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迎接紅十月。伴隨政策底逐步明朗，9月市場仍延續(xù)了磨底態(tài)勢，美聯(lián)儲按兵不動但高利率可能會持續(xù)更久，美債利率和美元指數(shù)持續(xù)走升，外資延續(xù)流出374億元，雖然國內(nèi)CPI、出口等數(shù)據(jù)有轉(zhuǎn)好跡象，但整體來看節(jié)前市場情緒偏謹慎。從歷史經(jīng)驗來看，國慶節(jié)前后市場有顯著的季節(jié)性效應，節(jié)前流動性與成交量季節(jié)性收緊，而節(jié)后A股有概率上演V型反轉(zhuǎn)行情，結(jié)構(gòu)上“估值切換”行情啟動背景下節(jié)后消費與金融相對占優(yōu)。今年節(jié)前縮量已接近極致，往后看外資流出趨勢有望反轉(zhuǎn)，對經(jīng)濟的預期修正以及微觀結(jié)構(gòu)改善對市場形成正向反饋，A股已經(jīng)處在戰(zhàn)略布局時點。
　　行業(yè)配置與金股：
　　短期關(guān)注情緒修復推動成長板塊超跌反彈，中期把握價值回歸大趨勢。短期來看，隨著極致縮量后的情緒爆發(fā)，前期調(diào)整幅度較大的新能源與AI賽道有望迎來超跌反彈。中期來看，隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的拐點正在逐步形成，疊加降準政策落地，進一步推動信用擴張節(jié)奏，市場中樞上移的宏觀條件正在逐步具備。對于A股市場而言，10月份的三季度季報期有望確定本輪盈利周期底部，進而推動市場底的形成與市場上行趨勢的確認，但在外部流動性環(huán)境持續(xù)偏緊的背景下，市場整體估值壓力依然存在，價值投資的回歸仍然是大勢所趨。建議配置三條主線：
　　1）順周期資產(chǎn)：穩(wěn)增長政策加碼，順周期行業(yè)修復具備更高確定性。關(guān)注與經(jīng)濟修復相關(guān)，或受益于補庫周期的鋼鐵、有色、化工、機械等細分領(lǐng)域。
　　2）估值切換：從歷史經(jīng)驗來看，四季度A股市場迎來消費與金融的“估值切換”行情，此外外資流出帶來的擾動有望緩和，關(guān)注食品飲料、醫(yī)藥、銀行與非銀金融行業(yè)機會。
　　3）成長反轉(zhuǎn)：伴隨市場交投活躍好轉(zhuǎn)，短期超調(diào)板塊有望反彈，TMT板塊調(diào)整后性價比逐步回升，建議關(guān)注成長板塊中新能源、AI、消費電子、軍工等方向。
　　基于以上配置策略，10月金股組合推薦：天宜上佳（電新）、中國平安（非銀）、中航沈飛（軍工）、金山辦公（計算機）、永新光學（電子）、分眾傳媒（傳媒）、英維克（通信）、壽仙谷（醫(yī)藥）、波司登（紡服）、巨星農(nóng)牧（農(nóng)業(yè)）。
　　風險提示：政策推進不及預期，海外經(jīng)濟衰退超預期，產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預期。