>> 德邦證券-2023年四季度-2024年宏觀經(jīng)濟(jì)分析與大類資產(chǎn)配置展望-231017
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
大?。?/td>
| 3285KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
蘆哲 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
美國經(jīng)濟(jì)：今年或軟著陸，衰退壓力在明年下半年
市場預(yù)期。分析師中值預(yù)期未來一年美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退概率為55%，維持在50-60%的“尷尬”區(qū)間。造成這種現(xiàn)象的核心原因是經(jīng)濟(jì)信號過于紊亂。
強(qiáng)現(xiàn)實vs弱預(yù)期。橫向看，這種紊亂來自經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的現(xiàn)實（經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一直不差）與較弱的預(yù)期（緊貨幣下的寬財政不可持續(xù)、實現(xiàn)通脹目標(biāo)衰退難以避免）。
強(qiáng)實體vs弱金融。縱向看，這種紊亂來自經(jīng)濟(jì)中較強(qiáng)的實體部門（居民部門有超額儲蓄、企業(yè)部門有政策補(bǔ)貼）與較弱的金融部門（高利率持續(xù)意味著金融風(fēng)險尚存，硅谷銀行可能不是最后一個）。
展望：衰退雖遲但至。我們認(rèn)為，除非美國總供給修復(fù)（例如技術(shù)革命帶動全要素生產(chǎn)率提升），否則衰退仍然是實現(xiàn)通脹目標(biāo)的必然條件，只是財政持續(xù)超預(yù)期的寬松在延后衰退。基準(zhǔn)情形我們認(rèn)為衰退發(fā)生在明年下半年。
風(fēng)險提示
（1）海外經(jīng)濟(jì)：美聯(lián)儲過早開啟降息周期引發(fā)通脹反彈甚至失控；美聯(lián)儲緊縮周期維持時間過長，引發(fā)金融系統(tǒng)流動性危機(jī)；海外通脹下行速率不及預(yù)期；
（2）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)：產(chǎn)業(yè)、貨幣和財政政策或內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動超預(yù)期；
?。?）外圍環(huán)境：地緣政治沖突加劇。
|
|
