>> 信達證券-宏觀研究深度報告：詳解地方政府支持中小銀行債券-231009
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
解運亮 |
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摘要：支持中小銀行債作為地方債的一種特殊類型，自發(fā)行以來備受市場關注。本文結合實際案例，根據(jù)地方政府披露的原始資料，用詳實的數(shù)據(jù)系統(tǒng)性地梳理了該債券的發(fā)行和注資，并對未來發(fā)行做出了展望。
支持中小銀行債的出現(xiàn)背景是什么？2020年經濟下行壓力加大外加新冠疫情的發(fā)生，當年一季度末的商業(yè)銀行資本充足率較上季度末明顯下降，城商行與農商行的資本充足率距離銀行監(jiān)管紅線10.5%的安全邊際較近。當年5月27日，金穩(wěn)委辦公室發(fā)布11條金融改革措施，包括出臺《中小銀行深化改革和補充資本工作方案》，方案要求“組織制定合理利用專項債券補充中小銀行資本金的風險化解方案”。當年7月1日國常會決定“著眼增強金融服務中小微企業(yè)能力，允許地方政府專項債合理支持中小銀行補充資本金”。政策傳導鏈條是地方政府發(fā)行中小銀行專項債——中小銀行獲得資本金加持——金融服務中小微企業(yè)能力更強。
支持中小銀行債的運行模式是什么？省級政府發(fā)行完支持中小銀行債后先將所籌資金轉貸給市縣級政府。以轉股協(xié)議存款的方式補充中小銀行資本金的，由地方財政部門直接使用專項債資金認購，計入銀行的其他一級資本；以間接入股的方式補充中小銀行資本金的，由地方政府用專項債募集資金通過地方金融控股公司認購所支持銀行的股份，計入銀行的核心一級資本。該債種期限都是10年，存續(xù)期內用中小銀行的經營利潤償還以轉股協(xié)議存款方式注資的債券本息，用股份分紅和市場化股份轉讓償還以間接入股方式注資的債券本息。
支持中小銀行債是如何發(fā)行的？2020-2022年支持中小銀行債的額度分別為2000億、1500億和2000億元，實際中分別發(fā)行了506億、1594億和630億元，共給300多家城商行、農商行和信用社補充了一級資本金。今年1-9月支持中小銀行債發(fā)行了1523億元，補充了147家左右的中小銀行資本金。從地區(qū)上看，2020年以來遼寧省發(fā)行量最多，不含大連這個計劃單列市的發(fā)行量達到了796億元，其次是甘肅和內蒙古，發(fā)行額分別為426億和362億元。從利率上看，大部分支持中小銀行債都介于2.5%-3.5%的發(fā)行利率之間，具體看，2.5%-3%之間的有1613億元，3%-3.5%之間的有1897億元，3.5%-4%之間的有743億元。
支持中小銀行債還剩多少額度沒發(fā)？2022年四季度貨幣政策執(zhí)行報告指出，“2020-2022年新增5500億元地方政府專項債券，專項用于補充中小銀行資本金”。從2020年到今年9月底，實際發(fā)行了4253億元，發(fā)行進度為77%。若再算上今年的1000億元額度，發(fā)行進度則為65%，那么還有約2247億元的支持中小銀行債沒有發(fā)。結合此債種習慣留到未來年度結轉發(fā)行，且未來年份可能還有新額度的下達，因此2000多億的剩余額度也只是暫時的，未來可能越攢越多。
風險因素：地方債延后發(fā)行超預期、地方債資金落地不到位
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