>> 甬興證券-光伏行業(yè)2023半年報業(yè)績點評：下游需求高增，各環(huán)節(jié)盈利分化-231015
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
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| 1657KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
開文明，劉清馨 |
| 下載權限： |
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核心觀點
2023H1光伏裝機與逆變器出口高速增長。2023年上半年國內(nèi)光伏新增裝機78.42GW，同比+154%；其中上半年集中式新增裝機37.46GW，同比+234%；分布式新增裝機40.96GW，同比+108%；戶用上半年新增裝機21.52GW，同比+141%。2023年1-6月國內(nèi)電池組件出口總金額為262.59億美元，同比+10%；1-6月國內(nèi)逆變器出口總金額為61.54億美元，同比+95%。
2023H1，SW光伏設備板塊營收凈利保持較快增長，但增速明顯回落。2023H1 SW光伏設備板塊實現(xiàn)營業(yè)總收入5433.4億元，同比+40%；實現(xiàn)歸母凈利潤662.02億元，同比+43%；實現(xiàn)毛利率+22%，同比+0.55pct；凈利率+13%，同比+0.53pct。
主材環(huán)節(jié)，上半年硅料硅片盈利下滑或承壓，電池片利潤增厚。上半年硅料價格整體先漲后跌，隨著價格下降，硅料盈利大幅收窄。而硅片環(huán)節(jié)由于產(chǎn)能擴張、博弈加劇、大幅計提減值準備，盈利承壓，23Q2環(huán)比23Q1盈利能力小幅下跌。電池片環(huán)節(jié)受到上游原材料降價影響，疊加N/P短期供需錯配，盈利能力提升。組件環(huán)節(jié)價格緩慢下跌，上半年盈利基本持穩(wěn)。
輔材部分，23H1歸母凈利潤同比下跌的環(huán)節(jié)包括光伏玻璃、膠膜以及熱場，其中光玻隨著成本降低，盈利有望回升；膠膜盈利正在逐季修復。
上半年歸母凈利潤同比小幅上漲的環(huán)節(jié)包括支架、金剛線、焊帶與接線盒環(huán)節(jié)，我們認為這四個環(huán)節(jié)或?qū)⑹芤嬗谙掠窝b機高速增長。上半年歸母凈利潤同比高速增長的環(huán)節(jié)包括供需偏緊的石英坩堝、受益于下游需求高景氣、出貨量快速增長的逆變器和銀漿環(huán)節(jié)，以及新技術迭代帶來新增需求和替換需求的設備環(huán)節(jié)。
投資建議
1)看好受益于TOPCon產(chǎn)能釋放、出貨快速增長的企業(yè)：建議關注晶科能源、鈞達股份、仕凈科技等。
2) 0BB+低銀含漿料量產(chǎn)在即，建議關注邁為股份、東方日升、蘇州固锝、聚和材料等。
3)持續(xù)看好顆粒硅、薄片化等引領下游降本、降碳等技術，建議關注協(xié)鑫科技、高測股份、美暢股份等。
風險提示
下游需求不及預期、市場競爭加劇、國際貿(mào)易政策不確定
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