>> 東吳證券-策略深度報告：10月度金股，“自下而上”-230928
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
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| 840KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱國廣,陳李,馬天翼 |
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觀點(diǎn)
當(dāng)前處在經(jīng)濟(jì)政策密集出臺后的觀察期。我們認(rèn)為今年的經(jīng)濟(jì)同環(huán)比低點(diǎn)已過。PPI已觸底回升，將推動企業(yè)利潤率上升，在此期間股市會逐漸提前反映明年初的利潤增長。結(jié)合三季報，產(chǎn)業(yè)趨勢以及經(jīng)濟(jì)著力點(diǎn)，我們用以下主線構(gòu)建10月金股組合。
首先，我們看好醫(yī)藥。我們認(rèn)為醫(yī)療反腐已經(jīng)進(jìn)行到一個新階段，利空因素逐漸釋放。臨床學(xué)術(shù)會議有序重啟，對投資情緒起到正向引導(dǎo)。我們認(rèn)為現(xiàn)階段是醫(yī)藥板塊底部反轉(zhuǎn)時機(jī)。
其次，我們提高科技推薦位次。一是從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢來看，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈自主可控邏輯依舊是重要投資主線。二是從國家政策引導(dǎo)層面來看，數(shù)據(jù)要素作為新生產(chǎn)要素，現(xiàn)處在政策發(fā)力期。根據(jù)《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計(jì)處理暫行規(guī)定》，2024年1月1日起，企業(yè)數(shù)據(jù)資源入表。我們認(rèn)為現(xiàn)階段政策窗口期，會利好相關(guān)企業(yè)。
再次，我們繼續(xù)看好高股息板塊。包括石油石化、天然氣、煤炭等。一是從股債性價比角度，高股息率股票會吸引類固收資金。盡管高股息股票在過去一段時間已經(jīng)獲得良好超額收益，我們認(rèn)為還會持續(xù)帶來超額收益。二是還存在一定的價格上漲邏輯。在2023年9月17發(fā)表的《商品漲，股價會跟漲？》報告中，我們指出商品價格上漲會推升PPI環(huán)比向上，進(jìn)一步提高企業(yè)凈利潤率，促進(jìn)企業(yè)盈利轉(zhuǎn)好，利好相關(guān)股票。我們認(rèn)為年內(nèi)原油價格可能繼續(xù)上行或保持高位，利好相關(guān)股票。
從次，我們依舊看好具有全球競爭力的中國企業(yè)。我們認(rèn)為國內(nèi)四季度經(jīng)濟(jì)支撐因素之一是出口。當(dāng)前海外經(jīng)濟(jì)上行因素仍在，美國消費(fèi)仍有一定韌性。此外，當(dāng)前看中美關(guān)系存在緩和跡象。中美經(jīng)濟(jì)和金融工作組成立，是積極信號，或?qū)⑦M(jìn)一步促進(jìn)雙方貿(mào)易。相較于美國高企的物價，中國制造仍具有強(qiáng)吸引力。我們繼續(xù)看好中國強(qiáng)勢制造業(yè)企業(yè)和具有全球競爭力的企業(yè)。
最后，我們繼續(xù)看好券商和房地產(chǎn)板塊。我們認(rèn)為“活躍資本市場”政策與房地產(chǎn)政策的積極作用還會延續(xù)，券商和房地產(chǎn)股票會繼續(xù)有表現(xiàn)。接下來，“活躍資本市場”的投資端政策，會成為利好券商的主要因素。未來如引入長期資金入市，會進(jìn)一步提振市場信心。房地產(chǎn)表現(xiàn)依然是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的信心根基。當(dāng)前房地產(chǎn)政策效果處在觀察期。我們認(rèn)為剩余一線城市有可能會出臺放松房地產(chǎn)購買等政策。此外，城中村改造仍是當(dāng)前房地產(chǎn)市場的重點(diǎn)，我們依然看好城中村概念標(biāo)的。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期，美聯(lián)儲加息超預(yù)期，地緣政治風(fēng)險。
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