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9月12日，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，當(dāng)前政策加大對(duì)城中村改造的支持力度，符合條件的城中村改造項(xiàng)目納入地方政府專項(xiàng)債支持范圍，新增專項(xiàng)債可能明年開始發(fā)行。如我們《再論城中村改造的投資潛力》（2023/8/27）中所論述的，若需加快城中村改造進(jìn)程、增加相關(guān)投資的穩(wěn)增長(zhǎng)效力，需要加強(qiáng)中央和財(cái)政層面的資金支持、及對(duì)地方政府和執(zhí)行主體的有效激勵(lì)。所以，如果專項(xiàng)債被允許作為城中村改造資金來源，或?qū)⒂行Т蛲ā岸曼c(diǎn)”，加快城中村改造項(xiàng)目進(jìn)度。此外，在特大城市統(tǒng)籌推進(jìn)城中村改造與保障性住房體系建設(shè)，是有利于短期穩(wěn)增長(zhǎng)和長(zhǎng)期穩(wěn)房?jī)r(jià)的長(zhǎng)遠(yuǎn)之策。
　　一、當(dāng)前宏觀環(huán)境下，專項(xiàng)債用途拓寬至城中村改造可能是情理之中
　　城中村改造前期投資較大、周期較長(zhǎng)，當(dāng)前宏觀環(huán)境下，地方政府和承建主體的資金來源及執(zhí)行能力可能成為“堵點(diǎn)”。1）舊改實(shí)施方案批復(fù)周期可長(zhǎng)達(dá)數(shù)年，需多個(gè)政府部門審議協(xié)調(diào)；2）城中村改造涉及集體土地向城鎮(zhèn)土地性質(zhì)的轉(zhuǎn)換，土地征用、原住民搬遷等流程涉及較大的資金需求和復(fù)雜的協(xié)調(diào)和執(zhí)行過程（參見《從廣州試點(diǎn)看城中村投資潛力》，2023/7/26）。
　　如果專項(xiàng)債被允許用于城中村改造，或緩解資金壓力；更進(jìn)一步，若要短期內(nèi)達(dá)到穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)需求的效果，資金到位或?qū)⒃缬趫?bào)道推測(cè)的明年。
　　二、如果專項(xiàng)債可以用于城中村改造，怎樣的政策安排效果會(huì)更明顯？
　　首先，若年內(nèi)能夠擴(kuò)張新增專項(xiàng)債限額或提前發(fā)行明年額度，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)“增量”更大，且不會(huì)“擠出”其他支出；其次，若專項(xiàng)債可用于項(xiàng)目資本金，乘數(shù)效應(yīng)下或能對(duì)撬動(dòng)前期投資起到更大作用。
　　此外，如果適當(dāng)結(jié)合房票安置、一二級(jí)開發(fā)聯(lián)動(dòng)等措施可能有助于更快、更順利完成動(dòng)遷安置流程。相較于原址回遷，房票安置的方式靈活度更高，可以加快動(dòng)遷安置，同時(shí)可以騰挪出更多空間；同時(shí)，一二級(jí)開發(fā)聯(lián)動(dòng)的模式可能更有助于提高開發(fā)商參與的積極性。
　　三、統(tǒng)籌推進(jìn)城中村改造和保障性住房體系建設(shè)可能有“一石二鳥”之效
　　我國(guó)的保障房體系建設(shè)明確提出在“人口凈流入的大城市和省級(jí)人民政府確定的城市”，與本次城中村改造所針對(duì)的21個(gè)超大特大城市形成呼應(yīng)。我們將本輪21個(gè)特大超大城市投資潛力測(cè)算進(jìn)行細(xì)化，整個(gè)周期潛在投資總規(guī)模預(yù)計(jì)超過5萬億元，若投資前置，23年（開工）投資額或萬億級(jí)別。
　　某種意義上，不排除城中村改造與保障性住房建設(shè)形成聯(lián)動(dòng)，對(duì)沖地產(chǎn)“進(jìn)入新的供需階段”對(duì)總需求增長(zhǎng)的拖累。我們估算，“十四五”期間保障性租賃住房每年建設(shè)規(guī)模增加300-500萬套可能較為有效，意味著保障房每年的新開工面積需達(dá)到3-4億平米、建安投資（不含土地）大約1-1.5萬億元。9月4日，國(guó)務(wù)院首次提出“保障性住房要實(shí)施嚴(yán)格封閉管理，不得上市交易”，或?yàn)楹罄m(xù)保障房市場(chǎng)的建設(shè)理清思路。目前我國(guó)一線城市租房人群占比超3成，深圳達(dá)77%，對(duì)應(yīng)保障房人群占比卻明顯偏低，潛力巨大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道中關(guān)于城中村改造納入專項(xiàng)債支持范圍的信息有不確定性，文中僅用作假設(shè)推演；2）地產(chǎn)政策支持效果不及預(yù)期。