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預(yù)定利率下調(diào)落地，壽險(xiǎn)保費(fèi)增速放緩。1-8月新華和國(guó)壽壽險(xiǎn)保費(fèi)同比均增長(zhǎng)5.6%，平安、太保、人保和太平壽險(xiǎn)保費(fèi)同比增速分別為8.8%、9.2%、11.5%和11.6%。以上六家上市壽險(xiǎn)公司合計(jì)保費(fèi)同比增長(zhǎng)7.7%，年初以來(lái)增速呈持續(xù)回升態(tài)勢(shì)，但8月隨著預(yù)定利率下調(diào)落地，增速有所放緩。8月平安、太保和太平同比分別增長(zhǎng)1.7%、3.4%和10.2%，新華和國(guó)壽同比分別下降6.8%和10.3%，增速均較7月放緩。
　　平安財(cái)險(xiǎn)仍受信用保證險(xiǎn)拖累，人保和太保財(cái)險(xiǎn)增速平穩(wěn)。1-8月平安、人保和太保財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)同比分別增長(zhǎng)2.6%、7.7%和11.9%，預(yù)計(jì)平安仍受信用保證險(xiǎn)的拖累，人保和太保財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增速平穩(wěn)。從8月單月保費(fèi)增速來(lái)看，平安同比下降7.1%，太保和人保同比分別增長(zhǎng)2.8%和7.8%。人保財(cái)險(xiǎn)1-8月保費(fèi)增長(zhǎng)主要來(lái)自車險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)和意外傷害健康險(xiǎn)，8月單月保費(fèi)同比增長(zhǎng)7.8%，增長(zhǎng)主要來(lái)自車險(xiǎn)和意外傷害健康險(xiǎn)，車險(xiǎn)同比增長(zhǎng)5.7%，增速較此前三個(gè)月有所回升。
　　眾安8月保費(fèi)增速在高基數(shù)上有所放緩。眾安1-8月保費(fèi)同比增長(zhǎng)32.3%，其中8月同比增長(zhǎng)9.2%，較2-7月的雙位數(shù)增速有所放緩，主要由于去年8月基數(shù)較高（為2022年單月最大保費(fèi)規(guī)模）。眾安上半年扭虧為盈符合我們預(yù)期，我們預(yù)計(jì)下半年扭虧為盈趨勢(shì)延續(xù)，維持眾安在線（6060 HK）買入評(píng)級(jí)。
　　行業(yè)新聞：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》。2022年1季度償二代二期正式實(shí)施，10年期以上保單未來(lái)盈余計(jì)入核心資本的比重限制在35%，當(dāng)前償付能力充足率變動(dòng)主要受到凈資產(chǎn)變動(dòng)的影響（見圖表8）。本次調(diào)整將計(jì)入比例從35%提升到40%，有利于緩解壽險(xiǎn)公司資本壓力，引導(dǎo)行業(yè)回歸保障本源。
　　維持行業(yè)同步評(píng)級(jí)。預(yù)定利率下調(diào)落地后，壽險(xiǎn)負(fù)債端下滑趨勢(shì)符合預(yù)期，預(yù)計(jì)資管新規(guī)正式實(shí)施和存款利率下調(diào)的背景下，儲(chǔ)蓄險(xiǎn)產(chǎn)品仍具競(jìng)爭(zhēng)力，建議關(guān)注4季度開門紅情況，維持平安、太保、國(guó)壽和友邦的買入評(píng)級(jí)。維持中國(guó)財(cái)險(xiǎn)買入評(píng)級(jí)，公司財(cái)險(xiǎn)龍頭地位穩(wěn)固，盈利能力穩(wěn)健。