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核心觀點(diǎn)
　　通過(guò)比較歷次權(quán)益市場(chǎng)成交額縮量前后的指數(shù)走勢(shì)，成交額持續(xù)縮量能較好的對(duì)應(yīng)指數(shù)的階段性低點(diǎn)，持續(xù)縮量結(jié)束后指數(shù)大多數(shù)情況下企穩(wěn)上漲。此現(xiàn)象在轉(zhuǎn)債市場(chǎng)同樣存在，但效果弱于權(quán)益市場(chǎng)。建議配置高股息、基本面較好的品種，以及偏股型、平衡性中有一定向上彈性的品種，規(guī)避雙高轉(zhuǎn)債以及有可能出現(xiàn)條款變動(dòng)導(dǎo)致估值較大波動(dòng)的轉(zhuǎn)債。
　　過(guò)去一周有3個(gè)交易日權(quán)益市場(chǎng)處于成交額縮量狀態(tài)。
　　9月前三周市場(chǎng)情緒逐周走低，9月19日-9月21日成交額過(guò)去1年分位數(shù)小于5%。
　　通過(guò)比較歷次權(quán)益市場(chǎng)成交額縮量前后的指數(shù)走勢(shì)，成交額持續(xù)縮量能較好的對(duì)應(yīng)著指數(shù)的階段性低點(diǎn)，持續(xù)縮量結(jié)束后指數(shù)大多數(shù)情況下企穩(wěn)上漲。
　　歷史上14次成交額持續(xù)縮量均能指示出指數(shù)階段性低點(diǎn)。持續(xù)縮量結(jié)束后未來(lái)一周和未來(lái)一月萬(wàn)得全A均有較好表現(xiàn)，平均漲幅為3.6%和5.5%。成交額短暫縮量不能精確對(duì)應(yīng)指數(shù)的階段性低點(diǎn)。
　　轉(zhuǎn)債市場(chǎng)同樣出現(xiàn)縮量結(jié)束后指數(shù)上漲，但有效性弱于權(quán)益市場(chǎng)。
　　歷史上10次成交額縮量，有5次出現(xiàn)指數(shù)階段性低點(diǎn)，成功率較權(quán)益市場(chǎng)降低。成交額縮量結(jié)束后未來(lái)一周和未來(lái)一月中證轉(zhuǎn)債指數(shù)平均漲幅為0.7%和0.5%。
　　近幾輪權(quán)益市場(chǎng)成交額持續(xù)縮量后，指數(shù)走出底部都伴隨著政策、基本面數(shù)據(jù)、投資者預(yù)期的好轉(zhuǎn)。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的投資者情緒受權(quán)益市場(chǎng)的影響，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)走出底部離不開(kāi)權(quán)益市場(chǎng)情緒的好轉(zhuǎn)。
　　市場(chǎng)底部被進(jìn)一步夯實(shí)，或?qū)⒕邆湮?，重點(diǎn)關(guān)注節(jié)后市場(chǎng)信心能否持續(xù)修復(fù)，建議配置高股息、基本面較好以及有向上彈性的轉(zhuǎn)債品種。
　　第一，過(guò)去一周市場(chǎng)縮量說(shuō)明底部被進(jìn)一步夯實(shí)。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)疊加近期基本面樂(lè)觀的信號(hào)在增多，權(quán)益市場(chǎng)或?qū)⒕邆湮?。第二，?jié)前一周市場(chǎng)情緒預(yù)計(jì)仍將受節(jié)日效應(yīng)的影響，重點(diǎn)關(guān)注節(jié)后市場(chǎng)信心能否持續(xù)修復(fù)。第三，建議配置高股息、基本面較好以及有向上彈性的轉(zhuǎn)債品種，規(guī)避雙高轉(zhuǎn)債以及有可能出現(xiàn)條款變動(dòng)導(dǎo)致估值較大波動(dòng)的轉(zhuǎn)債。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)基本面改善持續(xù)性不足；債市超預(yù)期調(diào)整；歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來(lái)。