>> 財信證券-美容護(hù)理行業(yè)月度點(diǎn)評：8月化妝品類社零同環(huán)比顯著改善，行業(yè)景氣度回升-230918
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
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| 1214KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
張曦月 |
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投資要點(diǎn)：
核心觀點(diǎn)：1）受暑期出行旺季釋放消費(fèi)需求以及七夕等節(jié)假日催化影響，8月社零整體向好。8月社會消費(fèi)零售總額為3.79萬億元，同比增長4.6%（較前值+2.1pct），高于Wind一致預(yù)期3.5%。主要是系化妝品類、金銀珠寶類可選消費(fèi)同比增速顯著改善，以及以汽車類同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正等。2）化妝品部分，化妝品社零同、環(huán)比均明顯改善，景氣度開始回升。從8月銷售數(shù)據(jù)來看：①渠道端，抖音渠道環(huán)比改善好于天貓渠道。②品類端，彩妝、護(hù)膚品類月度環(huán)比均由負(fù)轉(zhuǎn)正。③品牌端，銷售數(shù)據(jù)整體回暖，頭部國產(chǎn)品牌陸續(xù)推新。整體而言，消費(fèi)修復(fù)還在持續(xù)，后續(xù)隨著線下消費(fèi)場景復(fù)蘇（十一小長假來臨）、線上新興流量平臺持續(xù)發(fā)力以及各品牌新品集中推廣，具備扎實(shí)研發(fā)功能、強(qiáng)營銷能力且多品牌矩陣的國貨品牌有望迎來業(yè)績增量。建議持續(xù)關(guān)注：業(yè)績增長確定性強(qiáng)，品牌品類矩陣完善、且新品補(bǔ)位中高端市場的珀萊雅；細(xì)分龍頭穩(wěn)固，且推出新品具備大單品潛力的敏感肌護(hù)膚龍頭貝泰妮。3）醫(yī)美部分，業(yè)績超預(yù)期驗(yàn)證向好邏輯，疊加行業(yè)景氣度回升，持續(xù)看好上游醫(yī)美板塊的盈利能力。整體而言，在消費(fèi)恢復(fù)不如預(yù)期和監(jiān)管逐漸趨嚴(yán)的背景下，醫(yī)美行業(yè)滲透率提升的確定性有所減弱，但驅(qū)動醫(yī)美增長的三條主線（滲透率提升+輕醫(yī)美化率提升+國產(chǎn)替代程度提升）不會改變，市場需求或?qū)⒉粩鄶U(kuò)容。短期來看，隨著9月機(jī)構(gòu)端客流量回升（機(jī)構(gòu)端季末沖業(yè)績需求+十一長假前為傳統(tǒng)醫(yī)美旺季），公司Q3經(jīng)營數(shù)據(jù)有望延續(xù)高增，再疊加中報超預(yù)期業(yè)績提振市場情緒，醫(yī)美板塊行業(yè)景氣度或?qū)⒊掷m(xù)回升。建議關(guān)注：拿證壁壘強(qiáng)、業(yè)績增長確定性強(qiáng)（濡白天使、如生天使有望持續(xù)放量）的愛美客；以及醫(yī)美管線豐富清晰，布局合成生物學(xué)和膠原蛋白賽道的華熙生物。
市場行情回顧：本月（2023年8月16日-9月15日，下同），申萬美容護(hù)理指數(shù)下跌2.1%，在申萬一級31個子行業(yè)中排名第18位，較上證、滬深300和創(chuàng)業(yè)扳指分別變化-0.26pct，1.48pct和4.69pct。其中，美容護(hù)理二級子板塊中的個護(hù)用品、化妝品和醫(yī)療美容的月度漲跌幅分別為-2.39%、-3.32%和11.67%。
行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤：1）8月化妝品社零總額為321億元，同比增長9.7%。2）據(jù)青眼情報、蘿卜投研的8月美護(hù)行業(yè)銷售數(shù)據(jù)顯示：①從品類來看，淘系渠道，美容護(hù)膚/美體/精油和彩妝/香水/美妝工具品類月度GMV為108.73億元和47.33億元；抖音渠道，美容護(hù)膚和彩妝香水品類月度GMV為93.82億元和43億元；快手渠道，護(hù)膚和彩妝/香水品類月度GMV為19.79億元和3.75億元；京東渠道，面部護(hù)膚和香水彩妝品類月度GMV為17.23億元和5.41億元。②從品牌來看，護(hù)膚/個護(hù)品類中，天貓渠道8月GMV排名前五的為：歐萊雅、珀萊雅、SK-II、玉蘭油和薇諾娜；抖音渠道的為：韓束、歐萊雅、SK-II、珀萊雅和嬌潤泉。在彩妝/香水品類中，天貓渠道8月GMV排名前五的為圣羅蘭、香奈兒、卡姿蘭、花西子和3CE；抖音渠道的為花西子、AKF、圣羅蘭、卡姿蘭和VC。
行業(yè)要聞資訊：1）國家藥監(jiān)局通告報23批次不符合規(guī)定化妝品；2）中檢院發(fā)布3則關(guān)于原料安全和配方填報的通告；3）日本化妝品及原料安全性引人擔(dān)憂；4）中檢院發(fā)布《兒童化妝品技術(shù)指導(dǎo)原則》；5）錦波生物注射用重組Ⅲ型人源化膠原蛋白溶液獲批；6）嬌韻詩12個品種化妝品未準(zhǔn)入境；7）8月美容化妝品及洗護(hù)用品進(jìn)口額約為99.9億元，同比減少22.1%。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；疫情反復(fù)風(fēng)險；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險等；電商平臺流量增速放緩以及流量成本上升等。
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