>> 華金證券-反彈來臨，持股過節(jié)-230924
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
大?。?/td>
| 8945KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄧利軍 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
國慶前后分子端盈利可能繼續(xù)改善，是反彈的基礎。（1）經濟和盈利自周期底部開始修復，支撐反彈：一是復盤來看，經濟和盈利是10月市場走勢的核心影響因素。二是當前來看，首先，從盈利周期、庫存、PPI及地產銷售等指標看盈利7月已見底；其次，國慶前后，高頻數(shù)據顯示經濟和盈利可能繼續(xù)改善：地產放松政策后二線城市銷售已企穩(wěn)回升、大宗商品價格明顯上漲顯示需求有所修復、國慶出行和出游預訂數(shù)據已超疫情前水平。（2）節(jié)后三季報披露可能進一步催化市場反彈：一是復盤來看，2010年以來三季報增速較高的行業(yè)在10月份相對收益也靠前；二是當前來看，三季報增速回升可能支撐反彈：首先，自上而下預計A股三季報和四季報盈利同比增速可能轉正，持續(xù)回升；其次，順周期和TMT、建材等三季報可能回升。
國慶前后美國緊縮預期對市場影響有限，國內股市資金可能邊際改善，流動性相對寬松也是反彈的支撐因素。（1）宏觀流動性上，國內依然維持寬松：一是美聯(lián)儲緊縮壓力在國慶前后依然維持：首先，美聯(lián)儲對通脹的擔憂仍較大；其次，國慶期間美國非農就業(yè)等數(shù)據可能進一步提升11月加息的預期。二是海外緊縮預期在國慶前后對國內影響有限：首先，經濟修復預期下人民幣匯率已明顯企穩(wěn)，國內貨幣寬松仍有空間；其次，季末降準后和季初效應下國內流動性維持寬松。（2）微觀流動性上，國慶前后IPO、定增募資、可轉債發(fā)行、減持等流出端將明顯下降維持低位，而外資、融資、新基金發(fā)行等都可能企穩(wěn)回升，股市資金可能改善。
國慶前后中美關系緩和、政策預期繼續(xù)支撐風險偏好，持股過節(jié)的風險可能較小。（1）市場擔心的節(jié)日期間出現(xiàn)美國對中國高科技企業(yè)進一步制裁的風險可能較小。一是歷史經驗上，國慶期間中美關系若惡化則對節(jié)后市場情緒沖擊明顯。二是當前來看，首先，節(jié)前中美雙方已宣布成立經濟領域工作組，中美關系已出現(xiàn)明顯緩和跡象；其次，美國發(fā)布了實施《芯片和科學法案》國家安全保護措施的最終規(guī)則，減輕了對華芯片制裁的美國國內壓力。（2）國慶前后保增長政策進一步出臺和落實的預期依然偏高。一是地產政策仍有可能進一步放松；二是節(jié)后三中全會等重要會議的方向預期可能上升；三是四季度基建及城中村改造等政策的落地可能加速。
歷史上國慶節(jié)后A股大概率上漲，今年也可能反彈。歷史上國慶節(jié)后大概率上升，今年也不例外。一是復盤歷史，2005年以來上證綜指僅有5次節(jié)后5個交易日下跌，其中2008、2018年出現(xiàn)大跌主要是因外部突發(fā)負面大沖擊、A股盈利快速下行、中長貸增速較低；二是當前來看，外部風險較?。ㄖ忻狸P系已出現(xiàn)明顯緩和跡象）、盈利已筑底開始上行、中長貸處于上行趨勢且維持較高增速。
節(jié)前繼續(xù)逢低配置TMT和順周期。（1）首先，比照歷史復盤，節(jié)后政策支持、產業(yè)趨勢向上的行業(yè)和消費占優(yōu)。其次，當前指向的是TMT和順周期、消費。（2）具體來看，建議關注：一是政策和景氣度雙重向上的半導體（國產化和華為鏈）、通信（衛(wèi)星互聯(lián)網和算力基建等）、計算機（數(shù)字經濟、國產化）、傳媒（游戲、院線）等；二是受益于政策和經濟修復的機械（新型工業(yè)化）、食品飲料、社服（旅游酒店）、商貿零售、建材等；三是超跌的高景氣成長性行業(yè)如醫(yī)藥、新能源等。
風險提示：歷史經驗未來不一定適用，政策超預期變化，經濟修復不及預期。
|
|
