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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型最近調(diào)倉(cāng)日期為2023年9月28日，10月最新多頭組合為：汽車、家電、交通運(yùn)輸、紡織服裝、機(jī)械；多頭對(duì)照組最新持倉(cāng)為：非銀行金融、有色金屬、基礎(chǔ)化工、農(nóng)林牧漁、煤炭。9月景氣度、超預(yù)期、資金流和復(fù)合模型相對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)超額收益分別為0.17%、-1.12%、0.27%和0.81%，復(fù)合模型表現(xiàn)較好。擁擠度模型顯示本月紡織服裝(20230925)新觸發(fā)交易擁擠信號(hào)。
　　摘要：
　　行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型簡(jiǎn)介：基于行業(yè)景氣度、業(yè)績(jī)超預(yù)期、北向資金流和擁擠度的行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型歷史績(jī)效：2011年1月至2022年8月，多頭組合年化收益為26.49%，超額年化收益為20.90%。
　　行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型9月收益統(tǒng)計(jì)：復(fù)合模型9月多頭組合為：汽車、家電、交通運(yùn)輸、紡織服裝、機(jī)械。9月行業(yè)景氣度、業(yè)績(jī)超預(yù)期、北向資金流和復(fù)合模型多頭組合相對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)的超額收益率分別為0.17%、-1.12%、0.27%和0.81%。
　　行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型10月最新持倉(cāng)：復(fù)合模型10月多頭組合為：汽車、家電、交通運(yùn)輸、紡織服裝、機(jī)械；多頭對(duì)照組最新持倉(cāng)為：非銀行金融、有色金屬、基礎(chǔ)化工、農(nóng)林牧漁、煤炭。
　　行業(yè)輪動(dòng)多維模型10月邊際變化：（1）行業(yè)景氣度模型：2023半年報(bào)景氣度排名前五的行業(yè)為：消費(fèi)者服務(wù)、交通運(yùn)輸、汽車、紡織服裝、機(jī)械；排名后五的行業(yè)為：鋼鐵、綜合金融、基礎(chǔ)化工、農(nóng)林牧漁、煤炭。（2）業(yè)績(jī)超預(yù)期模型：2023年10月份超預(yù)期排名前五的行業(yè)為：家電、汽車、通信、紡織服裝、機(jī)械；排名后五的行業(yè)為：非銀行金融、基礎(chǔ)化工、有色金屬、農(nóng)林牧漁、煤炭。（3）資金流模型：2023年10月份資金流排名前五的行業(yè)為：家電、傳媒、汽車、銀行、紡織服裝；排名后五的行業(yè)為：計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn)、非銀行金融、建材、國(guó)防軍工。（4）擁擠度模型信號(hào)跟蹤：本月紡織服裝(20230925)新觸發(fā)交易擁擠信號(hào)，擁擠度模型規(guī)避了紡織服裝-0.43%下跌幅度。
　　附錄：因子定義及構(gòu)建方法：（1）行業(yè)景氣度模型。（2）業(yè)績(jī)超預(yù)期模型。（3）北向資金流模型。（4）行業(yè)擁擠度模型。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：量化模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，而歷史規(guī)律存在失效風(fēng)險(xiǎn)。