>> 五礦期貨-聚烯烴月報：成本端支撐遞減，現(xiàn)實端需求放緩-231008
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
大小： |
3976KB |
| 格式： |
pdf 共55頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李晶 |
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基本面數(shù)據(jù)
◆估值：月度漲幅（現(xiàn)貨＞成本＞期貨）；隨國際油價、煤價、丙烷上行幅度放緩，生產利潤有所回升，庫存相對低位情況下，基差走強，估值有所上升。
◆成本端：WTI原油本月上漲12.34%，Brent原油本月上漲10.43%，煤價本月上漲5.20%，甲醇本月上漲0.50%，乙烯本月#N/A#N/A，丙烯本月上漲9.43%，丙烷本月上漲13.88%。成本端支撐邊際遞減，盤面交易邏輯回歸供需關系。
◆供應端：PE產能利用率84.31%，環(huán)比下降-2.14%，同比去年上漲0.27%，較5年同期下降-1.01%。PP產能利用率81.53%，環(huán)比上漲1.05%，同比去年上漲5.60%，較5年同期下降-10.23%，當前產能利用率仍處歷史高位。新裝置投產情況更新：9月供應端國內裝置的階段性檢修處于歷史高位已經(jīng)逐步回歸，PE寧夏寶豐三期HDPE（40萬噸HDPE）8月24日試車，已于9月初投產；PP寧夏寶豐三期（40萬噸煤制）8月24日試車已于9月初投產、寧波金發(fā)新材料（40萬噸PDH制）已于9月中旬投產、東華能源（茂名）一期（40萬噸PDH制）推遲至9月底投產。
◆進出口：8月國內PE進口為121.60萬噸，環(huán)比7月上漲17.46%，同比上漲4.36%。8月國內PP進口21.60萬噸，環(huán)比7月下降-4.59%，同比下降-4.59%。出口端回落較大，8月PE出口5.76萬噸，環(huán)比7月下降-1.85%，同比上漲0.84%。PP出口8.15萬噸，環(huán)比7月下降-2.00%，同比上漲21.27%。海外需求依然疲軟，但價格有所回升，本月人民幣維持低位7.30震蕩，進口窗口關閉。
◆需求端：PE下游開工明顯回升，PP下游開工雖維持低位，但新增BOPP生產線支撐選有訂單回升。開工數(shù)據(jù)顯示，PE下游開工率49.24%，環(huán)比上漲8.75%，同比下降-1.06%。PP下游開工率53.99%，環(huán)比上漲13.73%，同比上漲3.69%。9月步入傳統(tǒng)旺季，下游開工負荷及訂單天數(shù)有所回升，其中PE農膜及BOPP開工負荷顯著提升。
◆庫存：當前上游生產企業(yè)高庫存出現(xiàn)去化跡象，中游貿易商小幅累庫；下游PE農膜產成品庫存高位出現(xiàn)去庫趨勢，BOPP和膠帶母卷產成品去庫較為突出。PE生產企業(yè)庫存40.84萬噸，本月去庫2.74萬噸，較去年同期下降-2.74%；PE貿易商庫存4.73萬噸，較上月累庫0.17萬噸；PP生產企業(yè)庫存49.79萬噸，本月去庫2.98萬噸，較去年同期上漲7.35%；PP貿易商庫存19.25萬噸，較上月累庫2.8萬噸；PP港口庫存6.27萬噸，較上月去庫0.29萬噸。
◆小結：本月市場情緒先多后空，9月中下旬美聯(lián)儲公布11月加息點陣圖及12名票委（共18位）贊成11月加息，大宗商品全線下跌；成本端油價、煤價沖高回落，價格支撐邊際遞減，盤面交易邏輯回歸供需關系；供應端本月產能利用率逐漸上升至高位，9月檢修回歸較多，短期供應端壓力仍可控；需求端進入旺季情況下，PE農膜和BOPP下游開工負荷上漲明顯，進入10月預計實際需求將達到高點。10月，PE、PP均無新增產能壓力，需求端向好，價格或將震蕩上行；11月、12月PP投產壓力較大，后續(xù)基本面存走弱預期，預計社會庫存逐漸累庫，中期反彈偏空。
◆下周預測：聚乙烯(L2401)：參考震蕩區(qū)間（8100-8400）；聚丙烯(PP2401)：參考震蕩區(qū)間（7500-7700）。
◆策略推薦：L2401-2405正套，L-PP做擴。
◆風險提示：原油大幅下跌，PE進口量上升，PP投產計劃推遲。
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