>> 華泰證券-杭叉集團(603298)2023Q3歸母凈利同比增長超+80%-231017
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
大小： |
437KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
倪正洋,邵玉豪 |
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Q3單季度業(yè)績同比+80.2%，維持“增持”評級
2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入125.15億元，同比+10.1%；歸母凈利潤13.05億元，同比+74.9%；扣非歸母凈利潤12.73億元，同比+73.4%。其中Q3單季度，實現(xiàn)營業(yè)收入42.93億元，同比+11.8%；歸母凈利潤5.23億元，同比+80.2%。公司調(diào)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型，拓展海外版圖。我們預(yù)計23-25年歸母凈利潤分別為16.52、19.19、22.13億元，對應(yīng)PE為14、12、10倍，維持“增持”評級。可比公司2023年Wind一致預(yù)期PE均值為13倍。考慮到公司23年海外拓展更快，新開業(yè)巴西、墨西哥公司，享有一定溢價，給予公司23年17倍PE，給予目標價30.09（前值31.86 ）元，維持“增持”評級。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力持續(xù)提升
2023年前三季度，公司毛利率20.2%，同比+3.93pp。其中Q3單季度，毛利率22.4%，同比+5.74pp。主要由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、外銷占比增加所致。期間費用率方面，前三季度銷售費用率3.1%，同比+0.27pp；管理費用率2.1%，同比-0.06pp；財務(wù)費用率-0.3%，同比+0.05pp；研發(fā)費用率4.3%，同比+0.22pp。合計期間費用率達9.14%，同比+0.48pp。
鋰電化趨勢突出，國際化布局加速，助力高質(zhì)量發(fā)展
公司積極提速“新能源戰(zhàn)略”，持續(xù)拓展多元化高端化鋰電產(chǎn)品譜系。自從2022年4月杭叉集團首次全球發(fā)布1.5-48噸XH系列重工況高壓鋰電專用叉車以來，實現(xiàn)了從替代內(nèi)燃叉車到超越內(nèi)燃叉車的歷史跨越。鋰電產(chǎn)品憑借優(yōu)越的性能廣受市場青睞，根據(jù)杭叉集團微信公眾號，公司于2023年7月獲得高壓鋰電叉車正式交付和鼎銅業(yè)，同月簽訂寧波舟山港XH系列117臺高壓鋰電叉車訂單。全球化方面，2023年以來加快推進國際化戰(zhàn)略，新開業(yè)墨西哥、巴西公司、加拿大密安大略省新叉車倉庫；全資收購澳大利亞經(jīng)銷商杭叉設(shè)備有限公司。
“創(chuàng)新驅(qū)動、國際化、新能源”戰(zhàn)略持續(xù)推進，維持“增持”評級
伴隨公司“創(chuàng)新驅(qū)動、國際化、新能源”三戰(zhàn)略的實施，杭叉集團有望保持長期競爭優(yōu)勢。公司調(diào)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型，拓展海外版圖的同時深耕新能源領(lǐng)域，實現(xiàn)國內(nèi)國外雙循環(huán)新發(fā)展格局。我們預(yù)計23-25年歸母凈利潤分別為16.52、19.19、22.13億元，對應(yīng)PE為14、12、10倍，維持“增持”評級。
風險提示：鋼材價格波動超預(yù)期，市場競爭加劇。
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