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本土美妝原料企業(yè)低成本、高品質(zhì)的生物活性物使美妝品牌商產(chǎn)品力得以提升，而本土美妝品牌的繁榮亦帶動了本土原料公司的成長。生物活性肽是美護(hù)領(lǐng)域全能“寶藏成分”，弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)（轉(zhuǎn)引湃肽生物招股書）中國肽類化妝品原料規(guī)模有望在2030年達(dá)到32.4億元，對應(yīng)2021-2030ECAGR+9.3%。中國活性肽產(chǎn)業(yè)有望由成本優(yōu)勢到創(chuàng)新加成，由產(chǎn)品到解決方案，由國產(chǎn)化走向全球化。未來優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望通過自主發(fā)展、并購等實(shí)現(xiàn)生物活性物原料的相關(guān)多元化，享受產(chǎn)業(yè)發(fā)展和份額提升雙重紅利。建議關(guān)注湃肽生物、維琪科技、瑞德林生物等企業(yè)。
　　▍中國護(hù)膚品進(jìn)階：原料商與品牌商的雙向奔赴。本土美妝原料企業(yè)低成本、高品質(zhì)的生物活性物使美妝品牌類企業(yè)得以在多種功效成分上實(shí)現(xiàn)0-1的添加、從概念性添加到足量添加，進(jìn)而提升產(chǎn)品力和性價比，而本土美妝品牌的繁榮亦帶動了本土原料公司的成長。“中國成分”迭涌，在透明質(zhì)酸、重組膠原蛋白（肽）、珍珠提取物（珍白因）、馬齒莧/青刺果提取物等多款國產(chǎn)原料嶄露頭角的同時，本土活性肽興起，低成本優(yōu)勢突出，創(chuàng)新力漸成。弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)（轉(zhuǎn)引湃肽生物招股書）：2021年，中國肽類化妝品原料規(guī)模為14.5億元，且預(yù)計(jì)2030年有望達(dá)到32.4億元，對應(yīng)2021-2030ECAGR+9.3%；2021年，肽化妝品原料國內(nèi)市占率前三分別為湃肽生物6.9%、維琪科技5.6%、健元醫(yī)藥3.2%，CR5為19.3%，格局相對分散。
　　▍生物活性肽：美護(hù)領(lǐng)域全能“寶藏成分”，覆蓋六大功效。肽是生物體重要活性物質(zhì)，類別豐富，肽結(jié)構(gòu)的差異會導(dǎo)致物理性質(zhì)、生物活性的不同。肽衍生物（酰胺化/乙?；?金屬離子蜇合等）可提升穩(wěn)定性、衍生新功能。肽根據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域的不同，可分成藥物活性肽（如司美格魯肽/利拉魯肽）、美容肽（如乙?；?8/藍(lán)銅肽）、食品感官肽。肽具有五大制備方式，化學(xué)合成是主流，基因重組是趨勢。據(jù)NMPA發(fā)布的《已使用化妝品原料目錄（2021年版）》數(shù)據(jù)，國內(nèi)已獲批錄入79種肽類原料，覆蓋祛皺/修復(fù)/抗衰/生發(fā)/美白/舒緩六大功效。自新《化妝品監(jiān)督管理?xiàng)l例》實(shí)施以來，截至2023年8月，NMPA獲批備案11款肽類原料；其中，維琪科技7款，湃肽生物、瑞德林生物、廈門燕之屋、日產(chǎn)化學(xué)株式會社各1款。
　　▍技術(shù)融合&創(chuàng)新，賦能肽原料發(fā)展?？茖W(xué)技術(shù)持續(xù)進(jìn)步，多學(xué)科交叉融合，前沿技術(shù)逐步被應(yīng)用于化妝品領(lǐng)域。1）醫(yī)藥領(lǐng)域納米載體技術(shù)的應(yīng)用，可提升肽的吸收效率，增強(qiáng)靶向性，提高穩(wěn)定性、功效性。湃肽生物布局納米肽領(lǐng)域，已成功開發(fā)三款美容肽產(chǎn)品；2）化學(xué)領(lǐng)域超分子協(xié)同促滲技術(shù)的應(yīng)用，可提高肽的利用率、吸收率，提升穩(wěn)定性、安全性。杉海創(chuàng)新基于超分子溶劑打造SHINE+藍(lán)銅肽Pro成分，實(shí)現(xiàn)藍(lán)銅肽的更高效透皮遞送；3）計(jì)算機(jī)領(lǐng)域人工智能（AI）技術(shù)的應(yīng)用，可實(shí)現(xiàn)低成本&高效篩選、開發(fā)安全有效新活性肽。國際公司Nuritas利用專有AI、基因組學(xué)平臺推出三款專屬肽類成分，瑞德林利用AI技術(shù)實(shí)現(xiàn)酶的高效篩選，維琪科技運(yùn)用CADD和AIDD技術(shù)，實(shí)現(xiàn)安全高效、結(jié)構(gòu)新穎活性肽的開發(fā)。
　　▍活性肽產(chǎn)業(yè)展望：由成本優(yōu)勢到創(chuàng)新加成，由產(chǎn)品到解決方案，由國產(chǎn)化到全球化。1）低成本優(yōu)勢進(jìn)一步深化，有望在洗護(hù)/清潔等領(lǐng)域足量添加培育新品牌；2）本土優(yōu)質(zhì)活性肽龍頭有望在制備工藝、分子與結(jié)構(gòu)創(chuàng)新、功效與安全測評、交叉學(xué)科運(yùn)用等方面不斷進(jìn)步，以“成本優(yōu)勢+創(chuàng)新能力”將客戶從本土品牌拓展至國際品牌；3）市場集中度提升，由“小而美”到“大而強(qiáng)”；4）從原料商向綜合解決方案提供商進(jìn)階。當(dāng)前，我國活性肽企業(yè)小而分散，未來優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望通過自主發(fā)展、并購等實(shí)現(xiàn)相關(guān)多元化，享受產(chǎn)業(yè)發(fā)展和份額提升雙重紅利。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)，或影響行業(yè)持續(xù)發(fā)展和公司業(yè)績；行業(yè)監(jiān)管政策超預(yù)期變化風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)е滦袠I(yè)或企業(yè)增速相應(yīng)放緩；多肽化妝品原料市場需求受下游化妝品廠商配方變化影響的風(fēng)險(xiǎn)；肽類產(chǎn)品新制備技術(shù)、新工藝及新品種的研發(fā)創(chuàng)新進(jìn)度不及預(yù)期，或?qū)镜匿N售產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。
　　▍投資策略：目前，國內(nèi)生物活性肽原料領(lǐng)域仍處發(fā)展初期，企業(yè)普遍暫未上市或處IPO過程中。建議關(guān)注：1）活性肽原料龍頭企業(yè)湃肽生物、維琪科技等；2）綜合性生物活性物原料企業(yè)華熙生物、瑞德林生物、杉海創(chuàng)新、中科欣揚(yáng)等；3）當(dāng)前或未來有望兼具原料和B端/C端品牌業(yè)務(wù)的華熙生物、福瑞達(dá)、巨子生物、錦波生物、創(chuàng)健醫(yī)療等。推薦：1）受益于本土原料商崛起的珀萊雅、貝泰妮、丸美股份、上美股份等；2）全球領(lǐng)先個護(hù)原料提供商科思股份。