>> 浙商證券-金山辦公(688111)事件點評報告：AI+辦公商業(yè)化提速，WPS AI再度升級-230926
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
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| 644KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝晨,劉雯蜀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
事件：近日，微軟在秋季發(fā)布會宣布，Microsoft 365 Copilot將于今年11月1日面向企業(yè)客戶全面推出。2023金山辦公技術(shù)開放日，公司宣布WPSAI已接入金山辦公全線產(chǎn)品，并首次對外展示了金山辦公自研模型進(jìn)展。
Microsoft 365 Copilot即將上線，智能辦公產(chǎn)品商業(yè)化提速
此次微軟宣布11月1日面向企業(yè)客戶全面推出，繼7月18日微軟公布Microsoft 365 Copilot價格后，產(chǎn)品商業(yè)化步伐再度邁進(jìn)。Microsoft 365 Copilot商業(yè)化提速，對于國內(nèi)映射產(chǎn)品WPSAI來說有積極意義：1）微軟確定全面向企業(yè)客戶推出Microsoft 365 Copilot，或說明前期測試效果良好、客戶接受度較高，AI給辦公場景帶來的價值得到驗證。2）Microsoft 365 Copilot的定價策略、推廣節(jié)奏等可為國內(nèi)廠商提供借鑒，降低其試錯成本。3）智能辦公產(chǎn)品面向企業(yè)用戶全面開放，將培養(yǎng)第一批創(chuàng)新采用者，帶來的示范效應(yīng)，有利于AI產(chǎn)品在辦公領(lǐng)域的創(chuàng)新擴(kuò)散。
WPSAI聚焦三個層面，應(yīng)用場景更加清晰
WPSAI將從AIGC（內(nèi)容創(chuàng)作）、Copilot（智慧助手）、Insight（知識洞察）三個層面，推動AI在辦公場景落地，應(yīng)用場景更加具體。其中，內(nèi)容創(chuàng)作主要指基于AIGC技術(shù)自動生成內(nèi)容，并對內(nèi)容進(jìn)行優(yōu)化；Copilot主要指借助大模型的推理能力和代碼能力，幫助用戶解決數(shù)據(jù)分析等復(fù)雜問題；知識洞察是指借助AI技術(shù)，挖掘企業(yè)數(shù)字資產(chǎn)價值、實現(xiàn)智能的知識庫管理。
相比之前，WPSAI產(chǎn)品線更加細(xì)分、應(yīng)用場景更加清晰：1）產(chǎn)品開發(fā)團(tuán)隊對用戶需求的認(rèn)知更加清晰，產(chǎn)品進(jìn)化方向更明確；2）更細(xì)分的產(chǎn)品線和更清晰的應(yīng)用場景，可以幫助明確技術(shù)開發(fā)中的重點，加速產(chǎn)品突破。
首次公開自研模型，訓(xùn)推一體部署算力資源
大模型是智能應(yīng)用的技術(shù)基礎(chǔ)，但仍存在以下難題：大模型參數(shù)級別大，推理、部署和運(yùn)維成本高；通用大模型不一定能解決細(xì)分領(lǐng)域的問題。
金山辦公基于開源模型，進(jìn)行參數(shù)量為7B、13B的模型訓(xùn)練調(diào)優(yōu)，以滿足應(yīng)用端的細(xì)分化場景需求。此外，公司還提出了訓(xùn)推一體的算力部署計劃，將訓(xùn)練和推理部署在同一個集群，優(yōu)化算力的調(diào)度和分配，進(jìn)一步降低算力成本。
自研模型和訓(xùn)推一體部署計劃，針對性解決產(chǎn)品運(yùn)行速度慢和成本高的問題，可幫助解決制約產(chǎn)品商業(yè)化過程中的產(chǎn)品體驗、推廣成本等問題。
盈利預(yù)測與估值
展望未來，公司有望受益于信創(chuàng)加速推進(jìn)，會員體系改革和WPS 365品牌升級成效逐漸兌現(xiàn)，AI產(chǎn)品商業(yè)化后打開產(chǎn)品量價空間。公司業(yè)務(wù)增長動力充足，預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入為48.52、64.50和84.99億元，歸母凈利潤為14.83、20.50、27.65億元，EPS為3.21、4.44、5.99元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新會員體系推廣不及預(yù)期、AI產(chǎn)品研發(fā)和落地不及預(yù)期、下游客戶IT支出不及預(yù)期、市場競爭加劇風(fēng)險
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