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雙節(jié)假期消費(fèi)數(shù)據(jù)保持穩(wěn)健復(fù)蘇，出行需求旺盛、本地客流強(qiáng)勁，商品消費(fèi)亦保持穩(wěn)健增長(zhǎng)；國(guó)內(nèi)出行消費(fèi)相比疫情前2019年同期客流增長(zhǎng)4.1%、收入增長(zhǎng)1.5%，出境旅游恢復(fù)至9成，充分體現(xiàn)居民休閑需求剛性。而商品消費(fèi)需求保持穩(wěn)健，本地強(qiáng)勁的消費(fèi)客流帶動(dòng)餐飲、購(gòu)物等需求增長(zhǎng)超過20%。綜合來看，消費(fèi)弱復(fù)蘇通道中保持前進(jìn)，總體趨勢(shì)向好。而經(jīng)過前期調(diào)整后，消費(fèi)產(chǎn)業(yè)總體估值處于合理偏低位置，建議積極配置、關(guān)注估值切換機(jī)會(huì)。
　　▍中秋國(guó)慶雙節(jié)消費(fèi)活力呈現(xiàn)，出行消費(fèi)仍是亮點(diǎn)。國(guó)家稅務(wù)總局利用增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)、結(jié)合企業(yè)調(diào)研情況對(duì)中秋國(guó)慶假期相關(guān)行業(yè)收入分析后顯示，中秋國(guó)慶假期消費(fèi)相關(guān)行業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)21.3%、其中服務(wù)消費(fèi)和商品消費(fèi)同比分別增長(zhǎng)20.9%和21.6%。假期出行消費(fèi)顯著增加，旅游游覽服務(wù)銷售收入增長(zhǎng)1.1倍，受此帶動(dòng)，住宿餐飲服務(wù)銷售收入同比增長(zhǎng)25.5%。商品消費(fèi)中，日用品、化妝品及服裝鞋帽類商品銷售收入同比增長(zhǎng)27.5%，家具零售、陶瓷石材裝飾材料銷售收入同比增長(zhǎng)41.3%、32.3%；糧油及消費(fèi)升級(jí)類商品消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)，糧油食品、綜合零售業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)21.5%、25%，其中，果品蔬菜、肉禽蛋奶等必需品銷售收入同比分別增長(zhǎng)28.8%、29.6%，金銀珠寶、通信器材等商品銷售收入同比分別增長(zhǎng)15.5%、16.5%。
　　▍出行消費(fèi)客流略低于此前預(yù)測(cè)、人均消費(fèi)超預(yù)期，出境游復(fù)蘇強(qiáng)勁。經(jīng)文旅部數(shù)據(jù)中心測(cè)算，中秋國(guó)慶節(jié)假期8天，國(guó)內(nèi)旅游出游人數(shù)8.26億人次（此前文旅部數(shù)據(jù)中心預(yù)測(cè)為8.96億人次），按可比口徑同比增長(zhǎng)71.3%，按可比口徑較2019年增長(zhǎng)4.1%；實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入7,534.3億元（此前文旅部數(shù)據(jù)中心預(yù)測(cè)為7,825億元），按可比口徑同比增長(zhǎng)129.5%，按可比口徑較2019年同期增長(zhǎng)1.5%?？土鬏^節(jié)前預(yù)期稍弱，且相比五一和端午假期恢復(fù)度有所降低（五一/端午恢復(fù)度為119.1%/112.8%），我們認(rèn)為與長(zhǎng)假供給能力的彈性有關(guān)，對(duì)此臨近節(jié)前航空票價(jià)跳水使市場(chǎng)已有一定預(yù)期。人均消費(fèi)912元（此前文旅部數(shù)據(jù)中心預(yù)測(cè)為873元），好于預(yù)期，相較于疫情前（2019年）同期恢復(fù)度為97.5%（五一/端午恢復(fù)度為84.5%/84.1%），為疫情以來最高。交通運(yùn)輸部，預(yù)計(jì)假期全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量達(dá)20.5億人次，日均2.57億人次，同比增長(zhǎng)58.8%，較2019年同期增長(zhǎng)11.5%。