>> 國盛證券-流動性和機構(gòu)行為跟蹤：資金溫和跨季，供給沖擊無虞-230923
| 上傳日期： |
2023/9/23 |
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| 855KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊業(yè)偉，朱美華 |
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【資金面】
資金價格：本周R007和DR007分別收于2.26%（前值2.02%）和2.20%（前值1.91%）。
票據(jù)利率：6M國股（無三農(nóng)）轉(zhuǎn)貼利率收于1.44%（前值1.35%）。
資金融出：本周大行凈融出規(guī)模先下跌至3.29萬億，后又再次回升至3.65萬億。
公開市場操作：本周央行逆回購投放12560億元，逆回購到期7040億元，合計凈投放5520億元。下周有7660億元逆回購到期。
政府債券發(fā)行和繳款：本周國債凈發(fā)行5454億元，地方債凈發(fā)行-43億元，合計凈發(fā)行5411億元；本周國債凈繳款2426億元，地方債凈繳款-116億元，合計凈繳款2310億元。下周政府債券凈發(fā)行合計-6億元，政府債券凈繳款合計3435億元。
供給沖擊無虞。本周國債發(fā)行量大增，但是大行和股份行大幅增持利率債，大行主要增持7-10年國債51億元和7-10年政金債175億元，股份行主要增持1年及以下國債83億元、增持1-3年國債60億元，增持1-3年政金債169億元，而不是明顯減持，顯示供給沖擊有限。
杠桿率：本周質(zhì)押式回購交易量下跌至6.76萬億后回升至7.15萬億。銀行間市場杠桿率先下跌后回升至108.80%（前值108.45%）。
【同業(yè)存單】
發(fā)行：本周同業(yè)存單發(fā)行7011億（前值8686億），凈融資1564億（前值4673億）。分銀行類型：城商行發(fā)行1521億元，股份行發(fā)行3268億元，國有大行發(fā)行1654億元，農(nóng)商行發(fā)行471億元。分期限類型：1M期限發(fā)426行億元，3M期限發(fā)行2740億元，6M期限發(fā)行1474億元，9M期限發(fā)行157億元，1Y期限發(fā)行2116億元。
到期收益率：3M收益率上升4.02bps至2.30%，6M收益率上升1.84bps至2.39%，1Y收益率收于2.44%，與上周五持平。本周存單收益率總體趨勢是先上行后回落。
利差：1YMLF與存單利差不變?yōu)?bp，1Y-3M期限利差收窄4.02bps至14.03bp，1Y中票-存單利差收窄0.83bps至9.90bp。
【機構(gòu)行為】
欠配情況：當周利率債欠配指數(shù)為-0.56（前值-0.91），利率債欠配程度緩解，信用債欠配指數(shù)為-0.95（前值-1.02），信用債欠配程度緩解。
銀行理財：本周銀行理財破凈率3.89%，破凈率下降。
本周現(xiàn)券凈買入：
?。?）總量來看，大行、基金、保險、理財都呈現(xiàn)凈買入，主要賣出機構(gòu)為城商行和證券公司。基金公司凈增持601億元，大行凈增持585億元，保險機構(gòu)凈增持261億元，理財凈增持150億元。
?。?）分券種來看，基金主要凈增持利率債和存單，對利率債、信用債（不含二永）、存單、二永分別凈增持256億元、99億元、239億元和7億元。大行主要凈增持利率債148億元和存單506億元。理財主要增持信用債107億元，減持二永債72億元。保險主要凈增持利率債192億元、存單84億元。
?。?）分期限來看，基金主要增持3-5年和1-3年政金債，增配短融和5-7年二永。大行主要增配7-10年政金債175億元。理財凈增持1年及以下利率債和信用債分別36億和149億元，凈增持1年以上利率債22億和凈減持1年以上信用債113億元。保險主要增持20年以上國債107億。
邊際加權(quán)期限：我們將各類機構(gòu)凈增持現(xiàn)券的期限以規(guī)模為權(quán)重進行加權(quán)，得到加權(quán)期限。本周農(nóng)商行邊際加權(quán)期限回升至8.5年，保險邊際加權(quán)期限回升至16.83年，理財邊際加權(quán)期限上升至2年，基金邊際加權(quán)期限上升至4.54年。
風險提示：贖回事件超預期，資金面收緊，統(tǒng)計存在偏差
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