(zhǔn)處于經(jīng)濟(jì)回升接力的重要時(shí)刻，連同下半年來的政策組合拳深刻體現(xiàn)了近期宏觀政策的力度與決心，對(duì)穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)具有重要促進(jìn)作用，有助于扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)情緒，也為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期向好打下有更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。此次降準(zhǔn)靴子落地，是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和政策密集發(fā)布的背景下進(jìn)行的，可以理解為對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面與各類政策的進(jìn)一步支持，有望進(jìn)一步提振金融市場(chǎng)投資者信心，特別是吸引投資者增加股票權(quán)益資產(chǎn)配置，推動(dòng)股票市場(chǎng)表現(xiàn)向好。
風(fēng)險(xiǎn)提示：逆周期政策不及預(yù)期，海外緊縮超預(yù)期
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