>> 申萬宏源-中富轉(zhuǎn)債(123226)投資價值分析-231015
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
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| 709KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
朱嵐 |
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本期投資提示：
結(jié)論或投資分析意見：以當(dāng)前市場估值水平，中富轉(zhuǎn)債破發(fā)概率不大，建議投資者積極參加配售。
原因及邏輯：
1、票面利率低，補(bǔ)償利息高、純債價值較低，按6.3%的貼現(xiàn)率計(jì)算，則純債部分價值為83.42元。
2、中富轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股對A股總股本的攤薄壓力為8.12%，對流通股本的攤薄壓力為28.09%，對流通股本的攤薄壓力高。
3、中富電路目前的年化波動率約為70.93%，長期240日年化歷史波動率位于52.65%左右，在轉(zhuǎn)債股中波動性高。20日年化波動率為81.75%，高于歷史平均水平（55.5%）。
4、當(dāng)中富電路的股價為36元時，轉(zhuǎn)換價值為98.79元，對應(yīng)轉(zhuǎn)債價格在133.16元～134.53元，當(dāng)中富電路的股價在26元至47元時，對應(yīng)轉(zhuǎn)債的市場合理定位約在119.63元～155.15元之間。
5、以當(dāng)前市場估值水平，中富轉(zhuǎn)債破發(fā)概率不大。
6、假設(shè)轉(zhuǎn)債首日漲幅為34%時，每股配售收益約為1.01元，以36元的股價成本參與配售，綜合配售收益為2.58%，配售收益較高。
7、粗略估計(jì)剩余可申購額為0.2億元至1億元。申購資金范圍為9.8萬億至10.6萬億之間。中簽率范圍估計(jì)為0.0002%至0.001%。當(dāng)中富轉(zhuǎn)債總名義申購資金為10.2萬億元且剩余可申購金額為0.6億元時，中簽率為0.0006%，當(dāng)首日漲幅為34%時，打滿的投資者網(wǎng)上申購收益期望值為2.0元。
8、風(fēng)險提示與聲明：本報告數(shù)據(jù)均來自公開信息，不涉及對未來走勢的預(yù)測。模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，歷史表現(xiàn)不代表未來，市場環(huán)境發(fā)生重大變化時可能失效。毛利率下滑風(fēng)險、產(chǎn)能消化風(fēng)險、信用評級變化的風(fēng)險、募投項(xiàng)目效益未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。
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