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據(jù)海關(guān)總署，9月我國美元計(jì)價(jià)出口同比-6.2%，降幅低于市場(chǎng)預(yù)期的-7.6%，前值-8.8%；進(jìn)口同比-6.2%，預(yù)期-5.7%，前值-7.3%。
　　 9月出口環(huán)比延續(xù)上行，四季度同比高基數(shù)壓力顯著緩解。從環(huán)比角度看，9月美元計(jì)價(jià)出口環(huán)比延續(xù)8月上升趨勢(shì)，增幅為5.0%（8月為1.2%）。同比方面，去年6-9月出口規(guī)模月均值為3211億美元，其中7月為全年高點(diǎn)3287億美元；10月出口基數(shù)降至3000億美元以下，若出口延續(xù)8月以來的環(huán)比上升趨勢(shì)，10月同比增速有望轉(zhuǎn)正。
　　分地區(qū)看，近兩月對(duì)歐美出口的拖累效應(yīng)在減弱，對(duì)俄出口仍是重要支撐。拆分9月出口，歐洲同比拖累由8月3.2pct降至1.6pct，美國同比拖累也由8月1.4pct微降至9月1.3pct。對(duì)俄出口的拉動(dòng)效應(yīng)由7月1.1pct降至8月0.4pct（連續(xù)四個(gè)月下降），不過9月則小幅升至0.5pct，對(duì)俄出口仍是當(dāng)前最大同比拉動(dòng)項(xiàng)。東盟的拖累效應(yīng)由8月1.3pct擴(kuò)大至1.9pct，其中新加坡的同比拖累由0.4pct增至0.8pct。
　　分品類看，機(jī)電、高新技術(shù)、服裝、鋼材出口轉(zhuǎn)暖，同比拖累分別為2.3、1.8、0.3、0.1pct（8月為2.7、3.0、0.6、0.8pct）。7月份機(jī)電、高新技術(shù)產(chǎn)品的同比拖累一度達(dá)到6.0、4.4pct，8月稍降至2.7、3.0pct，二者9月出口環(huán)比快速回升，增幅分別為9.2%、22.1%，帶動(dòng)同比降幅顯著收斂，拖累效應(yīng)分別收斂至2.3、1.8pct，其中汽車及汽車零配件的同比拉動(dòng)分別由8月0.7、0.1pct增至0.9、0.3pct。
　　韓國、越南出口也出現(xiàn)回暖跡象，不過美國仍在去庫存。9月韓國出口同比-4.4%，較7月低點(diǎn)-16.2%顯著回升；越南同比4.9%（8月為-3.0%），結(jié)束了連續(xù)6個(gè)月的同比負(fù)增長。美國方面，三大庫存指標(biāo)仍居高，9月僅零售商庫存出現(xiàn)見頂信號(hào)，去庫存可能還需要時(shí)間。
　　從大宗商品價(jià)格-全球貿(mào)易跟蹤框架來看，10月商品指數(shù)再度進(jìn)入波動(dòng)下行階段，短期內(nèi)價(jià)格或難重為出口支撐因素。CRB指數(shù)于2023年6月筑底并小幅反彈，指數(shù)同比跌幅自4月起開始收窄；不過近期市場(chǎng)對(duì)美債利率維持高位的預(yù)期漸濃，美元走強(qiáng)帶動(dòng)商品價(jià)格轉(zhuǎn)下。出口價(jià)格指數(shù)方面，8月同比降幅由7月5.5%再擴(kuò)大至8.6%。
　　進(jìn)口連續(xù)兩月環(huán)比正增長，8-9月美元計(jì)價(jià)口徑分別為7.7%、2.2%，9月同比基數(shù)提升（2022年9月進(jìn)口為全年次高點(diǎn)），但同比降幅則由8月7.3%收窄至6.2%。拆分8-9月進(jìn)口數(shù)據(jù)，鐵礦砂、銅礦砂等建設(shè)用料是重要拉動(dòng)分項(xiàng)（8月0.6、0.7pct；9月0.4、0.2pct），期間政府債發(fā)行放量，累計(jì)凈發(fā)行規(guī)模超2萬億元，內(nèi)需在財(cái)政發(fā)力的支持下邊際修復(fù)。
　　 8月以來政府債密集發(fā)行，政府性支出也相應(yīng)提速。四季度關(guān)注財(cái)政發(fā)力再提速下，經(jīng)濟(jì)修復(fù)的邊際變化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。國內(nèi)政策出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策出現(xiàn)超預(yù)期變化等。