>> 招商證券-宏觀分析報告：這個假期的海外市場最像哪個階段？-231007
| 上傳日期： |
2023/10/7 |
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| 752KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張岸天,張靜靜,張一平 |
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時政要聞：1）沙特俄羅斯繼續(xù)自愿減產(chǎn)但未超預期，疊加美國需求下滑導致油價重挫：10月4日OPEC+會議決定維持減產(chǎn)政策不變；當天EIA公布的美國汽油庫存超預期大增，汽油消費量下降。隨后，國際油價重挫超過5%。2）美國罷工浪潮持續(xù)擴大范圍，或增加經(jīng)濟衰退風險：9月29日全美汽車工人聯(lián)合會（UAW）宣布擴大罷工，10月以來通用汽車和福特進一步裁員。10月4日美國最大規(guī)模醫(yī)療罷工爆發(fā)。3）美國政府關(guān)門危機暫時解除：9月30日美國眾參議院先后投票通過一項短期支出法案使政府繼續(xù)運作至11月17日。4）麥卡錫被罷免美眾議院議長：10月3日美眾議院投票罷免眾議院議長麥卡錫職務，新任議長將于11日內(nèi)部選舉，新議長需在11月協(xié)調(diào)達成新支出法案。5）美債收益率飆升，美銀行業(yè)風險隱現(xiàn)：美所有商業(yè)銀行持有國債和機構(gòu)債券4.11萬億美元。若美債收益率持續(xù)上升，且BTFP明年到期，屆時美商業(yè)銀行將面臨嚴重損失。
央行動態(tài)：1）美聯(lián)儲：多位美聯(lián)儲官員發(fā)聲、觀點分歧。CME數(shù)據(jù)顯示，最近一周市場加息預期大幅波動。2）歐洲央行：總體通脹和核心通脹均超預期下行，9月底以來歐央行官員表態(tài)多傾向于加息周期結(jié)束。3）日本央行：行長植田和男表示“距離退出寬松政策還有一段距離”。
重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：1）美國ISM和Markit兩種口徑的PMI均反映出制造業(yè)服務業(yè)走勢分化的特征，即制造業(yè)從底部回升、服務業(yè)轉(zhuǎn)弱，符合我們的預期。歐元區(qū)制造業(yè)和服務業(yè)的景氣度均仍在低位。2）美國就業(yè)數(shù)據(jù)超預期：8月職位空缺及9月非農(nóng)均大幅超預期。3）美國房貸利率創(chuàng)本世紀新高：截至9月29日當周，美國30年期固定利息抵押貸款利率升至2000年以來最高；MBA購房申請指數(shù)降至1995年后最低。
現(xiàn)在像不像2018年此時？1）高利率：2018年9月至10月初，油價大漲推動10Y美債收益率創(chuàng)階段性新高；2）強就業(yè)：2018年10-11月美國失業(yè)率亦為3.8%，職位空缺繼續(xù)攀升；3）寬財政助力經(jīng)濟、推升加息預期：2017年通過的《減稅法案》令2018年Q1-Q3經(jīng)濟保持強勢，加息預期不斷升溫，2018年10月市場普遍預計2019年繼續(xù)加息。2018年Q4事情開始變化：1）美股重挫，標普500指數(shù)自高點下挫20.2%；2）2018Q4美實際GDP環(huán)比折年率降至0.6%（Q1-Q3分別為3.3%、2.1%、2.5%）；3）2018年底美聯(lián)儲態(tài)度轉(zhuǎn)鴿，市場結(jié)束壓力測試。現(xiàn)在與2018年10月類似，高名義利率令美股原油等風險資產(chǎn)調(diào)整，但往后看，關(guān)鍵仍是就業(yè)與經(jīng)濟數(shù)據(jù)，在美聯(lián)儲真正轉(zhuǎn)向前海外市場仍處于壓力測試環(huán)節(jié)。
境外資產(chǎn)價格走勢：10月2日至5日，境外股市普遍下跌：美股跌幅較淺，標普500、道指分別下跌0.70%和1.16%；恒生指數(shù)跌幅較深，下跌3.35%。債券利率上行：10Y美債、德債和日債收益率分別上行13.0BP、10.0BP和2.9BP。外匯：美元指數(shù)小幅上漲0.14%；離岸人民幣上漲0.14%；歐元、英鎊、日元兌美元分別跌0.19%、跌0.02%、漲0.58%。商品：金屬價格普跌、原油大幅下跌、天然氣上漲、農(nóng)產(chǎn)品漲跌互現(xiàn)。
風險提示：海外基本面超預期，全球央行貨幣政策超預期。
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