>> 湘財證券-藥品行業(yè)周報：投資熱度回升，建議配置創(chuàng)新主線-231016
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張德燕 |
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此報告為加密報告 |
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國內(nèi)及恒生醫(yī)藥生物持續(xù)反彈，納指生科震蕩盤整
上周醫(yī)藥生物上漲2.0%，位列全市場一級行業(yè)漲幅第3位，跑贏萬得全A 2.42 pct，表現(xiàn)居前。年初至今下跌幅度收窄至5.2%，位列一級行業(yè)跌幅第14位，跑輸萬得全A 3.4 pct，年度表現(xiàn)居中。三級行業(yè)方面，13個三級子行業(yè)中10個子行業(yè)取得正收益，其中疫苗、原料藥漲幅居前，線下藥店及中藥表現(xiàn)居后。藥品產(chǎn)業(yè)鏈子行業(yè)Biotech、原料藥、其他生物藥及化學(xué)制藥表現(xiàn)強勢，漲幅分別為5.8%、5.4%、2.7%和1.9%。全行業(yè)估值水平方面，10月13日醫(yī)藥生物PE-TTM（剔除負值）為27.22X，PB2.91X，估值水平位于負1倍標準差下限附近位置。
海外市場方面，恒生醫(yī)療保健上漲5.9%，位列一級行業(yè)漲幅第1位，跑贏恒生指數(shù)4.0 pct，表現(xiàn)居前。生科板塊，港股生科大幅反彈上漲5.8%，納指生科震蕩盤整，下跌0.6%。估值方面，10月13日，恒生生科PB為2.36X，位于負1倍標準差以下位置。AH折價方面，恒生生科較內(nèi)地PB折價31%。
司美格魯肽腎病三期臨床FLOW提前結(jié)束試驗，適應(yīng)癥有望再擴大
10月10日，諾和諾德發(fā)布公告提前結(jié)束司美格魯肽腎病三期臨床試驗，這一決定基于獨立的數(shù)據(jù)監(jiān)督委員會（DMC）建議，其結(jié)論認為中期分析的結(jié)果已滿足預(yù)先設(shè)定的特定療效標準，可以提前結(jié)束試驗。FLOW研究是于2019年啟動一項隨機、雙盲、平行分組、安慰劑對照的優(yōu)效性試驗。該試驗在標準治療基礎(chǔ)上，針對在2型糖尿病合并慢性腎?。–KD）患者，評估司美格魯肽1.0 mg注射劑對比安慰劑中防止腎損害進展和腎臟疾病風險的腎臟結(jié)局以及心血管死亡結(jié)局。FLOW試驗結(jié)果預(yù)計在2024年上半年公布。司美格魯肽已在2型糖尿病、肥胖及降低心血管風險三個適應(yīng)癥海外獲批上市，基于FLOW試驗數(shù)據(jù)，適應(yīng)癥有望再擴大。
投資建議
醫(yī)藥生物板塊延續(xù)觸底反彈走勢，受到海外司美格魯肽腎病三期試驗提前結(jié)束催化，國內(nèi)GLP-1主線投資交易熱度持續(xù)提升。近期，海外前沿藥物臨床優(yōu)效數(shù)據(jù)陸續(xù)披露，尤其以GLP-1、NASH等為代表的產(chǎn)品在藍海領(lǐng)域獲得突破，產(chǎn)品市場規(guī)模預(yù)期不斷抬升，帶動國內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈受到關(guān)注。同時歐洲腫瘤內(nèi)科學(xué)會（ESMO）年會將于10月20-24日召開，國內(nèi)及海外最新研究成果的公布將成為創(chuàng)新藥板塊重要催化劑，建議配置創(chuàng)新主線，個股篩選方面建議重點關(guān)注產(chǎn)品力、治療領(lǐng)域因子，及近期存在邊際變化的個股投資機會。
十三五期間國內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)初步建設(shè)完成了相對完善的集政策、人才、資本三大要素創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)，制度根本性變革和系統(tǒng)的成功建設(shè)帶動生產(chǎn)要素快速集合，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得以重塑。進入十四五，產(chǎn)業(yè)運行至研發(fā)升級，創(chuàng)新求真，國際融合階段，創(chuàng)新主體競爭格局從草莽時代地混沌走向分化。在當前復(fù)雜經(jīng)濟背景下，產(chǎn)品管線及公司治理等企業(yè)綜合競爭力面臨嚴苛考驗，Pharma轉(zhuǎn)型類公司行業(yè)沉淀深厚，穿越多輪周期，韌性強勁，同時轉(zhuǎn)型正步入兌現(xiàn)期，我們看好此類公司業(yè)績和估值抬升投資機會，Biotech板塊，看好研發(fā)和商業(yè)化得以驗證公司的持續(xù)成長投資機會。
醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)迎來轉(zhuǎn)型升級歷史機遇，短期受到外部宏觀環(huán)境及情緒的影響出現(xiàn)一定波動，長期我們對行業(yè)維持“增持”評級。
風險提示
創(chuàng)新藥臨床推進低于預(yù)期，產(chǎn)品及技術(shù)授權(quán)交易取消風險及技術(shù)迭代風險。
醫(yī)藥相關(guān)政策收緊風險。
國際注冊及商業(yè)化低于預(yù)期風險。
地緣摩擦及中美生物技術(shù)爭端風險。
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