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核心觀點(diǎn)
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期：從通脹到衰退周期
　　美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)和消費(fèi)短期內(nèi)均有韌性，房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖可能將持續(xù)
　　下半年美國(guó)通脹粘性較強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑仍存在不確定性
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)展望：“U”型走勢(shì)，經(jīng)濟(jì)與金融周期分化
　　預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能呈“U”型走勢(shì)，全年GDP增長(zhǎng)5.1%左右
　　消費(fèi)復(fù)蘇弱于疫情前長(zhǎng)期趨勢(shì)；外需回落可能擾動(dòng)出口；投資需要增量政策呵護(hù)
　　政策組合：財(cái)政提效，城投化債，貨幣精準(zhǔn)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)
　　準(zhǔn)財(cái)政工具和中央政府加杠桿是合理的政策選擇
　　降息空間取決于經(jīng)濟(jì)和通脹的變化
　　大類(lèi)資產(chǎn)展望
　　股票：估值觸及底部，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
　　債券：基本面決定利率的中長(zhǎng)期趨勢(shì)
　　商品：上下游的分化和背離
　　匯率：堅(jiān)決防范超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；國(guó)內(nèi)財(cái)政和貨幣政策力度不及預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)加息力度超預(yù)期；大宗商品供給端沖擊超預(yù)期。