>> 中信證券-晨會(huì)-231009
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
大小： |
780KB |
| 格式： |
pdf 共27頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
明明,崔嶸,裘翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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▍ A股策略聚焦20231008—三底已過(guò)，蓄勢(shì)待發(fā)
投資策略｜回顧三季度，政策、經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的三重底已經(jīng)確立并被再度確認(rèn)；展望四季度，積極因素逐漸積累，風(fēng)險(xiǎn)因素相對(duì)有限，預(yù)期扭轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)的行情蓄勢(shì)待發(fā)。首先，從前三季度的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，過(guò)往市場(chǎng)的運(yùn)行邏輯在今年不斷被打破，導(dǎo)致行情節(jié)奏不及預(yù)期，但當(dāng)下政策、經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)三重底已經(jīng)確立，并且市場(chǎng)底在9月外資流出壓力下進(jìn)一步夯實(shí)。其次，從當(dāng)下的政策模式來(lái)看，政策力度很大，但在地產(chǎn)、城中村、化債等領(lǐng)域小步快走，執(zhí)行很低調(diào)，盡管短期信號(hào)效應(yīng)偏弱，但積極的變化會(huì)逐漸被市場(chǎng)感知。再次，從四季度的形勢(shì)來(lái)看，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)步回升，投資者信心會(huì)逐漸恢復(fù)，中美關(guān)系將呈現(xiàn)階段性緩和跡象，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)可能不再加息，人民幣貶值壓力將緩解，市場(chǎng)增量資金將來(lái)自場(chǎng)內(nèi)觀望投資者重新加倉(cāng)，而外資流出的邊際影響正在減弱。最后，從配置策略來(lái)看，把握節(jié)奏至關(guān)重要，建議按照順周期、科技、白馬分三個(gè)階段布局
▍中秋國(guó)慶假期海外市場(chǎng)聚焦—美債利率飆升降低美聯(lián)儲(chǔ)再次加息必要性
宏觀經(jīng)濟(jì)｜中秋國(guó)慶長(zhǎng)假期間，美債利率曲線趨陡，美元先漲后跌，港美股上漲，其余多數(shù)資產(chǎn)價(jià)格下跌。市場(chǎng)交易的主線是美國(guó)通脹風(fēng)險(xiǎn)可控的同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)韌性超預(yù)期。此外，美國(guó)政府關(guān)門(mén)風(fēng)險(xiǎn)影響亦是美債利率上行的另一大重要原因。美債利率飆升降低了美聯(lián)儲(chǔ)11月加息的必要性，我們認(rèn)為年內(nèi)美元指數(shù)下行空間有限。
▍債市啟明系列20231009—近期的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和政策信號(hào)
固定收益｜中秋國(guó)慶假期期間，旅游及出行數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，反映出在穩(wěn)增長(zhǎng)及促消費(fèi)政策逐步發(fā)力后，居民消費(fèi)有所改善。三季度以來(lái)財(cái)政和貨幣政策力度逐步增加，宏觀政策對(duì)經(jīng)濟(jì)需求的提振力度開(kāi)始加大，從近期的PMI以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中也可以得到印證。對(duì)于債市而言，10年期國(guó)債利率在MLF+15bps以上的位置已經(jīng)具備配置價(jià)值，但在利空因素?cái)_動(dòng)下，短期內(nèi)或難改震蕩格局。
▍ 2023年十一假期消費(fèi)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)—假期消費(fèi)活力呈現(xiàn)，出行保持強(qiáng)勁
消費(fèi)產(chǎn)業(yè)｜雙節(jié)假期消費(fèi)數(shù)據(jù)保持穩(wěn)健復(fù)蘇，出行需求旺盛、本地客流強(qiáng)勁，商品消費(fèi)亦保持穩(wěn)健增長(zhǎng)；國(guó)內(nèi)出行消費(fèi)相比疫情前2019年同期客流增長(zhǎng)4.1%、收入增長(zhǎng)1.5%，出境旅游恢復(fù)至9成，充分體現(xiàn)居民休閑需求剛性。而商品消費(fèi)需求保持穩(wěn)健，本地強(qiáng)勁的消費(fèi)客流帶動(dòng)餐飲、購(gòu)物等需求增長(zhǎng)超過(guò)20%。綜合來(lái)看，消費(fèi)弱復(fù)蘇通道中保持前進(jìn)，總體趨勢(shì)向好。而經(jīng)過(guò)前期調(diào)整后，消費(fèi)產(chǎn)業(yè)總體估值處于合理偏低位置，建議積極配置、關(guān)注估值切換機(jī)會(huì)
