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行業(yè)投資建議：政策催化+中秋國(guó)慶旺季，看好順周期白酒機(jī)會(huì)，推薦上半年動(dòng)銷回款情況較好且有望在下半年節(jié)慶假期取得更優(yōu)異動(dòng)銷表現(xiàn)的珍酒李渡（06979.HK）。伴隨消費(fèi)和渠道下沉等機(jī)會(huì)，建議關(guān)注高股息標(biāo)的康師傅控股（00322.HK）、統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)（00220.HK）以及銷量增速逐漸恢復(fù)的衛(wèi)龍（09985.HK）。同時(shí)，可適時(shí)布局原材料價(jià)格下行、成本改善催化以及年底有望提價(jià)打動(dòng)噸價(jià)提升的啤酒板塊，推薦華潤(rùn)啤酒（00291.HK）。豬周期方面，能繁母豬去化仍需要時(shí)間驗(yàn)證，建議關(guān)注成本控制能力較強(qiáng)、生鮮豬肉業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛的中糧家佳康（01610.HK），豬后周期的阜豐集團(tuán)（00546.HK）亦有配置機(jī)會(huì)。1）白酒：地產(chǎn)政策邊際改善，看好順周期白酒反彈機(jī)會(huì)。2）軟飲：線下復(fù)蘇帶動(dòng)軟飲消費(fèi)量提升，行業(yè)具備提價(jià)動(dòng)能。3）啤酒：動(dòng)銷旺季開啟，高溫天氣拉動(dòng)銷量。4）乳制品：原奶價(jià)格持續(xù)下降，盈利改善預(yù)期。5）保健品：防控放開帶來的保健品滲透率提升的預(yù)期。6）肉制品：1月去化取得較好效果，年內(nèi)或有小周期。7）美國(guó)市場(chǎng)：根據(jù)興證宏觀團(tuán)隊(duì)研究，美國(guó)2023年8月CPI同比增速回升0.5個(gè)百分點(diǎn)至3.7%，超出預(yù)期0.1個(gè)百分點(diǎn)，我們推薦必需消費(fèi)中業(yè)績(jī)穩(wěn)定性強(qiáng)、新興市場(chǎng)具備活力的頭部公司百事（PEP.O）、億滋國(guó)際（MDLZ.O）；亦建議關(guān)注可口可樂（KO.N）、卡夫亨氏（KHC.O）。
　　行情回顧：A股食品飲料行業(yè)9月上半月上漲0.83%，跑贏滬深300指數(shù)2.33 pcts，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第10位。當(dāng)前（9月15日）PE（TTM）估值28.5x，處于2011年初以來接近50%分位數(shù)處。9月上半月恒生指數(shù)跌1.08%，消費(fèi)品制造業(yè)及服務(wù)業(yè)指數(shù)跌0.27%，跑贏大盤，其中必需性消費(fèi)品漲0.27%，非必需性消費(fèi)品漲0.78%。漲幅排名前五的股票是：蒙牛乳業(yè)(4.7%)、H&H國(guó)際控股(4.1%)、中國(guó)圣牧(3.8%)、華寶國(guó)際(3.1%)、周黑鴨(2.5%)。跌幅前五的股票是：中國(guó)食品(-10.3%)、思摩爾國(guó)際(-6.7%)、康師傅控股(-5.4%)、澳優(yōu)(-5.2%)、統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)(-5.2%)。
　　行業(yè)要聞：國(guó)內(nèi)：9月14日央視網(wǎng)消息，全國(guó)夏糧收購超6300萬噸，秋糧開始上市。國(guó)際：9月14日新浪財(cái)經(jīng)消息，全球幾大小麥出口國(guó)產(chǎn)量前景下滑。
　　重點(diǎn)公司要聞：國(guó)內(nèi)：9月14日新浪財(cái)經(jīng)消息，茅臺(tái)聯(lián)名產(chǎn)品不斷，公司主動(dòng)開辟“新賽道”。國(guó)際：9月12日觀察者網(wǎng)消息，裝上“AI大腦”的可口可樂新品來了。
　　建議關(guān)注標(biāo)的：珍酒李渡（06979.HK）、康師傅控股（00322.HK）、統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)（00220.HK）、華潤(rùn)啤酒（00291.HK）、青島啤酒股份（00168.HK）、衛(wèi)龍（09985.HK）、阜豐集團(tuán)（00546.HK）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品質(zhì)量安全問題、超預(yù)期激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、新品市場(chǎng)推廣不達(dá)預(yù)期、原材料成本的顯著超預(yù)期波動(dòng)、政策因素、匯率波動(dòng)等