>> 國(guó)盛證券-流動(dòng)性和機(jī)構(gòu)行為跟蹤：等待節(jié)后的機(jī)構(gòu)增配-231006
| 上傳日期： |
2023/10/6 |
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| 696KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊業(yè)偉,朱美華 |
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【資金面（9月25日-28日當(dāng)周）】
資金價(jià)格：R007和DR007分別收于2.57%（前值2.26%）和2.24%（前值2.20%）。
票據(jù)利率：6M國(guó)股（無(wú)三農(nóng)）轉(zhuǎn)貼利率收于1.60%（前值1.44%）。
資金融出：大行凈融出規(guī)模從3.74萬(wàn)億持續(xù)下跌至2.02萬(wàn)億。
公開(kāi)市場(chǎng)操作：央行逆回購(gòu)?fù)斗?9230億元，逆回購(gòu)到期7660億元，合計(jì)凈投放11570億元。下周有24470億元逆回購(gòu)到期。
政府債券發(fā)行和繳款：10月1日當(dāng)周政府債券凈發(fā)行合計(jì)-6億元；國(guó)債凈繳款3658億元，地方債凈繳款-223億元，合計(jì)凈繳款3435億元。10月8日當(dāng)周?chē)?guó)債凈發(fā)行-200億元，地方債凈發(fā)行-24億元，合計(jì)凈發(fā)行-224億元；國(guó)債凈繳款-200億元，地方債凈繳款-24億元，合計(jì)凈繳款-224億元。下周政府債券凈發(fā)行合計(jì)184億元，政府債券凈繳款合計(jì)835億元。
杠桿率：質(zhì)押式回購(gòu)交易量從7.28萬(wàn)億持續(xù)下跌至3.25萬(wàn)億。銀行間市場(chǎng)杠桿率先上漲后回落至108.36%（前值108.80%）。
【同業(yè)存單（9月25日-28日當(dāng)周）】
發(fā)行：同業(yè)存單發(fā)行3153億（前值7011億），凈融資-1802億（前值1564億）。分銀行類(lèi)型：城商行發(fā)行861億元，股份行發(fā)行1203億元，國(guó)有大行發(fā)行878億元，農(nóng)商行發(fā)行159億元。分期限類(lèi)型：1M期限發(fā)773行億元，3M期限發(fā)行1409億元，6M期限發(fā)行482億元，9M期限發(fā)行63億元，1Y期限發(fā)行374億元。
到期收益率：3M收益率上升3.04bps至2.33%，6M收益率下降3.85bps至2.35%，1Y收益率收于2.44%，與前一周五持平。存單收益率總體趨勢(shì)是先上行后回落。
利差：1YMLF與存單利差不變?yōu)?bp，1Y-3M期限利差收窄3.04bps至10.99bp，1Y中票-存單利差走闊1.20bps至11.10bp。
【機(jī)構(gòu)行為（9月25日-28日當(dāng)周）】
欠配情況：當(dāng)周利率債欠配指數(shù)為-0.39（前值-0.56），利率債欠配程度緩解，信用債欠配指數(shù)為-0.82（前值-0.95），信用債欠配程度緩解。
銀行理財(cái)：銀行理財(cái)破凈率3.45%，破凈率下降。截至10月1日，凈值型理財(cái)存續(xù)規(guī)模25.2萬(wàn)億，較9月24日下降7189億元。
現(xiàn)券凈買(mǎi)入（9月25日-28日當(dāng)周）：
?。?）總量來(lái)看，股份行、保險(xiǎn)、理財(cái)、貨幣基金都呈現(xiàn)凈買(mǎi)入，主要賣(mài)出機(jī)構(gòu)為城商行、農(nóng)商行、證券公司。股份行凈增持449億元，保險(xiǎn)凈增持308億元，理財(cái)凈增持317億元，貨幣基金凈增持520億元。
?。?）分券種來(lái)看，基金減持存單和二永，農(nóng)商減持利率債和存單，貨幣基金和理財(cái)承接存單，保險(xiǎn)和券商承接利率債，其他產(chǎn)品類(lèi)承接二永債。基金主要減持存單和二永債，對(duì)利率債、信用債（不含二永）、存單、二永分別凈增持53億元、凈增持81億元、凈減持127億元和凈減持105億元。農(nóng)商行主要凈減持利率債431億元和凈減持存單504億元。相對(duì)來(lái)看，存單主要由大行、貨幣基金、理財(cái)承接，理財(cái)主要增持存單268億元，貨幣基金凈增持存單516億元。利率債主要由保險(xiǎn)和券商承接，二永債主要由其他產(chǎn)品類(lèi)承接。保險(xiǎn)凈增持利率債369億元，證券公司凈增持利率債159億元，其他產(chǎn)品類(lèi)凈增持二永債108億元。
?。?）分期限來(lái)看，基金主要減持7-10年政金債和1-3年二永。農(nóng)商主要減持1-3年、3-5年和7-10年政金債。理財(cái)凈增持1年及以下利率債和信用債分別10億和48億元，凈增持1年以上利率債8億和凈減持1年以上信用債16億元。保險(xiǎn)主要增持20年以上國(guó)債122億。
邊際加權(quán)期限：我們將各類(lèi)機(jī)構(gòu)凈增持現(xiàn)券的期限以規(guī)模為權(quán)重進(jìn)行加權(quán)，得到加權(quán)期限。農(nóng)商行邊際加權(quán)期限下降至6.49年，保險(xiǎn)邊際加權(quán)期限回升至17年，理財(cái)邊際加權(quán)期限回落至1.14年，基金邊際加權(quán)期限下降至4.05年。
風(fēng)險(xiǎn)提示：贖回事件超預(yù)期，資金面收緊，統(tǒng)計(jì)存在偏差。
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