>> 東海證券-國內(nèi)觀察：2023年9月PMI，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，發(fā)展質(zhì)量提升-230930
| 上傳日期： |
2023/10/3 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
東海證券 |
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作者： |
劉思佳,胡少華 |
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事件：9月30日，國家統(tǒng)計局公布9月官方PMI數(shù)據(jù)。9月，制造業(yè)PMI為50.2%，前值49.7%；非制造業(yè)PMI為51.7%，前值51%。
核心觀點(diǎn)：9月，制造業(yè)PMI繼續(xù)回升，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的積極因素不斷增多，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢趨好。其中，制造業(yè)生產(chǎn)改善仍好于需求，新訂單指數(shù)在擴(kuò)張區(qū)間內(nèi)繼續(xù)上升，外需下降勢頭也有所緩解。市場價格繼續(xù)回升，企業(yè)預(yù)期保持樂觀。結(jié)構(gòu)上，經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量有所提升，新動能增強(qiáng)，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)均環(huán)比改善且位于擴(kuò)張區(qū)間；汽車行業(yè)供需兩端較為活躍，企業(yè)發(fā)展預(yù)期也較強(qiáng)。非制造業(yè)方面，服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)景氣水平均有回升，積極政策的支持下9月樓市需求有所回暖，在假期帶動下服務(wù)消費(fèi)或?qū)⒈憩F(xiàn)活躍?？傮w看，9月PMI數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)仍在積極恢復(fù)，市場需求繼續(xù)回升，在政策推動下投資和消費(fèi)活動有望繼續(xù)釋放增長潛力，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢頭有望進(jìn)一步鞏固。
制造業(yè)PMI升至擴(kuò)張區(qū)間。6月至今，制造業(yè)PMI分別為49%、49.3%、49.7%、50.2%，連續(xù)4個月上升，呈現(xiàn)持續(xù)回暖趨勢。9月制造業(yè)PMI環(huán)比上升0.5個百分點(diǎn)至50.2%，時隔5個月再次回到擴(kuò)張區(qū)間。在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)當(dāng)中，生產(chǎn)、新訂單、原材料庫存、從業(yè)人員4個指數(shù)均環(huán)比上升，僅供應(yīng)商配送時間指數(shù)環(huán)比下降。
供需兩端均有回升，新訂單指數(shù)擴(kuò)張區(qū)間內(nèi)繼續(xù)回暖。9月生產(chǎn)和新訂單指數(shù)分別為52.7%、50.5%，環(huán)比分別上升0.8個、0.3個百分點(diǎn)。其中，受益于擴(kuò)內(nèi)需政策推動，國內(nèi)市場需求穩(wěn)中有增。同時，外需降勢也有所放緩，9月新出口訂單指數(shù)環(huán)比上升1.1個百分點(diǎn)至47.8%。市場需求回升也帶動企業(yè)生產(chǎn)活動加快，生產(chǎn)指數(shù)已連續(xù)4個月運(yùn)行在50%以上。價格指數(shù)繼續(xù)回升。9月，原材料購進(jìn)價格指數(shù)環(huán)比上升2.9個百分點(diǎn)至59.4%，出廠價格指數(shù)環(huán)比上升1.5個百分點(diǎn)至53.5%，兩個價格指數(shù)均連續(xù)4個月上升。近期部分大宗商品價格持續(xù)上漲，疊加企業(yè)原材料采購活動較為活躍，制造業(yè)市場價格水平繼續(xù)回升。
大型企業(yè)加快擴(kuò)張，小型企業(yè)環(huán)比改善。9月，大、中、小型企業(yè)PMI分別為51.6%、49.6%、48%。其中，大型企業(yè)PMI在擴(kuò)張區(qū)間內(nèi)環(huán)比上升0.8個百分點(diǎn)；中型企業(yè)PMI與上月持平；小型企業(yè)PMI環(huán)比上升0.3個百分點(diǎn)。在促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展等政策支持下，中小型企業(yè)景氣度有望繼續(xù)回升。重點(diǎn)行業(yè)PMI均有回升，企業(yè)預(yù)期較為樂觀。9月，裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)、基礎(chǔ)原材料行業(yè)、消費(fèi)品制造業(yè)PMI環(huán)比均有上升。其中，高技術(shù)制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)升至52%以上，新訂單指數(shù)環(huán)比上升1.8個百分點(diǎn)至50%以上，制造業(yè)新動能不斷增強(qiáng)。企業(yè)預(yù)期方面，9月，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為55.5%，與8月基本持平，仍位于較高景氣區(qū)間，企業(yè)對市場預(yù)期總體樂觀。
暑期旅游相關(guān)消費(fèi)短暫回調(diào)，假期帶動下交通、餐飲等服務(wù)消費(fèi)或?qū)⒃俣然钴S。9月，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)環(huán)比上升0.4個百分點(diǎn)至50.9%。伴隨暑期旅游季結(jié)束，9月住宿、餐飲、交通運(yùn)輸和景區(qū)服務(wù)等相關(guān)消費(fèi)活動短暫降溫。短期看，中秋國慶假期與杭州亞運(yùn)會高度重疊，旅游、探親、觀賽等出行需求旺盛，或?qū)咏煌ǔ鲂?、餐飲住宿等行業(yè)再度活躍。
建筑業(yè)加快擴(kuò)張，樓市需求有所改善。9月，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)環(huán)比上升2.4個百分點(diǎn)至56.2%。從需求看，建筑業(yè)新訂單指數(shù)環(huán)比上升1.5個百分點(diǎn)至50%。9月30城商品房成交面積環(huán)比上升9%，樓市需求端有所回暖。房屋建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)升至56%以上；土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)連續(xù)2個月位于在58%以上，基建活動也表現(xiàn)較好。
風(fēng)險提示：海外局勢變化超預(yù)期；政策落地不及預(yù)期。
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