>> 太平洋證券-禾望電氣(603063)新能源業(yè)務(wù)快速增長，公司經(jīng)營持續(xù)提升-231018
| 上傳日期： |
2023/10/19 |
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| 966KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉強(qiáng) |
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事件：公司2023Q3單季度實現(xiàn)收入10.74億元，同比+64.27%；歸母凈利潤1.99億元，同比+246.82%，環(huán)比+60.48%；扣非凈利潤1.49億元，同比+238.39%，環(huán)比+60.48%。2023年Q1-Q3實現(xiàn)收入26.15億元，同比+49.04%；歸母凈利潤4.01億元，同比+135.92%；扣非凈利潤3.19億元，同比+133.58%。公司2023Q3單季度毛利率為35.87%，環(huán)比+2.14pct；扣非歸母凈利率為13.88%，環(huán)比+1.47pct。
新能源電控業(yè)務(wù)快速增長，逆變器業(yè)務(wù)增量顯著。公司新能源電控業(yè)務(wù)2023年Q1-Q3實現(xiàn)收入20.82億元，同比+51.61%，毛利率為31.50%。其中Q3單季度實現(xiàn)收入8.85億元，同比+76.99%，環(huán)比+22.95%，毛利率為34.69%，環(huán)比+4.74pct。公司使用單管并聯(lián)代替IGBT模塊，成本優(yōu)勢持續(xù)反映在報表端，公司國內(nèi)逆變器業(yè)務(wù)增速較高，據(jù)PVTech統(tǒng)計，2023年二季度央企共有超92GW逆變器招標(biāo)公示，禾望電氣中標(biāo)4.40GW，排名第三。此外，在持續(xù)推進(jìn)研發(fā)設(shè)計創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，公司風(fēng)電變流器、儲能變流器等業(yè)務(wù)同樣保持較高增速。
工程傳動業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展。公司工程傳動業(yè)務(wù)2023年Q1-Q3實現(xiàn)收入3.38億元，同比+103.89%，毛利率為44.91%。其中Q3單季度實現(xiàn)收入1.24億元，同比+53.14%，環(huán)比-1.75%，毛利率為42.24%，環(huán)比-7.3pct。公司依托自主研發(fā)HD2000、HD8000、HV500等變頻產(chǎn)品持續(xù)推進(jìn)國產(chǎn)替代，在石化、冶煉、港口、軌道交通等細(xì)分市場持續(xù)快速增長。
投資建議：我們預(yù)計2023-2025年營業(yè)收入分別為41.25億元、51.37億元、69.08億元；歸母凈利潤分別為5.90億元、6.74億元、7.85億元，對應(yīng)EPS分別為1.33元、1.52元、1.77元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：光伏、風(fēng)電裝機(jī)量不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈價格波動較大
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