>> 華泰證券-金工量化投資月報(bào)：全球PPI同比有望拐頭上行-230926
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
大小： |
2285KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林曉明,陳燁,李聰 |
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CPI：多國(guó)同比序列小幅上漲，底部拐點(diǎn)初現(xiàn)
從周期擬合結(jié)果來看，8月多國(guó)CPI均有小幅反彈，CPI同比序列顯現(xiàn)底部拐點(diǎn)。例如，美國(guó)8月CPI同比回升0.5pct至3.7%，已連續(xù)兩月呈回升行情；中國(guó)CPI同比再次轉(zhuǎn)負(fù)為正，8月CPI同比反彈至0.1%。分項(xiàng)指標(biāo)中，歐美多個(gè)CPI分項(xiàng)同比繼續(xù)下滑，德國(guó)CPI食品分項(xiàng)同比下降1.8pct至9.1%。日本CPI食品分項(xiàng)同比序列則連續(xù)16個(gè)月上行，8月再創(chuàng)新高達(dá)10.3%。
PPI：全球同比下行速度減緩，后續(xù)有望拐頭上行
全球主要國(guó)家PPI同比下行速度減緩。中國(guó)8月PPI同比錄得-3%，降幅收窄；美國(guó)CPI連續(xù)兩月回升，8月PPI同比達(dá)1.6%；日本8月PPI同比小幅降低0.2pct至3.19%。相對(duì)而言，德國(guó)PPI同比卻再次大幅下滑，由7月的-6%下降至8月的-12.6%。從周期擬合的結(jié)果看，除德國(guó)PPI同比序列走勢(shì)與擬合結(jié)果背離較大外，其他主要國(guó)家PPI同比周期拐點(diǎn)已現(xiàn)，后續(xù)有望拐頭上行。
PMI：制造業(yè)向上接近榮枯線，服務(wù)業(yè)小幅回落但仍處于擴(kuò)張區(qū)間
8月全球主要國(guó)家制造業(yè)PMI整體趨勢(shì)向上，多國(guó)接近榮枯線。美國(guó)8月ISM制造業(yè)PMI由7月的46.4上行至47.6；中國(guó)8月制造業(yè)PMI由7月的49.3上漲到49.7；日本8月制造業(yè)PMI錄得49.6，與7月持平。從濾波結(jié)果看，主要國(guó)家PMI同比或已接近周期低點(diǎn)，上行空間較大。相較制造業(yè)的上行，8月全球主要國(guó)家服務(wù)業(yè)PMI有所回落，美國(guó)8月服務(wù)業(yè)PMI回落至50.5，中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI從7月的51.5下降至50.5，雖然有階段性回落，但多國(guó)服務(wù)業(yè)PMI仍處于榮枯線以上的擴(kuò)張區(qū)間。
多國(guó)工業(yè)指標(biāo)同比呈震蕩行情，突破上行或指日可待
工業(yè)方面，8月全球各國(guó)工業(yè)指標(biāo)低位震蕩行情延續(xù)，美國(guó)8月工業(yè)指數(shù)環(huán)比上漲2.3%，同比在近4個(gè)月以來首次錄得正值；中國(guó)8月內(nèi)燃機(jī)產(chǎn)量環(huán)比上漲4.9%，同比降幅收窄。從濾波的結(jié)果看，多數(shù)指標(biāo)正處于穿越周期低點(diǎn)的磨底關(guān)鍵期，未來突破上行或指日可待。消費(fèi)方面，美國(guó)核心零售服務(wù)和商品總額環(huán)比上漲0.6%，同比增速擴(kuò)大；日本商業(yè)銷售總額最新數(shù)據(jù)更新到7月，其中7月環(huán)比上漲12.7%，同比趨勢(shì)上行。整體來看，消費(fèi)周期或已至底部拐點(diǎn)，未來有望確立上行趨勢(shì)。
經(jīng)濟(jì)周期與短期技術(shù)指標(biāo)看好多個(gè)股票及商品品種
經(jīng)濟(jì)周期聚焦中長(zhǎng)期規(guī)律，技術(shù)指標(biāo)識(shí)別交易機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)周期與技術(shù)指標(biāo)均看多的資產(chǎn)或是趨勢(shì)向好且短期有一定支撐的品種。截至2023/9/25收盤，周期上行同時(shí)技術(shù)指標(biāo)較為推薦的資產(chǎn)包括：上證指數(shù)、日經(jīng)225、印度SENSEX30等全球股指，MSCI發(fā)達(dá)/公用事業(yè)I指數(shù)、MSCI新興/能源I行業(yè)指數(shù)等MSCI一級(jí)行業(yè)指數(shù)，石油石化、有色金屬、鋼鐵等中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)，彭博工業(yè)品指數(shù)、彭博貴金屬指數(shù)等境外商品，螺紋鋼、滬鋁、滬鋅、PTA、橡膠等境內(nèi)商品，加元兌美元、澳元兌美元等外匯。
風(fēng)險(xiǎn)提示：研究觀點(diǎn)基于歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效；市場(chǎng)的短期波動(dòng)與政策可能會(huì)干擾對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的判斷；市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)。資產(chǎn)配置策略無法保證未來獲得預(yù)期收益，對(duì)依據(jù)或使用該規(guī)律所造成的后果由投資者自行承擔(dān)。
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