>> 申萬宏源-運機(jī)轉(zhuǎn)債(127092)投資價值分析-230919
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
朱嵐 |
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結(jié)論或投資分析意見：以當(dāng)前市場估值水平，運機(jī)轉(zhuǎn)債破發(fā)概率不大，建議投資者積極參加配售。
原因及邏輯：
1、票面利率低，補(bǔ)償利息高、純債價值較低，按6.26%的貼現(xiàn)率計算，則純債部分價值為84.61元。
2、運機(jī)轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股對A股總股本的攤薄壓力為25.82%，對流通股本的攤薄壓力為74.06%，對流通股本的攤薄壓力高。
3、運機(jī)集團(tuán)目前的年化波動率約為29.94%，長期240日年化歷史波動率位于39.16%左右，在轉(zhuǎn)債股中波動性較低。20日年化波動率為34.11%，低于歷史平均水平（37.4%）。
4、當(dāng)運機(jī)集團(tuán)的股價為17.7元時，轉(zhuǎn)換價值為100.17元，對應(yīng)轉(zhuǎn)債價格在125.69元～126.45元，當(dāng)運機(jī)集團(tuán)的股價在15元至20.5元時，對應(yīng)轉(zhuǎn)債的市場合理定位約在117.68元～135.97元之間。
5、以當(dāng)前市場估值水平，運機(jī)轉(zhuǎn)債破發(fā)概率不大。
6、假設(shè)轉(zhuǎn)債首日漲幅為26%時，每股配售收益約為1.19元，以17.7元的股價成本參與配售，綜合配售收益為5.33%，配售收益高。
7、粗略估計剩余可申購額為0.4億元至2.2億元。申購資金范圍為9.8萬億至10.6萬億之間。中簽率范圍估計為0.0004%至0.0022%。當(dāng)運機(jī)轉(zhuǎn)債總名義申購資金為10.2萬億元且剩余可申購金額為1.3億元時，中簽率為0.0013%，當(dāng)首日漲幅為26%時，打滿的投資者網(wǎng)上申購收益期望值為3.3元。
8、風(fēng)險提示與聲明：本報告數(shù)據(jù)均來自公開信息，不涉及對未來走勢的預(yù)測。模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，歷史表現(xiàn)不代表未來，市場環(huán)境發(fā)生重大變化時可能失效。毛利率波動風(fēng)險、產(chǎn)品無法獲得市場認(rèn)可風(fēng)險、信用評級變化的風(fēng)險、募投項目無法實現(xiàn)預(yù)期效益的風(fēng)險
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