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本周研究跟蹤與投資思考：人造草坪性能逐步接近天然草，且更為經(jīng)濟(jì)與環(huán)保，對(duì)真草替代空間較大，本周我們對(duì)人造草坪行業(yè)進(jìn)行梳理。
　　人造草坪：作為天然草坪更經(jīng)濟(jì)、環(huán)保的替代物。受益于材料科學(xué)與制造工藝的進(jìn)步，以運(yùn)動(dòng)草迭代作為劃分標(biāo)準(zhǔn)，人造草坪至今已迭代至第四代，在顏色、質(zhì)感與體驗(yàn)等方面接近天然草，在常綠性、抗老化性、節(jié)水和維護(hù)方便等特性上已遠(yuǎn)超越真草，對(duì)天然草形成的替代空間廣闊。
　　需求端：人造草坪市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，全球規(guī)模百億級(jí)。據(jù)AMIConsulting數(shù)據(jù)，2021年全球人造草坪需求量/市場(chǎng)規(guī)模分別為約3.48億平方米/212.48億元，2015-2021年復(fù)合增長(zhǎng)率為12.59%/10.33%。（1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，運(yùn)動(dòng)草市場(chǎng)相對(duì)成熟，休閑草市場(chǎng)發(fā)展迅猛。2021年全球運(yùn)動(dòng)草需求量約1.63億平方米，占比46.8%；全球休閑草需求量1.86億平方米，占比53.2%，市場(chǎng)規(guī)模已逐漸實(shí)現(xiàn)對(duì)運(yùn)動(dòng)草坪的反超。其中運(yùn)動(dòng)草驅(qū)動(dòng)因素主要為發(fā)達(dá)國(guó)家的運(yùn)動(dòng)場(chǎng)地更新及發(fā)展中國(guó)家新增體育場(chǎng)所的鋪設(shè)，休閑草則受益于消費(fèi)者對(duì)節(jié)水和降低成本的認(rèn)知度提高與家居場(chǎng)所個(gè)性化裝修需求增長(zhǎng)。（2）區(qū)域特征方面，全球各區(qū)域市場(chǎng)形成差異化特點(diǎn)，EMEA地區(qū)規(guī)模最大、增速最快。2021年EMEA/美洲/亞太地區(qū)人造草坪需求量分別為1.55億/0.78億/1.15億平方米，2015-2021年復(fù)合增速14.2%/12.0%/11.1%，其中EMEA與美國(guó)地區(qū)休閑草占比過半，亞太地區(qū)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為低端，結(jié)構(gòu)上仍以運(yùn)動(dòng)草與中低端休閑草產(chǎn)品為主。
　　供給側(cè)：亞太地區(qū)是主要產(chǎn)地與出口地，份額向頭部集中。2021年全球人造草坪產(chǎn)量3.48億平方米，規(guī)模與增速基本與銷量一致，其中亞太已成為全球人造草坪主要生產(chǎn)與出口地，2021年產(chǎn)量達(dá)2.19億平方米，占全球產(chǎn)量比重62.7%，占全球跨區(qū)域產(chǎn)量的93.3%。從行業(yè)格局看，領(lǐng)先企業(yè)通過全球銷售渠道的鋪設(shè)和國(guó)際權(quán)威體育組織的認(rèn)證已對(duì)新進(jìn)入者和小規(guī)模企業(yè)形成明顯壁壘，行業(yè)頭部效應(yīng)明顯，且集中度仍在持續(xù)提高，前十大公司銷量占比從2019年的51%提升至2021年的55%。我國(guó)人造草坪企業(yè)已占據(jù)全球主要地位，以銷量計(jì)2021年我國(guó)共五家人造草坪企業(yè)躋身全球前十且排名前列，其中共創(chuàng)草坪、青島青禾分別以18%、12%的全球銷量市占率位居前二，頭部企業(yè)均已不同程度進(jìn)入全球高端人造運(yùn)動(dòng)草市場(chǎng)。
　　重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：市場(chǎng)回顧：上周輕工板塊-0.97%，周相對(duì)收益-0.13%。家居板塊：8月家具類零售額同比+4.8%，7月建材家居賣場(chǎng)銷售額同比+7.9%；上周TDI國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)上漲150元/噸，純MDI現(xiàn)貨價(jià)上漲400元/噸，軟泡聚醚市場(chǎng)價(jià)持平。漿價(jià)紙價(jià)：上周原料與成品紙價(jià)格趨穩(wěn)，外盤闊葉漿、針葉漿價(jià)格持平；內(nèi)盤針葉漿、闊葉漿均上漲100元/噸；內(nèi)盤溶解漿環(huán)比持平；廢紙現(xiàn)貨價(jià)上漲8元/噸；上周雙膠紙、白卡紙市場(chǎng)價(jià)持平，箱板紙價(jià)格持平、瓦楞紙上漲70元/噸。地產(chǎn)數(shù)據(jù)：8月住宅竣工同比增長(zhǎng)10.5%，30大中城市商品房成交面積同比-22.8%，二手房成交面積同比-8.0%。出口數(shù)據(jù)：8月家具出口額降幅有所收窄，7月紙制品出口回落。
　　投資建議：促消費(fèi)及地產(chǎn)利好政策密集出臺(tái)，漿價(jià)持續(xù)下行，看好家居及造紙企業(yè)的業(yè)績(jī)彈性。家居板塊當(dāng)前估值位于低位，地產(chǎn)利好及促消費(fèi)政策加碼，有望推動(dòng)樓市和消費(fèi)持續(xù)回暖，家居板塊龍頭估值有望先行修復(fù)，重點(diǎn)推薦歐派家居/顧家家居/箭牌家居/志邦家居/索菲亞/公牛集團(tuán)；漿價(jià)持續(xù)下行，關(guān)注造紙鏈盈利彈性，重點(diǎn)推薦太陽(yáng)紙業(yè)以及特種紙龍頭仙鶴股份；建議關(guān)注低基數(shù)即將到來的出口鏈板塊：匠心家居/顧家家居/致歐科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；地產(chǎn)銷售竣工不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。