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權(quán)益大勢與風(fēng)險(xiǎn)偏好：大盤周一、周二連續(xù)小幅下挫，周三再度反彈，并在周四大幅拉升整體上穿BOLL中軌后再度向下回穿；上周全AERP再度回升，權(quán)益市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)受壓制。
　　市場情緒：情緒指標(biāo)指向市場情緒邊際回暖；期權(quán)PCR顯示上周期權(quán)市場對各指數(shù)/指數(shù)ETF的沽空壓力不均，市場態(tài)度較分化。
　　行業(yè)輪動(dòng)：
　　絕對收益輪動(dòng)：9月，行業(yè)絕對收益漲跌互現(xiàn)，TMT整體熱度消退，上游行業(yè)表現(xiàn)較好；從風(fēng)格上看，除周期風(fēng)格上漲外，其余風(fēng)格普跌；周度維度看，上周電子、汽車、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、通信漲幅居前。
　　超額收益輪動(dòng)：（1）截至上周五，各行業(yè)的相對旋轉(zhuǎn)圖（RRG）顯示：①大消費(fèi)中，家用電器、汽車處于領(lǐng)先區(qū)域；②周期資源品中，石油石化、煤炭處于領(lǐng)先區(qū)域；③制造業(yè)及交運(yùn)中，機(jī)械設(shè)備處于領(lǐng)先區(qū)域；④金融地產(chǎn)鏈中，銀行處于領(lǐng)先區(qū)域；⑤TMT及國防軍工中，電子、通信處于領(lǐng)先區(qū)域；此外，環(huán)保、綜合均處于改善區(qū)域。（2）截至上周五，風(fēng)格RRG顯示周期風(fēng)格處于領(lǐng)先區(qū)域，金融、穩(wěn)定風(fēng)格處于弱化區(qū)域，消費(fèi)風(fēng)格處于滯后區(qū)域，成長風(fēng)格處于改善區(qū)域。
　　估值結(jié)構(gòu)：
　　寬基估值：主要寬基指數(shù)PE（TTM）估值大多回落。其中，中證500、萬得全A估值回落幅度較大。
　　風(fēng)格估值：各風(fēng)格PE（TTM）估值多數(shù)邊際回落，消費(fèi)、中市盈率、小盤價(jià)值估值下行明顯；上周價(jià)值相對成長風(fēng)格較強(qiáng)，大盤相對小盤風(fēng)格較強(qiáng)。
　　行業(yè)估值：行業(yè)估值多數(shù)收縮，社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售、傳媒、國防軍工、建筑材料的PE（TTM）收縮較大；社會(huì)服務(wù)、食品飲料、傳媒、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁的PB（LF）收縮較大。
　　估值極化：表征行業(yè)間估值差異度的估值極化系數(shù)顯示，一級行業(yè)的PE、PB極化程度邊際回升；二級行業(yè)的PE、PB極化程度同步增強(qiáng)。
　　估值-盈利匹配：PB-ROE視角下，交通運(yùn)輸、煤炭、銀行、建筑裝飾、石油石化、基礎(chǔ)化工、紡織服飾等行業(yè)或相對被低估；PE-G視角下，房地產(chǎn)、紡織服飾、鋼鐵、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)或相對被低估。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）測算誤差；（2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)誤差；（3）政策或內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)超預(yù)期。