>> 中銀證券-宏觀和大類資產(chǎn)配置周報：強美元再度影響全球-230924
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 1102KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳琦,朱啟兵,張曉嬌 |
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房地產(chǎn)銷售端政策持續(xù)放松；美聯(lián)儲9月如期暫停加息一次。大類資產(chǎn)配置順序：大宗>債券>股票>貨幣。
宏觀要聞回顧
經(jīng)濟數(shù)據(jù)：無。
要聞：國務(wù)院常務(wù)會議研究加快推進新型工業(yè)化有關(guān)工作；證監(jiān)會擬對上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)則進行修改；廣州市宣布優(yōu)化住房限購和增值稅免稅年限；經(jīng)合組織（OECD）公布經(jīng)濟前景展望報告，將2023年全球增長預(yù)測由2.7%上調(diào)至3%；美聯(lián)儲9月如期暫停加息一次，但預(yù)計今年內(nèi)還有一次加息，同時下調(diào)2024年降息幅度。
資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
A股上漲，債市調(diào)整。本周滬深300指數(shù)上漲0.81%，滬深300股指期貨上漲0.95%；焦煤期貨本周上漲1.96%，鐵礦石主力合約本周下跌1.26%；股份制銀行理財預(yù)期收益率收于1.60%，余額寶7天年化收益率上漲6BP至1.57%；十年國債收益率上行4BP至2.68%，活躍十年國債期貨本周下跌0.19%。
資產(chǎn)配置建議
資產(chǎn)配置排序：大宗>債券>股票>貨幣。兩個重要因素將支撐美元指數(shù)再度走強，一是從相對表現(xiàn)看，歐央行9月意外加息25BP后引導(dǎo)市場預(yù)期加息周期已經(jīng)結(jié)束，但相較之下美聯(lián)儲引導(dǎo)預(yù)期年內(nèi)還有一次加息，貨幣政策的比較優(yōu)勢顯著，美元或較歐元走強，提振美元指數(shù)，二是美聯(lián)儲9月大幅上調(diào)了2023年-2025年的經(jīng)濟增速預(yù)期，同時下調(diào)了對2023年核心通脹的增速預(yù)期，較好的經(jīng)濟基本面支撐美元指數(shù)走強。若美元指數(shù)在目前105的較高水平上持續(xù)上行，則可能進一步在國際貿(mào)易和資本流動兩方面對全球經(jīng)濟造成負面影響，特別是新興市場國家和風(fēng)險資產(chǎn)，可能同時面臨本幣貶值、貿(mào)易差額收窄、國際資本外流等多方面沖擊。我們認為2023年我國經(jīng)濟能夠?qū)崿F(xiàn)5%的增速目標(biāo)，且通脹持續(xù)處于較低水平，因此較美國仍有比較明顯的基本面優(yōu)勢，同時在穩(wěn)定人民幣匯率和外貿(mào)外資方面，我國仍有貨幣政策和宏觀政策空間，因此我們維持對人民幣資產(chǎn)的樂觀觀點，繼續(xù)看好風(fēng)險資產(chǎn)價格表現(xiàn)。
風(fēng)險提示：全球通脹回落偏慢；歐美金融風(fēng)險擴散；國際局勢復(fù)雜化。
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