>> 中信證券-中國建筑(601668)重大事項(xiàng)點(diǎn)評：控股股東增持，彰顯未來發(fā)展信心-231020
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
大小： |
85KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫明新,李家明 |
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公司近日發(fā)布公告，其控股股東中建集團(tuán)將通過集中競價增持公司股份，增持總金額不低于人民幣5億元，不超過10億元，彰顯對公司未來發(fā)展的堅(jiān)定信心，有望提振資本市場信心。在境內(nèi)外建筑業(yè)需求持續(xù)向好背景下，料公司將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，維持“買入”評級。
▍公司控股股東中國建筑集團(tuán)有限公司擬增持公司股份。公司于10月19日發(fā)布公告，基于對公司未來發(fā)展前景的信心及中長期投資價值的認(rèn)可，公司控股股東中建集團(tuán)擬以自有資金及自籌資金自公告披露之日起6個月內(nèi)通過集中競價方式增持公司股份，增持總金額不低于人民幣5億元，不超過10億元。截至公告日，中建集團(tuán)持有公司236.31億股，占公司已發(fā)行總股本的56.37%。
▍市場情緒低迷情況下增持彰顯對公司未來信心。近期在市場對宏觀經(jīng)濟(jì)尚待進(jìn)一步復(fù)蘇、行業(yè)情緒不振導(dǎo)致行情走弱的背景下，多個建筑央企控股股東通過逆勢增持提振資本市場情緒，此前包括10月16日中鐵建集團(tuán)發(fā)布公告擬增持中國鐵建股份總金額不超過人民幣3億元、10月17日電建集團(tuán)增持中國電建3446.67萬股A股股份彰顯建筑央企控股股東對企業(yè)未來長期發(fā)展的信心。中國建筑其后基本面也較為穩(wěn)健，根據(jù)此前公司發(fā)布2023年1-9月經(jīng)營情況來看，其新簽合同總額仍保持雙位數(shù)同比增長，特別是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)新簽合同在去年高增長的情況下仍同比增長16.2%，單9月同比增長63.93%，下游整體需求仍然持續(xù)旺盛。
▍公司境內(nèi)受益基建穩(wěn)增長+地產(chǎn)環(huán)境改善，境外受益一帶一路發(fā)展。境內(nèi)來看，在高科技工業(yè)廠房等中高端“新房建”投產(chǎn)景氣疊加地產(chǎn)行業(yè)需求隨著政策逐步落地，再到今年以來基建整體市場表現(xiàn)穩(wěn)健，公司業(yè)務(wù)橫跨地產(chǎn)+基建鏈行業(yè)，競爭優(yōu)勢明顯，后續(xù)有望持續(xù)受益基建穩(wěn)增長+地產(chǎn)政策落地。境外來看，昨日一帶一路峰會圓滿結(jié)束，習(xí)總書記宣布支持高質(zhì)量共建“一帶一路”八項(xiàng)行動，重點(diǎn)談及基建領(lǐng)域，包括構(gòu)建“一帶一路”立體互聯(lián)互通網(wǎng)絡(luò)等，基建合作一直是我國與共建國家多領(lǐng)域合作深化和互聯(lián)互通的窗口。根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，今年1-8月，我國企業(yè)在“一帶一路”共建國家新簽工程合同額7253.5億元，同比增長5.6%，完成營業(yè)額5295.2億元，同比增長4.8%，作為國內(nèi)建筑領(lǐng)域龍頭企業(yè)且大力拓展海外業(yè)務(wù)，公司料將持續(xù)受益“一帶一路”所帶來的訂單增量，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
▍風(fēng)險因素：地產(chǎn)信用風(fēng)險帶來減值損失；地產(chǎn)及基建投資增速不及預(yù)期；公司訂單收入轉(zhuǎn)化不及預(yù)期；公司現(xiàn)金回收效果不及預(yù)期；控股股東增持計(jì)劃實(shí)施無法達(dá)到預(yù)期。
▍盈利預(yù)測、估值與評級：綜合考慮公司新簽訂單能力突出、在手訂單充足，在基建穩(wěn)增長政策持續(xù)、地產(chǎn)政策進(jìn)一步優(yōu)化的預(yù)期之下，我們維持公司2023-2025年EPS預(yù)測為1.28/1.37/1.48元，當(dāng)前股價對應(yīng)4.0/3.8/3.5x PE。參考可比公司估值（基于Wind一致預(yù)期，中國中鐵、中國交建、中國中冶等2023年P(guān)E估值在5-8x），考慮到公司競爭地位，給予公司2023年6.5x PE，對應(yīng)市值3479億元；另考慮到公司橫跨工程業(yè)務(wù)以及房開業(yè)務(wù)，基于Wind一致預(yù)期，參照2023年可比建筑行業(yè)公司（中國中鐵、中國交建、中國中冶）0.65-0.85xPB估值水平以及地產(chǎn)行業(yè)龍頭（保利發(fā)展、萬科A）0.75-0.95x PB估值水平，給予公司2023年0.8x PB，對應(yīng)市值3416億元。綜合PE和PB估值，我們預(yù)測公司2023年合理市值為3450億元，對應(yīng)目標(biāo)價8元，維持“買入”評級。
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