>> 東吳證券-公用事業(yè)行業(yè)跟蹤周報：來水持續(xù)改善、國外氣價上漲，關(guān)注水電&燃?xì)獍鍓K盈利能力提升-231009
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 1454KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁理,唐亞輝 |
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上周（2023.9.25-2023.9.29）行情回顧：公用事業(yè)板塊調(diào)整-0.39%，子板塊燃?xì)獍鍓K表現(xiàn)最好+1.70%。上周大盤指數(shù)微跌，上證指數(shù)、深成指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指分別調(diào)整-0.70%、-0.68%、-0.47%；公用事業(yè)子板塊中水電、燃?xì)?、風(fēng)電、火電、光伏分別調(diào)整-0.95%、+1.70%、+0.06%、-1.49%、+0.87%。
本周周觀點：1）繼續(xù)推薦受益于來水改善+高股息的水電板塊。8月份以來四川云南來水同環(huán)比顯著改善，2023年上半年水電電價同比小幅上漲。2023年上半年長江電力度電收入同比上漲12.4%，川投能源度電收入同比上漲9.1%，華能水電度電收入同比上漲12.4%，建議關(guān)注受益于高股息+來水恢復(fù)+電價微升的水電板塊。2）歐美氣價上漲，中國LNG到岸價或提升，進而帶動國內(nèi)LNG出廠價上漲，關(guān)注國內(nèi)氣價上漲帶來的盈利能力提升。截至2023/10/6，美國HH/歐洲TTF/東亞JKM/中國LNG出廠/中國LNG到岸月環(huán)比+31.8%/+18.7%/+6.3%/+6.1%/-0.7%至0.8/3.0/3.6/3.0/3.3元/方。歐洲儲庫基本完成，采暖季帶來價格波動。截至2023/10/05，歐洲天然氣庫存1098TWh（1061億方），同增92億方，庫容率94.76%，同比+9.45pct。2023年歐洲補庫進度提前，目前已基本儲庫完成；9月底受到采暖季預(yù)期影響，歐洲氣價上漲，隨即小幅回落。庫存未滿&需求強勁，美國天然氣價格上漲。截至2023/9/29，美國天然氣庫存34450億立方英尺，相比18-22年最大值-8.3%。2023年天然氣消費量持續(xù)增長，年初至2023/10/4，美國天然氣消費量215992億立方英尺，同比+0.6%。采暖季將至住宅&商業(yè)用氣預(yù)期上升，同時電力部門需求仍將較為強勁，導(dǎo)致美國氣價上漲。
行業(yè)核心數(shù)據(jù)跟蹤：10月電網(wǎng)代購電較9月繼續(xù)回落，峰谷價差小幅縮小；煤價端受安監(jiān)等因素影響上漲至接近1000元/噸；國外天然氣價格波動；三峽電站水位持續(xù)回升。電價：9月底公布10月電網(wǎng)代購電數(shù)據(jù)，10月受益于水電的環(huán)比同比發(fā)電量預(yù)期改善，電網(wǎng)代購電價格環(huán)比繼續(xù)回落，電價端承壓。煤價：截至2023年10月7日，動力煤秦皇島5500卡平倉價為1000元/噸，節(jié)后首日動力煤穩(wěn)中偏強。天然氣：截至2023/10/6，美國HH/歐洲TTF/東亞JKM/中國LNG出廠/中國LNG到岸周環(huán)比+13.7%/-10.7%/-3.8%/+0.0%/-12.0%至0.8/3.0/3.6/3.0/3.3元/方。截至2023年8月底，全國共有18%/20%的地級及以上城市進行了居民/工商業(yè)的順價，提價幅度為0.23/0.27元每方。三峽水電站水位：截至2023/10/7，三峽水電站水位為171.48米，同比增長11.11%，環(huán)比持續(xù)回升，水電發(fā)力好轉(zhuǎn)。
投資建議：1）防御主題：關(guān)注火電、水電和核電板塊，標(biāo)的上：【川投能源】、【華能水電】、【長江電力】、【中國廣核】、【中國核電】；天然氣：國外氣價上漲；國內(nèi)消費復(fù)蘇&價差理順?！舅{天燃?xì)狻渴≥斢€(wěn)定，2022年分紅超80%，股息率ttm6.97%（估值日2023/9/28），2022年加權(quán)ROE18%?！拘聤W股份】龍頭城燃，2023年P(guān)E8.1X（估值日2023/9/28）。擁有海氣長協(xié)，價格優(yōu)勢明顯：根據(jù)2023/10/6數(shù)據(jù)，我們測算新奧長協(xié)回國價差0.6元/方，到歐洲價差1.3元/方。【九豐能源】具備LNG碼頭+船運資產(chǎn)，氣源靈活氣量增長。【天壕環(huán)境】具備跨省長輸核心資產(chǎn)，受益氣價上漲。2）進攻主題：峰谷價差拉大推薦工商業(yè)屋頂光伏+工商業(yè)儲能運營商【南網(wǎng)能源】。
風(fēng)險提示：電力需求超預(yù)期下行風(fēng)險，電改進程中電價下行的可能等
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