>> 東吳證券-行業(yè)景氣度跟蹤(二)：水泥價(jià)格上升，生豬產(chǎn)能去化持續(xù)-231019
| 上傳日期： |
2023/10/19 |
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| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳李,陳剛 |
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行業(yè)景氣度跟蹤
上游資源：地緣政治事件影響油價(jià)波動(dòng)，銅價(jià)持續(xù)震蕩走弱。截至10月13日，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)周平均值87.7美元/桶，同比-6.53%，環(huán)比上周的88.13美元/桶下降-0.48%。截至10月13日，秦皇島動(dòng)力煤平倉價(jià)報(bào)價(jià)1027.4元/噸，同比-33.70%，環(huán)比上周+2.23%；北方港煤炭庫存合計(jì)2404萬噸，同比8.04%，環(huán)比上周+10.07%。截至10月16日，LME銅現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)7920美元/噸，環(huán)比上周-1.19%。
中游材料：需求不足鋼價(jià)旺季不旺，成本增加水泥價(jià)格上行。截至10月13日，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)107.16點(diǎn)，同比-4.52%，環(huán)比上周下降1.24點(diǎn)；長(zhǎng)材、螺紋鋼、熱軋卷和無縫管的價(jià)格指數(shù)均環(huán)周下降。截至10月16日，全國水泥價(jià)格指數(shù)145.30點(diǎn)，同比-17.94%，環(huán)比上周上升0.22%。
中游制造：政策扶持機(jī)床國產(chǎn)化，硅片和電池片價(jià)格下跌。8月8日，財(cái)政部和國家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于工業(yè)母機(jī)企業(yè)增值稅加計(jì)抵減政策的通知》。終端需求偏弱，硅片和電池價(jià)格大幅下跌。截至10月11日，單晶PERC電池片現(xiàn)貨平均價(jià)和周變化：182mm0.60元/w，環(huán)周-4.76%；210mm0.65元/w，環(huán)周-7.14%；單面單晶PERC組件現(xiàn)貨平均價(jià)和周變化：182mm1.18元/w，環(huán)周-2.48%；210mm1.19元/w，環(huán)周-2.46%。
必選消費(fèi)：8月國內(nèi)紡服需求提升，生豬價(jià)格下行產(chǎn)能去化持續(xù)。8月紡織服飾類商品零售值981.7億元，同比增長(zhǎng)4.5%，環(huán)比增加2.11%。出口方面，越南9月紡織服飾出口額同比增加9.62%。截至10月16日，生豬（內(nèi)三元）均價(jià)15.24元/公斤，生豬（外三元）均價(jià)15.34元/公斤，較10月9日分別環(huán)比-1.49%、-1.73%。9月Mysteel樣本養(yǎng)殖企業(yè)能繁母豬存欄量環(huán)比降0.41%，商品豬存欄量環(huán)比降0.41%。
可選消費(fèi)：9月新能源滲透率略有下降，8月家電類零售增速回升。9月汽車銷量當(dāng)月值285.80萬輛，同比+9.50%，環(huán)比+10.69%；新能源乘用車批發(fā)銷量達(dá)到83.0萬輛，同比增長(zhǎng)23.15%，環(huán)比增長(zhǎng)4.27%。新能源汽車國內(nèi)滲透率達(dá)到36.9%，較8月的37.3%下降；其中自主品牌汽車國內(nèi)滲透率達(dá)到59.40%，較8月的60.2%下降。8月家用電器和音像器材實(shí)現(xiàn)零售額672.2億元，同比-2.9%，增速較7月的-5.5%有所回升。
金融地產(chǎn)：券商政策敏感性較高，房地產(chǎn)關(guān)注銷售端數(shù)據(jù)驗(yàn)證。10月9日-15日，30大中城市商品房成交面積當(dāng)周值223.09萬平方米，當(dāng)周同比18.39%，環(huán)比上周+144.59%；10月7日-13日，二手房銷售面積北京環(huán)比+139.74%、同比-31.82%，深圳環(huán)比+183.22%、同比+54.29%，杭州環(huán)比+227.65%、同比+6.84%。
