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汽車(chē)：溯聯(lián)股份（301397）：新能源業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，華東工廠助力公司新能源戰(zhàn)略
　　新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。2023H1公司新能源車(chē)型收入約為1.76億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)55%，2023H1新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)占比為40.9%，成為公司重要的業(yè)務(wù)支撐。尼龍管路更適用于新能源汽車(chē)熱管理系統(tǒng)。公司專(zhuān)注于尼龍管路總成業(yè)務(wù)，具備核心部件如快速接頭、閥類(lèi)的功能集成式流量控制接頭等高附加值零部件的研發(fā)和生產(chǎn)能力。
　　客戶(hù)開(kāi)拓順利。公司具備高效的市場(chǎng)開(kāi)拓能力，據(jù)公司中報(bào)，公司已經(jīng)與比亞迪、長(zhǎng)安汽車(chē)等建立穩(wěn)定的長(zhǎng)期合作關(guān)系。在現(xiàn)有客戶(hù)基礎(chǔ)上，公司又積極開(kāi)拓了廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車(chē)、吉利汽車(chē)等整車(chē)客戶(hù)，也開(kāi)拓了寧德時(shí)代、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科等動(dòng)力電池客戶(hù)以及采日能源、海博思創(chuàng)等頭部?jī)?chǔ)能行業(yè)OEM客戶(hù)。
　　華東工廠助力公司新能源戰(zhàn)略。8月26日，公司發(fā)布《關(guān)于擬簽訂投資合作協(xié)議暨對(duì)外投資的公告》，擬與江蘇省溧陽(yáng)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽署關(guān)于公司新能源汽車(chē)流體管路系統(tǒng)智能化工廠的投資合作協(xié)議。公司擬投資2.8億元，通過(guò)設(shè)立全資子公司，建設(shè)新能源汽車(chē)流體管路系統(tǒng)智能工廠。該工廠的設(shè)立將形成公司華東地區(qū)戰(zhàn)略發(fā)展格局。我們認(rèn)為，尼龍管路總成更講究靠近客戶(hù)建廠，公司華東工廠將輻射華東區(qū)域，有利于開(kāi)拓華東主機(jī)廠。
　　公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：受益新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展，尼龍管路市場(chǎng)空間有望擴(kuò)大，且原有競(jìng)爭(zhēng)格局將得到重塑。溯聯(lián)股份有望憑借較強(qiáng)的研發(fā)、市場(chǎng)開(kāi)拓等能力，在新能源汽車(chē)尼龍管路市場(chǎng)取得更高的市場(chǎng)份額。我們看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展，預(yù)計(jì)公司2023-2025年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.87億元、2.29億元和2.81億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.87、2.28和2.81元，PE為23X、19X和15X。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司新能源汽車(chē)相關(guān)產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，汽車(chē)行業(yè)景氣度不及預(yù)期。
　　參考報(bào)告：《溯聯(lián)股份（301397）：新能源業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，華東工廠助力公司新能源戰(zhàn)略》2023-08-28