>> 中銀證券-8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：宏觀政策組合拳有望支撐四季度經(jīng)濟向上波動-230917
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
大小： |
572KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中銀證券 |
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作者： |
朱啟兵,張曉嬌 |
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8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體好于市場預(yù)期，分產(chǎn)業(yè)看，制造業(yè)工業(yè)增加值和固投增速均持續(xù)向好；PPI同比增速處于上行趨勢當(dāng)中，帶動8月工業(yè)增加值同比增速上行；暑期服務(wù)消費和彈性消費品支撐8月社零增速上行；固投增速有所分化，制造業(yè)投資增速上行，高基數(shù)影響基建投資增速下降，房地產(chǎn)政策調(diào)控落地時間在8月下旬，因此8月地產(chǎn)投資依然偏弱。
8月工業(yè)增加值同比增長4.5%，環(huán)比上升0.50%；分行業(yè)看，1-8月采礦業(yè)工業(yè)增加值累計同比增速1.7%，制造業(yè)累計同比增速4.3%，公用事業(yè)累計同比增速3.5%，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)累計同比增速1.8%。
8月社零同比增長4.6%，其中，除汽車以外的消費品零售額同比增長5.1%。房地產(chǎn)后周期消費增速依然疲弱，彈性消費品同比增速相對較高。
1-8月固定資產(chǎn)投資增速為3.2%，民間固定資產(chǎn)投資增速下降0.7%。分類別看，制造業(yè)投資1-8月累計同比增長5.9%，基建投資累計同比增長6.4%，地產(chǎn)投資累計同比下降8.8%。
8月房地產(chǎn)投資增速同比下降19.1%。住宅投資增速累計同比下降8.0%。1-8月房地產(chǎn)新開工面積累計同比下降24.4%，施工面積同比下降7.1%，竣工面積同比增長19.2%。商品房銷售面積同比下降7.1%，商品房銷售額累計同比下降3.2%。1-8月房地產(chǎn)開發(fā)資金來源累計同比增速下降12.9%。
8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體略好于預(yù)期。從數(shù)據(jù)來看，PPI同比增速上行趨勢帶動工業(yè)增加值同比增速好于預(yù)期，暑期服務(wù)類消費和彈性消費品提振社零同比增速較7月上行，固定資產(chǎn)投資中制造業(yè)8月同比增速較7月有所上升；分行業(yè)看，8月制造業(yè)工業(yè)增加值和固定資產(chǎn)投資都較7月有所上升，制造業(yè)仍是經(jīng)濟數(shù)據(jù)中的亮點。另一方面，8月基建投資和房地產(chǎn)投資增速都相對偏弱，基建投資增速走弱的一個原因是地方政府在土地出讓金表現(xiàn)疲弱的拖累下，基建相關(guān)財政支出力度有所減弱，房地產(chǎn)投資增速疲弱的原因則是融資條件依然偏緊，以及房地產(chǎn)銷售同比增速下降速度較快。
宏觀政策組合拳不斷加碼，四季度經(jīng)濟有望向上波動。目前已經(jīng)出臺的宏觀政策組合拳包括四個方面：房地產(chǎn)方面包括認(rèn)房不認(rèn)貸、降低首付比例、降低存量房貸利率、以及部分城市在一城一策背景下放松限購政策等；居民消費方面主要包括調(diào)升部分項目個稅抵扣額，以及降低存量房貸利率增加居民可支配收入；財政政策方面主要包括加大專項債的發(fā)行和使用，以及在《2023年上半年中國財政政策執(zhí)行情況報告》中提及的關(guān)于化債的安排；金融服務(wù)實體經(jīng)濟方面，則包括央行層面上降準(zhǔn)、降息、降低外匯存準(zhǔn)率，金融機構(gòu)層面上降低存量房貸利率和降低存款利率，開會落實加大支持民營企業(yè)融資等，以及資本市場方面降低印花稅、收緊融資和再融資、規(guī)范減持行為等。我們認(rèn)為在宏觀政策的支撐下，四季度經(jīng)濟有望開始向上波動，全年5%的經(jīng)濟增速目標(biāo)能夠完成。
風(fēng)險提示：全球通脹回落偏慢；美國經(jīng)濟金融基本面存在不確定性；國際局勢復(fù)雜化。
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