>> 浙商證券-轉債策略周報：轉債三季報業(yè)績前瞻-231014
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
大小： |
979KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
覃漢,汪夢涵 |
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核心觀點
轉債目前三季報業(yè)績預告的預喜率較高。通過梳理2020年以來轉債在業(yè)績預告公布后的平均走勢，正面業(yè)績預告轉債的平均表現(xiàn)好于負面業(yè)績預告轉債。股債蹺蹺板下，轉債的性價比弱于正股，建議通過優(yōu)選行業(yè)和個券把握權益市場上漲帶來的機會，規(guī)避純債溢價率較高的偏債型轉債。關注三季報業(yè)績表現(xiàn)超預期的標的，建議配置高股息、基本面較好以及有向上彈性的偏小盤轉債品種。
三季報業(yè)績預告披露比例相對較低，但預喜率較高。
截至10月13日，現(xiàn)存的542只轉債中，27只轉債公告三季報業(yè)績預告，川投和燃23公告業(yè)績快報，披露率僅有5.35%。其中，22只轉債業(yè)績預喜。
通過梳理2020年以來轉債在業(yè)績預告公布后的平均走勢，正面業(yè)績預告轉債的平均表現(xiàn)好于負面業(yè)績預告轉債。
業(yè)績預告正面組（包括預增、略增、續(xù)盈、扭虧）的轉債在未來一周和未來一月的收益率整體高于業(yè)績預告負面組（包括預減、略減、首虧、續(xù)虧）。預增和略增類型轉債表現(xiàn)更加穩(wěn)健。
三季報業(yè)績預告披露率顯著低于中報，未披露業(yè)績預告的轉債標的，我們可以通過其他角度找尋線索。
?、俜治鰩煂?023年凈利潤的預測可提供一個視角。
我們梳理了最新凈利潤預測均值較8月底明顯上修，且預測機構數(shù)量大于5家的轉債標的10只。這10只轉債標的分布在汽車、輕工、電力設備、醫(yī)藥、機械、環(huán)保、建筑行業(yè)中，意味著三季報業(yè)績改善的概率較大。
?、诠I(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)對相關的A股行業(yè)的三季度業(yè)績情況有一定的指引作用。
2023年7-8月，中游行業(yè)的平均利潤增速最高，但利潤增速較2023Q2有所回落。而14個下游行業(yè)中有8個7-8月的利潤增速較2023Q2改善。整體來看，公用事業(yè)中的電力熱力，電力設備、交運設備、紡織服裝、有色金屬制造業(yè)三季度業(yè)績預計表現(xiàn)較好。
股債蹺蹺板下，轉債的性價比弱于正股，建議通過優(yōu)選行業(yè)和個券把握權益市場上漲帶來的機會，規(guī)避純債溢價率較高的偏債型轉債。關注三季報業(yè)績表現(xiàn)超預期的標的，高股息、高景氣資產具備一定的安全性，同時布局向上彈性的偏小盤轉債品種。
風險提示
經濟基本面改善持續(xù)性不足；債市超預期調整；歷史經驗不代表未來。
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