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流動(dòng)性：繼續(xù)維持緊平衡
　　過去一周（2023年10月9日-2023年10月13日）：（1）資金利率整體上行，資金面整體緊平衡，場(chǎng)內(nèi)外流動(dòng)性分層情況略有加劇，其中制約流動(dòng)性的核心因素有兩類，一是過去一周公開市場(chǎng)中14天逆回購(gòu)大規(guī)模到期，央行或在防止資金空轉(zhuǎn)考量下整體凈回籠，二是特殊再融資債大量發(fā)行，過去一周政府債凈繳款3559億；（2）受資金利率上行影響，多數(shù)期限同業(yè)存單發(fā)行利率均有所抬升，目前1年期國(guó)股行同業(yè)存單收益率已至2.50%附近，初具配置價(jià)值。
　　未來一周（2023年10月16日-2023年10月20日）：（1）預(yù)計(jì)資金面繼續(xù)維持緊平衡狀態(tài)，其中關(guān)鍵因素有三類，一是政府債預(yù)計(jì)凈繳款7174.7億，對(duì)資金面有虹吸壓力，二是公開市場(chǎng)操作到期12160億，相較于前壓力有所緩解，其中1年期MLF到期5000億，預(yù)計(jì)大概率維持價(jià)平量增續(xù)作，三是匯率依舊對(duì)資金面寬松有一定約束；（2）未來三周分別有8393.8億、4738.6億、4145億同業(yè)存單到期，供給增多擾動(dòng)疊加資金利率緊平衡，同業(yè)存單收益率仍有上行壓力。
　　微觀結(jié)構(gòu)：短多情緒變濃
　　過去一周（2023年10月9日-2023年10月13日）：（1）周四周五利率下行伴隨成交量放量，短多情緒有醞釀；（2）機(jī)構(gòu)行為偏克制，一是中長(zhǎng)期債基久期繼續(xù)縮短，3年以上久期較長(zhǎng)的債基數(shù)量減少明顯，二是債市杠桿率基本平穩(wěn)，未出現(xiàn)明顯提升，目前資金空轉(zhuǎn)問題仍無需擔(dān)憂；（3）從短端套息空間角度看，“二級(jí)債>城投債>商金債>國(guó)開債>利率債”。
　　近期關(guān)注：（1）四季度基金等交易型機(jī)構(gòu)的止盈情緒可能較強(qiáng)，利率品種短多邏輯的持續(xù)性可能不足；（2）信用債收益率曲線扭曲變化、利率債收益率曲線向上平移變化的趨勢(shì)短期可能不會(huì)改變，資金向短端信用債擁擠，其他券種成交量或被抽水，尤其是短端城投債可能越漲越買，依然是短期配置確定性最高的品種。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)顯著邊際改善趨勢(shì)；穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力大幅超出市場(chǎng)預(yù)期；權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)大級(jí)別上漲行情；貨幣政策邊際收緊。