TMT：半導(dǎo)體去庫周期，華為新手機(jī)或帶領(lǐng)終端需求回暖。8月智能手機(jī)產(chǎn)量9009萬臺(tái)，同比增加0.8%，較7月的+1.6%下降。9月5日，工信部、財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)《電子信息制造業(yè)2023—2024年穩(wěn)增長(zhǎng)行動(dòng)方案》，方案目標(biāo)中提到：2024年，我國手機(jī)市場(chǎng)5G手機(jī)出貨量占比超過85%。
公共服務(wù)：近期火電成本端價(jià)格上漲，三季度進(jìn)入水電汛期。10月9日10月15日當(dāng)周，全國民航執(zhí)行客運(yùn)航班量近9.5萬架次，日均航班量13581架次，環(huán)比上周下降10.4%，同比2022年上升205.2%，同比2019年下降7.1%，航班執(zhí)飛率為77.2%，其中國內(nèi)航班量85077，恢復(fù)至2019年的101.1%。
行業(yè)配置觀點(diǎn)
短期配置觀點(diǎn)：風(fēng)格配置方面，我們判斷后續(xù)A股將偏向成長(zhǎng)風(fēng)格。建議關(guān)注：醫(yī)藥（創(chuàng)新藥；分母端壓制因素減弱，反腐政策影響緩和，減肥藥催化）>汽車（華為產(chǎn)業(yè)鏈；汽車智能化趨勢(shì)，問界新車持續(xù)熱銷，新能源汽車銷量表現(xiàn)好）>機(jī)器人（中美產(chǎn)業(yè)映射，特斯拉機(jī)器人進(jìn)展加速）。
中長(zhǎng)期配置觀點(diǎn)：關(guān)注“金九銀十”的數(shù)據(jù)對(duì)基本面的驗(yàn)證和美債利率見頂信號(hào)。當(dāng)前政策底已經(jīng)出現(xiàn)，盈利底預(yù)計(jì)在下半年確定，市場(chǎng)底將至。但海外地緣政治事件發(fā)酵，為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好再添一個(gè)影響因素。存量博弈下，價(jià)值風(fēng)格可能持續(xù)較久，當(dāng)前分母端美債利率見頂?shù)男盘?hào)逐漸清晰，市場(chǎng)風(fēng)格可能向成長(zhǎng)切換。勝率方面建議關(guān)注：汽車>資源品；賠率方面建議關(guān)注：醫(yī)藥板塊（創(chuàng)新藥）>高端制造（機(jī)器人）> TMT（數(shù)據(jù)要素）。
大類板塊的細(xì)分領(lǐng)域亮點(diǎn)
上游資源&中游材料：持續(xù)關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策的數(shù)據(jù)驗(yàn)證效果，建議關(guān)注高股息行業(yè)，如煤炭、石油石化。
中游制造：產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)逐漸明朗，建議關(guān)注機(jī)器人、機(jī)床和叉車。
消費(fèi)：復(fù)蘇方向確定但斜率較緩，建議關(guān)注韌性較強(qiáng)、有政策支持邏輯的可選消費(fèi)領(lǐng)域（汽車）,長(zhǎng)期需求看好且中美產(chǎn)業(yè)映射推升景氣度的醫(yī)藥板塊（創(chuàng)新藥）。
金融地產(chǎn)：建議關(guān)注政策敏感性較高的非銀金融板塊，以及高股息率的銀行板塊。
TMT：中長(zhǎng)期海內(nèi)外持續(xù)加碼布局AI趨勢(shì)明確，建議關(guān)注數(shù)據(jù)要素板塊（業(yè)績(jī)率先落地，政策支持，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)加快），半導(dǎo)體（下行周期尾聲，華為新產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)，汽車智能化趨勢(shì)）。
公共服務(wù)：建議關(guān)注公用事業(yè)板塊（高股息率，盈利增速較好，板塊具備防御屬性）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期；地緣政治事件黑天鵝。
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