>> 國盛證券-建筑材料行業(yè)周報：再臨“箱體”底部，建議積極配置-230917
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
大小： |
1581KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈猛 |
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本周（2023.9.11-2023.9.15）建筑材料板塊（SW）上漲-1.91%，上證綜指上漲0.03%，建材板塊相對滬深300超額收益為-1.08%。其中水泥（SW）上漲1.15%，玻璃制造（SW）上漲-2.06%，玻纖制造（SW）上漲-2.23%，裝修建材（SW）上漲-4.24%。本周建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-2.49億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點】
一系列政策組合拳落地后，本周建材板塊走出了兌現(xiàn)回調(diào)行情，板塊表現(xiàn)再次接近前低，我們認(rèn)為政策組合拳更大的意義在于政策態(tài)度的轉(zhuǎn)向，即托底地產(chǎn)需求，且不托底不收手，后續(xù)政策組合拳有望繼續(xù)發(fā)力，回調(diào)后建議積極配置建材板塊，短期看好超跌標(biāo)的，關(guān)注科順股份、志特新材、偉星新材，長期更看好開工端的企穩(wěn)復(fù)蘇，關(guān)注海螺水泥、志特新材、東方雨虹。具體行業(yè)來看，玻璃旺季成色相對一般，預(yù)計價格高位震蕩：玻璃加工廠訂單旺季成色一般，本周第三輪補庫結(jié)束，價格繼續(xù)上漲動力不足，但廠家?guī)齑嫣幱诘臀唬A(yù)計價格高位震蕩至旺季結(jié)束。消費建材高性價比標(biāo)的值得底部布局：預(yù)計2024年新開工逐步企穩(wěn)，竣工由強轉(zhuǎn)弱，新開工鏈條、高成長性標(biāo)的值得底部布局，重點推薦志特新材、東方雨虹。水泥需求逐步觸底：當(dāng)前新開工疲軟，基建艱難托底的現(xiàn)實已經(jīng)在水泥的需求、價格和股價中較為明顯的體現(xiàn)，估值為歷史最低值，后續(xù)有望隨著新開工的逐步企穩(wěn)而逐步筑底，重點關(guān)注海螺水泥。玻纖供給擔(dān)憂仍存：玻纖供給增量仍較多，大拐點仍需磨底，但由于悲觀預(yù)期在股價中充分反應(yīng)，玻纖板塊估值進(jìn)入底部區(qū)間，長期配置性價比逐步提升。碳纖維：下游需求緩慢復(fù)蘇，全年國內(nèi)風(fēng)電、氫瓶、熱場等下游需求仍有明顯增長，但考慮供給逐步釋放，價格預(yù)計持續(xù)偏疲軟運行。
水泥近期市場變動：本周全國水泥市場價格環(huán)比上行，漲幅為0.5%。九月上旬，國內(nèi)水泥市場需求繼續(xù)緩慢恢復(fù)，全國重點地區(qū)企業(yè)出貨率環(huán)比提升0.7個百分點，華東地區(qū)企業(yè)出貨率普遍恢復(fù)到8左右，個別區(qū)域達(dá)到9成；華南地區(qū)受雨水天氣影響，需求尚未恢復(fù)；華北、華中、西南和西北地區(qū)企業(yè)出貨率維持在5-7成水平。價格方面，受東北地區(qū)價格上漲帶動，全國水泥價格有所提升，但考慮到局部區(qū)供需關(guān)系依舊較差，預(yù)計后期價格走勢繼續(xù)震蕩調(diào)整為主。
玻璃近期市場變動：本周國內(nèi)浮法玻璃2117.24元/噸，漲幅0.52%。本周全國13省樣本企業(yè)原片庫存為3933萬重箱，環(huán)比上周+23萬重箱，同比-2748萬重箱。本周中下游消化自身庫存，以剛需補貨為主，下游訂單部分存轉(zhuǎn)弱跡象，目前加工廠第三輪補庫已經(jīng)結(jié)束，預(yù)計旺季玻璃價格在高位震蕩。
玻纖近期市場變動：本周無堿池窯粗紗市場價格環(huán)比繼續(xù)下跌，終端需求表現(xiàn)依然平淡，在產(chǎn)產(chǎn)能仍處高位，庫存壓力暫無明顯減弱趨勢，短期難改供應(yīng)過剩格局，預(yù)計粗紗價格短期內(nèi)或延續(xù)平穩(wěn)走勢。電子紗市場價格穩(wěn)中有漲，主要系外售量減少所致，但下游PCB新增訂單有限，受成本端支撐預(yù)計短期內(nèi)價格趨穩(wěn)運行。截至9月14日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗報價3520.5元/噸（主流含稅送到），環(huán)比下跌0.96%，同比下跌13.63%；電子紗G75主流報價7800-9000元/噸，電子布3.2-3.8元/米。截至2023年8月，玻纖企業(yè)月度產(chǎn)能58.77萬噸，本月無產(chǎn)線變動，產(chǎn)能環(huán)比持平；月度庫存進(jìn)一步增至92.81萬噸，本月無堿粗紗需求持續(xù)疲軟，多數(shù)廠產(chǎn)銷6-9成不等，庫存壓力持續(xù)增大。
消費建材近期市場變動：消費建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，本周鋁合金價格、乳液、天然氣、PVC價格延續(xù)震蕩上漲趨勢，瀝青價格高位震蕩。
碳纖維近期市場變動：本周碳纖維價格大幅下調(diào)，降幅在1-1.5萬/噸，原絲報價持穩(wěn)。單周產(chǎn)量960.86噸，開工率44.36%；單周庫存量升至11080噸。本周行業(yè)單位生產(chǎn)成本增至11.55萬/噸，增幅1.42%，終端大幅調(diào)價疊加成本小幅增長下多數(shù)企業(yè)由盈轉(zhuǎn)虧，本周行業(yè)平均噸毛利-0.92萬元，毛利率-8.49%，盈利惡化或壓制后續(xù)投產(chǎn)動作、并引致高成本企業(yè)減產(chǎn)和檢修。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險，原材料價格持續(xù)快速上漲風(fēng)險。
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