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投資要點：
　　2023年上半年，SW電池板塊營收和歸母凈利潤實現(xiàn)增長，但行業(yè)增速收窄。2023年上半年實現(xiàn)營收5663.7億元，同比+37.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤387.6億元，同比+13.0%。受到下游需求等影響，電池板塊2023年Q1營收凈利環(huán)比下滑，Q2有所回升。行業(yè)增速相比去年有所收窄，2022年Q3行業(yè)營收同比增速達100.1%，而2023年Q2營收同比增速為15.6%。行業(yè)銷售管理費用率下滑后回升，銷售毛利率偏高但略有下降。2023年上半年電池板塊實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額500.6億元，同比+135.3%，投資活動現(xiàn)金流凈額-778.9億元，籌資活動現(xiàn)金流凈額622.21億元，同比-51.6%。
　　中游動力電池產(chǎn)量增速比去年下降，行業(yè)格局穩(wěn)定：根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，1-8月，我國動力電池累計產(chǎn)量409.7GWh，累計同比增長34.9%。國內(nèi)各企業(yè)動力電池格局較為穩(wěn)定，相比2022年行業(yè)集中度上升。動力電池出口穩(wěn)中有增，寧德時代海外出口占營收比重持續(xù)提升。動力電池價格下行，庫存高位，產(chǎn)能利用率下行，以寧德時代為例，2022年年中，庫存商品為316.2億元，2023年年中，庫存商品下滑至248.9億元，但仍處于高位，產(chǎn)能利用率由2022年的83.4%下滑至2023年年中的60.5%。
　　上游原材料供大于求，價格還有下降空間：碳酸鋰均價呈下行趨勢，目前碳酸鋰產(chǎn)能仍然過剩，庫存壓力大，我們預計價格仍有下行空間，23年價格中樞在20-30萬元/噸；上半年原材料供大于求，價格持續(xù)下行，我們認為隨著下半年汽車銷售旺季，將帶動一部分下游需求增加，但由于上游供給充分，原材料價格難以回升，預計下半年三元材料、負極材料、電解液繼續(xù)價格下行，隔膜價格將持續(xù)企穩(wěn)。
　　建議關注：寧德時代，恩捷股份，雙星新材，中國天楹，傳藝科技，南都電源。
　　風險提示：下游需求不及預期風險；國內(nèi)外政策風險；原材料價格大幅波動風險。