此次假期出入境旅游達(dá)到疫情以來的峰值，國(guó)家移民管理局預(yù)測(cè)，日均出入境旅客將達(dá)到158萬人次，同比增長(zhǎng)約3倍，是2019年同期的90%。根據(jù)澳門旅游局，9月29日至10月5日期間，訪澳門旅客累計(jì)86萬人次、日均12.29萬人次，按年升3.92倍，我們估算相較于2019年同期恢復(fù)近9成。根據(jù)酒店之家數(shù)據(jù)，中秋國(guó)慶假期酒店入住率、房?jī)r(jià)相較五一有所下滑，我們判斷系受雙節(jié)疊加下返鄉(xiāng)需求分流及供給回升影響。假期景區(qū)整體符合預(yù)期，根據(jù)中國(guó)旅游研究院，其重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的326家5A級(jí)旅游景區(qū)接待游客人數(shù)按可比口徑同比增長(zhǎng)88.7%，復(fù)蘇趨勢(shì)明確。
　　▍本地消費(fèi)客流同樣強(qiáng)勁，餐飲修復(fù)好于商品零售。據(jù)商務(wù)部商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，9.29-10.5期間，全國(guó)示范步行街客流量同比增長(zhǎng)94.7%，36個(gè)大中城市重點(diǎn)商圈客流量同比增長(zhǎng)164%；全國(guó)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長(zhǎng)9%，其中，糧油食品、飲料、金銀珠寶和通信器材等商品銷售額同比增長(zhǎng)10%以上。對(duì)比來看，假期前七天，商務(wù)部重點(diǎn)監(jiān)測(cè)餐飲企業(yè)銷售額同比增長(zhǎng)近兩成，重慶、杭州、武漢同比分別增長(zhǎng)30.3%、19.3%和16.3%，團(tuán)圓家宴、親朋聚餐、婚慶喜宴等成為餐飲消費(fèi)熱點(diǎn)。電影國(guó)慶檔表現(xiàn)低于預(yù)期，根據(jù)貓眼專業(yè)版，2023年國(guó)慶檔電影票房27.32億（2019~2022年分別為44.6/39.7/43.9/15.0億），總?cè)舜螢?,014萬（2019~2022年分別為11,848/9,995/9,368/3,620萬），平均票價(jià)為41.9元（2019~2022年為37.7/39.7/46.9/41.4元）。中信證券研究部傳媒組分析，主要原因系：1）影片題材多元但未出現(xiàn)超級(jí)大片和黑馬級(jí)影片，頭部帶動(dòng)效應(yīng)較以往國(guó)慶檔弱；2）旅游出行和亞運(yùn)會(huì)分流觀眾觀影需求；3）暑期檔火爆預(yù)支部分觀影需求。電影市場(chǎng)整體規(guī)模占本地消費(fèi)比例較低，對(duì)總體消費(fèi)影響有限。
　　▍亞運(yùn)會(huì)、音樂節(jié)、演唱會(huì)等主題事件帶動(dòng)周邊消費(fèi)火熱。根據(jù)支付寶平臺(tái)發(fā)布的“亞運(yùn)經(jīng)濟(jì)”報(bào)告，亞運(yùn)六城景區(qū)單日消費(fèi)最高漲270%（對(duì)比去年對(duì)應(yīng)自然日），亞運(yùn)核心場(chǎng)館周邊消費(fèi)熱度較賽前最高漲3倍，杭州公交地鐵單日支付寶刷碼乘車量破紀(jì)錄。杭州地區(qū)的觀賽熱拉動(dòng)了餐飲消費(fèi)，根據(jù)澎湃新聞，雙節(jié)假期杭州西湖周邊的多家海底撈都出現(xiàn)了全天排隊(duì)的情況，部分門店的翻臺(tái)率達(dá)到了10次。根據(jù)同程旅行發(fā)布的《2023中秋國(guó)慶假期旅行消費(fèi)報(bào)告》，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年國(guó)慶假期全國(guó)有60多場(chǎng)音樂節(jié)，?？谕桃魳飞罟?jié)也在假日期間登陸?？跁?huì)展工場(chǎng)，帶動(dòng)?？诼糜嗡阉鳠岫拳h(huán)比上漲84%。假期期間同程旅行平臺(tái)推出周杰倫曼谷演唱會(huì)的機(jī)票+門票、酒店+門票等多種套餐，其中機(jī)票+門票套餐連續(xù)6天在發(fā)售3分鐘內(nèi)售罄。根據(jù)同程旅行，音樂節(jié)和演唱會(huì)已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)目的地城市吸引年輕游客的重要方式，不僅推動(dòng)整體場(chǎng)次增加，音樂演出的