▍科技產(chǎn)業(yè)AI產(chǎn)業(yè)專(zhuān)題報(bào)告—再談人工智能：AI投資的短期與長(zhǎng)期
科技產(chǎn)業(yè)｜2023年以來(lái)，ChatGPT引發(fā)產(chǎn)業(yè)界和資本市場(chǎng)對(duì)人工智能（AI，ArtificialIntelligence）的新一輪高度關(guān)注。ChatGPT為代表的生成式人工智能（AIGC，AIgenerated content）打開(kāi)市場(chǎng)的想象力，其令人驚嘆的自傳播性，快速完成概念普及和投資者教育。人們重新審視和評(píng)估數(shù)字化、智能化在千行百業(yè)中將帶來(lái)的機(jī)遇和潛力。本報(bào)告系統(tǒng)性總結(jié)、反思過(guò)去一年乃至更長(zhǎng)時(shí)間周期內(nèi)，AI的演進(jìn)及市場(chǎng)預(yù)期變化，梳理人工智能的投資框架全景圖，全面梳理A股、港股、美股市場(chǎng)上的人工智能相關(guān)公司，供投資者參考
▍福晶科技（002222.SZ）投資價(jià)值分析報(bào)告—光學(xué)晶體保駕護(hù)航，超精密光學(xué)茁壯成長(zhǎng)
主題策略｜福晶科技為全球領(lǐng)先的非線性光學(xué)晶體企業(yè)，LBO及BBO晶體全球市占率超70%，覆蓋了全球頭部的激光及光通信器件制造商。受益于激光、光通信以及VR/AR等行業(yè)景氣度回升，公司積極擴(kuò)充產(chǎn)能夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。憑借領(lǐng)先的精密光學(xué)加工能力，公司已將產(chǎn)品線拓展至激光光學(xué)元器件領(lǐng)域，投資設(shè)立至期光子發(fā)力超精密光學(xué)，并持續(xù)推進(jìn)激光器件國(guó)產(chǎn)替代，有望開(kāi)啟第二成長(zhǎng)曲線。我們看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)能，給予目標(biāo)市值150億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為35元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
▍維宏股份（300508.SZ）投資價(jià)值分析報(bào)告—激光+機(jī)床齊飛，工控系統(tǒng)小巨人騰飛在即
制造產(chǎn)業(yè)｜公司為國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)專(zhuān)精企業(yè)，主要從事激光及金屬切割運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)，激光運(yùn)控系統(tǒng)業(yè)務(wù)近兩年快速發(fā)展，雕刻雕銑控制系統(tǒng)和切割控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇在即，且公司核心產(chǎn)品架構(gòu)已基本完善，軟件開(kāi)發(fā)Phoenix平臺(tái)日趨成熟，智能制造相關(guān)產(chǎn)品蓬勃發(fā)展，智能產(chǎn)業(yè)園區(qū)建成投入使用，未來(lái)年度有望迎來(lái)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。我們預(yù)測(cè)公司2023/24/25年歸母凈利潤(rùn)0.98億/1.33億/1.74億元，對(duì)應(yīng)EPS預(yù)測(cè)0.90/1.22/1.60元，參考可比公司柏楚電子2023年一致預(yù)期53.45倍PE，結(jié)合PE和DCF估值法，我們給予公司40元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)44億元市值，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
▍神馬股份（600810.SH）投資價(jià)值分析報(bào)告—己二腈國(guó)產(chǎn)化加速，尼龍66龍頭騰飛
能源化工｜公司為尼龍66產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，具備技術(shù)及規(guī)模優(yōu)勢(shì)。公司己二腈項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，投產(chǎn)后將打破原材料受限局面；氫氨項(xiàng)目及尼龍66產(chǎn)能擴(kuò)張，擴(kuò)大成本及規(guī)模優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公
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