>> 招商證券-A股投資策略周報(bào)：假期重大事件如何影響A股？-231008
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 1566KB |
| 格式： |
pdf 共29頁(yè) |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張夏,涂婧清,陳星宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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雙節(jié)假期期間，美元指數(shù)和美債收益率的持續(xù)上行對(duì)股匯商等各類資產(chǎn)形成沖擊，直到非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后盤中開始出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，未來需要進(jìn)一步關(guān)注即將公布的通脹數(shù)據(jù)。相比之下，國(guó)內(nèi)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，生產(chǎn)和需求均有改善；假期出行熱度提升，消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇。在此“外冷內(nèi)熱”的環(huán)境下，短暫的波動(dòng)過后，A股有望更加聚焦國(guó)內(nèi)基本面的積極變化，四季度演繹N型的最后一筆上行走勢(shì)。
【觀策·論市】假期重大事件如何影響A股？1）雙節(jié)假期期間，股匯商各類資產(chǎn)整體表現(xiàn)不佳，美元指數(shù)和美債收益率大幅上行引發(fā)的流動(dòng)性沖擊是主要原因，但非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后市場(chǎng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。后續(xù)關(guān)注將公布的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)，未來市場(chǎng)預(yù)期修正的過程可能引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，但考慮到目前美國(guó)高利率環(huán)境下的財(cái)政困境，預(yù)計(jì)在經(jīng)歷短期快速上行之后，美債利率很可能逐漸高位回落。2）美國(guó)政府停擺風(fēng)波暫時(shí)得以平息，但眾議長(zhǎng)的不確定性可能加大下一輪預(yù)算談判的難度。屆時(shí)美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)左右互搏導(dǎo)致美債收益率持續(xù)上行的邏輯將會(huì)在四季度終結(jié)，進(jìn)而推動(dòng)美債利率下行。3）國(guó)內(nèi)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，生產(chǎn)和需求均改善；假期出行熱度提升，消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，基本面拐點(diǎn)進(jìn)一步確認(rèn)，將為A股提供有利環(huán)境。行業(yè)配置的核心思路是“景氣回升、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確”，電子、計(jì)算機(jī)、家電、汽車、醫(yī)藥等值得重點(diǎn)關(guān)注。
【復(fù)盤·內(nèi)觀】中秋國(guó)慶長(zhǎng)假期間，大宗商品方面，包括農(nóng)產(chǎn)品、能源、金屬在內(nèi)的海外主要大宗商品幾乎全線下跌，布倫特原油大幅下跌；指數(shù)方面，全球主要指數(shù)漲跌互現(xiàn)，美股、港表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，納斯達(dá)克指數(shù)、臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)和恒生科技領(lǐng)漲，日經(jīng)225、韓國(guó)綜合指數(shù)和意大利指數(shù)表現(xiàn)不佳；港股行業(yè)方面，必需性消費(fèi)、金融業(yè)和地產(chǎn)建筑業(yè)領(lǐng)漲，消費(fèi)、金融和科技相對(duì)占優(yōu)。
【中觀·景氣】雙節(jié)圓滿收官，假期出游增長(zhǎng)明顯，帶動(dòng)交通、酒店餐飲、免稅等均持續(xù)復(fù)蘇。交通運(yùn)輸方面，航運(yùn)、公路鐵路等運(yùn)量大幅增長(zhǎng)，其中航運(yùn)恢復(fù)速度居于首位，同比增長(zhǎng)158.0%，出境游占比明顯提升，訂單同比增長(zhǎng)超8倍。酒店餐飲方面，強(qiáng)調(diào)“住著玩”的度假酒店、更具性價(jià)比的民宿、代表品質(zhì)消費(fèi)的高星酒店表現(xiàn)較為亮眼，飛豬數(shù)據(jù)顯示高星級(jí)酒店間夜量較2019年同期增長(zhǎng)超五成；同時(shí)海南離島免稅購(gòu)物人數(shù)和銷售收入均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。旅游景區(qū)方面，收入較2019年同期上漲101.5%，部分景區(qū)假期接待人數(shù)創(chuàng)法定假期新高。影視，由于線下旅游分流，票房表現(xiàn)低于此前預(yù)期。
【資金·眾寡】北上資金凈流出，融資資金凈流入。北上資金本周凈流出175.3億元；融資資金前四個(gè)交易日合計(jì)凈流入53.8億元；新成立偏股類公募基金49.4億份，較前期上升15.1億份；ETF凈申購(gòu)，對(duì)應(yīng)凈流入78.4億元。
行業(yè)偏好上，北上資金凈買入規(guī)模較高的為醫(yī)藥生物、電力設(shè)備、國(guó)防軍工等；融資資金凈買入通信、汽車、計(jì)算機(jī)等；信息技術(shù)ETF申購(gòu)較多，醫(yī)藥ETF贖回較多。重要股東凈減持規(guī)模擴(kuò)大，計(jì)劃減持規(guī)模提升。
【主題·風(fēng)向】新能源汽車：10月以來，多家新能源車企披露9月銷售情況，總體同比高增。華為問界新M7上市以來銷售火爆，單日大定量達(dá)7000臺(tái)。特斯拉在發(fā)布第三季度生產(chǎn)及交付報(bào)告后，官方宣布北美部分車型降價(jià)，有望持續(xù)沖擊年末交付目標(biāo)。人工智能/機(jī)器人：谷歌DeepMind聯(lián)合33家機(jī)構(gòu)的學(xué)術(shù)研究實(shí)驗(yàn)室構(gòu)建Open X-Embodiment訓(xùn)練集，并基于該數(shù)據(jù)集推出通用大模型RT-X，助推機(jī)器人技術(shù)的發(fā)展。
【數(shù)據(jù)·估值】本周全部A股估值水平較上周下行，PE（TTM）為13.9，較上周下行0.1，處于歷史估值水平的29.0%分位數(shù)。板塊估值多數(shù)下跌，其中，醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、商貿(mào)零售漲幅居前，食品飲料、農(nóng)林牧漁、非銀金融跌幅居前。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期；海外政策超預(yù)期收緊。
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