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事件
　　公司發(fā)布2023三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)預(yù)告，預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)營收84.38-87.71億元，同比增長27%-32%；單三季度實(shí)現(xiàn)營收30.12-32.47億元，同比增長28%-38%。公司單三季度營收繼續(xù)加速，表現(xiàn)超預(yù)期。同時(shí)，公司預(yù)計(jì)2023Q3以及前三季度的歸母公司凈利潤也均將保持增長。
　　核心觀點(diǎn)
　　我們預(yù)計(jì)公司營收持續(xù)高增主要為三點(diǎn)原因：1）本埠市場表現(xiàn)穩(wěn)健抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，雖Q3本埠市場遭受多次臺風(fēng)等氣候因素干擾，但對公司產(chǎn)品需求擾動較小。2）外阜相對低基數(shù)的市場起勢，營收持續(xù)保持高增速。3）電解質(zhì)新品補(bǔ)水啦環(huán)比逐季加速，已呈現(xiàn)上新后持續(xù)提速的大單品成長態(tài)勢。
　　我們認(rèn)為，公司營收持續(xù)強(qiáng)勁主要由于全國化戰(zhàn)略推進(jìn)，持續(xù)開拓終端網(wǎng)點(diǎn)，渠道運(yùn)營能力加強(qiáng)，冰柜投放和產(chǎn)品冰凍化陳列等長期延續(xù)的基礎(chǔ)工作效果得到兌現(xiàn)。此外公司對于補(bǔ)水啦渠道推新打法有章法，通過瓶蓋掃碼贏紅包、實(shí)物獎(jiǎng)品等手段在快速打開市場提升動銷的同時(shí)，也通過數(shù)字化手段更好的管控渠道情況。綜合來看，公司近期繼續(xù)呈現(xiàn)成熟市場穩(wěn)步增長，新興市場加速提升的良好趨勢。
　　短期來看，展望Q4營收端核心大單品東鵬特飲預(yù)計(jì)延續(xù)較高增速，而新品補(bǔ)水啦后續(xù)有望保持加速表現(xiàn)，第二成長曲線初顯，公司在完成基礎(chǔ)目標(biāo)確定性較高的背景下有望沖擊更高成長目標(biāo)。成本端，PET提前鎖價(jià)效果預(yù)計(jì)在年內(nèi)能繼續(xù)對沖白糖上行壓力，雖然23H1白糖價(jià)格持續(xù)走高，但受益公司對PET提前鎖價(jià)在22Q4低點(diǎn)的7100元上下，預(yù)計(jì)今年平均成本較去年同期的7700元有近10%降幅，總體看預(yù)計(jì)毛利率保持穩(wěn)健。銷售費(fèi)用端，預(yù)計(jì)投放節(jié)奏伴隨新品推廣正常推進(jìn)，公司全年利潤率維持穩(wěn)健。
　　中期來看，核心大單品東鵬特飲所在的功能飲料行業(yè)23H1重回正增長態(tài)勢，行業(yè)仍處于需求增長主導(dǎo)行業(yè)發(fā)展階段，近年復(fù)合增速領(lǐng)跑軟飲子品類，是優(yōu)質(zhì)賽道。而伴隨公司通過多渠道協(xié)同以及擁抱新興渠道等動作持續(xù)推進(jìn)渠道深耕，公司品牌認(rèn)可度和市場份額進(jìn)一步提升，截至23H1銷量口徑市占率已超40%，尤其在本埠成熟的廣東市場2022年7月-2023年6月維度銷量份額已達(dá)70%，持續(xù)展現(xiàn)基礎(chǔ)工作效果。同時(shí)。公司電解質(zhì)產(chǎn)品補(bǔ)水啦已初步展現(xiàn)大單品成長態(tài)勢，未來有望接棒東鵬特飲成為公司新的成長動能。
　　長期來看，公司把握需求端新興趨勢，正加速擴(kuò)容產(chǎn)品矩陣，近期切入處于風(fēng)口的高增速無糖茶飲賽道，未來有望進(jìn)一步擴(kuò)大消費(fèi)群體，在東鵬特飲、補(bǔ)水啦、東鵬大咖等產(chǎn)品之外打造新增長極。
　　盈利預(yù)測與投資建議
　　公司新品培育進(jìn)度超預(yù)期，我們上調(diào)盈利預(yù)測預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營收110.30/136.76/162.72億元（前值107.12/131.22/157.71億元），同比增長29.68%/24.00%/18.98%（前值25.94%/22.50%/20.19%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利19.79/25.48/30.53億元（前值19.33/24.88/30.13億元），同比增長37.38%/28.78%/19.80%（前值34.21%/28.67%/21.14%），對應(yīng)EPS為4.95/6.37/7.63元（前值4.83/6.22/7.53元），對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為36/28/24倍?？次磥?，公司本埠市場有望延續(xù)穩(wěn)健趨勢，而華東、華北、華中、西南預(yù)計(jì)增長勢頭不改，同時(shí)公司電解質(zhì)飲料有望繼續(xù)加速，第二成長曲線打開，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　原料成本上行，行業(yè)競爭加劇，天氣擾動室外消費(fèi)場景需求，食品安全等風(fēng)險(xiǎn)