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長(zhǎng)假后，工業(yè)和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)迅速改善。但價(jià)格水平顯示需求側(cè)仍需逆周期調(diào)節(jié)政策支持，4季度財(cái)政政策將唱主角。
　　上周?chē)?guó)內(nèi)生產(chǎn)高頻有較為明顯的改善。開(kāi)工率形勢(shì)有所改善，6個(gè)指標(biāo)環(huán)比上升，增加1個(gè)，1個(gè)環(huán)比持平，數(shù)量不變，4個(gè)指標(biāo)環(huán)比下降，減少1個(gè)。瀝青低位回穩(wěn)，受假期因素影響較大的輪胎開(kāi)工率明顯反彈。產(chǎn)能利用率形勢(shì)明顯改善，7個(gè)指標(biāo)環(huán)比加快，增加4個(gè)，0個(gè)指標(biāo)環(huán)比持平，減少1個(gè)，1個(gè)指標(biāo)環(huán)比放緩，減少3個(gè)。螺紋鋼、熱卷、冷軋等鋼鐵產(chǎn)品產(chǎn)能利用率均環(huán)比回升。生產(chǎn)量形勢(shì)有所改善，4個(gè)指標(biāo)環(huán)比上升，增加1個(gè)，3個(gè)指標(biāo)環(huán)比下降，減少1個(gè)。瀝青產(chǎn)量反彈。
　　服務(wù)業(yè)生產(chǎn)迅速反彈。其中，整車(chē)貨運(yùn)流量指數(shù)為115.76，環(huán)比上升21.91%；公共物流園吞吐量指數(shù)為97.52，環(huán)比上升22.99%；主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)為92.24，環(huán)比上升21.64%。上周9大城市地鐵客流量重回4億人次水平以上。
　　不過(guò)，當(dāng)前需求水平仍需政策的支持。價(jià)格高頻指標(biāo)形勢(shì)上周繼續(xù)走弱，環(huán)比下跌的指標(biāo)數(shù)量增加2個(gè)。30城銷(xiāo)售數(shù)據(jù)較國(guó)慶期間有所反彈，但仍低于9月最后一周的水平。并且，9月至今銷(xiāo)售面積仍處于負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)。我們預(yù)計(jì)4季度財(cái)政政策是逆周期調(diào)節(jié)的主要發(fā)力點(diǎn)。貨幣政策將配合財(cái)政政策，維持商業(yè)銀行流動(dòng)性合理充裕，但受制于匯率和防范資金空轉(zhuǎn)約束，銀行間市場(chǎng)資金面的緊張局面明顯改善的可能性不高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、全球衰退及主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策超預(yù)期。